2024年三季报点评：降本增效成效显著，24Q3归母净利润同比+40.8%

公司2024年三季报显示，业绩表现强劲，盈利能力显著提升。2024Q1-Q3，公司实现营业收入204.3亿元，同比减少2.6%；归母净利润17.4亿元，同比增长27.1%；扣非净利润13.1亿元，同比增长20.9%。2024Q3单季表现更佳，营业收入70.0亿元，同比增长7.3%；归母净利润5.5亿元，同比增长40.8%；扣非净利润4.7亿元，同比增长56.0%。毛利率和净利率持续提升，2024Q1-Q3净利率达8.6%，同比+2.2pp；2024Q3净利率达7.7%，同比+1.8pp，降本增效成效显著。

工作量饱满，在手订单维持高位。2024Q3新签订单44.4亿元，2024Q1-Q3累计新签订单165.6亿元，其中海外业务占比提升至32.2%，同比提升3个百分点。截至报告期末在手订单365亿元，为业务持续发展提供支撑。2024Q1-Q3完成43座导管架和28座组块的陆地建造，29座导管架和23座组块的海上安装，306公里海底管线铺设，完成钢材加工量35.6万吨，海上作业投入2.0万船天，同比增长3%。

上游资本开支增长，海洋油气高景气延续。国内海洋油气工程行业受益于“七年行动计划”，行业发展势头良好。全球海洋油气勘探投资预计超300亿美元，新建投产项目开发投资约780亿美元，海洋石油产量预计增长3.1%。中国海油资本支出预算同比增加约250亿元，助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头，有望持续受益。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元，对应EPS为0.43、0.51、0.57元，当前股价对应PE为13、11、10倍，未来三年归母净利润复合增长率16.0%，维持“买入”评级。

风险提示：国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。