业绩简述:公司24Q1-3实现营收106.13亿元/yoy+34.25%,归母净利润23.29亿元/yoy+0.53%,扣非归母净利润22.83亿元/yoy+6.12%。其中24Q3实现收入38.47亿元/yoy+40.17%,归母净利润8.81亿元/yoy+176.73%,扣非归母净利润8.64亿元/yoy+177.21%,主要是市场经营利润同比增加所致。 24Q3投资收益1.38亿元/yoy+168.40%,扣除投资收益后的归母净利润7.43亿元/yoy+178.32%。 24Q3 Chinagoods GMV下滑23%,Yiwupay支付流水同比增长515%。 24Q3主营业务利润约9.94亿元/yoy+108%+。24Q1-3,Chinagoods平台GMV超608亿元,同比增长超16%,其中24Q3 GMV为158亿元,同比-23%,或因为与1688、百度、京东等头部第三方平台聚力打造第四方服务平台,有所分流。24Q1-3“义支付Yiwu Pay”新增跨境支付交易额超200亿人民币,同比增长超770%,其中24Q3交易额约80亿元,同比增长515%。 净利率同比增长11.3pct。盈利能力方面,24Q3公司实现毛利率30.10%/同比+9.54pct,23年基数较低,此外24年新增的选位费以及涨租部分毛利率较高,归母净利率22.90%/同比+11.30pct。费用率方面,销售/管理/研发/财务费用率分别为0.98%/3.11%/0.17%/0.68%, 分别变化-0.06/-1.09/-0.04/-0.67pct。 义乌市出口高景气度延续,8月出口额同比增长10%。公司拥有义乌市最大的线下商品市场。24年1至8月,义乌市进出口总值达4440.6亿元,同比增长17.2%;其中出口3935.8亿元,同比增长17.2%;进口504.8亿元,同比增长17.3%,进出口、出口和进口值占全省份额分别为12.7%、15.2%和5.6%,占比分别提升1.1、1.1和0.6个百分点。8月义乌市出口额576亿元,同比增长10.1%,占全国出口额2.62%,环比增长0.38pct。1至8月,义乌市通过市场采购贸易方式出口3163.3亿元,同比增长21.8%,占义乌市出口总值的80.4%,拉动义乌市出口增长16.8个百分点;通过一般贸易进出口1014.9亿元,同比增长6.0%。 投资建议:公司收租主业基本盘稳定,另外通过新市场落地与涨租,量价齐升带来增量,①量:24年二区东市场3层开放使用,新增商位160个,全球数贸中心预计在25年招商投用。②价:24-26年计划每年涨租不低于5%。除传统主业外 , 新业务想象空间大。我们预计24-26年公司实现归母净利润27.91/31.38/45.70亿元,同比增长4.3%/12.4%/45.6%,对应10月15日PE为23/20/14X,维持“推荐”评级。 风险提示:海外需求不及预期,新项目落地不及预期,出口成本大幅变化。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)