2024年三季报点评：24Q3归母净利1.8亿元，同比+19.9%，环比+12.1%，行业景气持续回升

公司业绩表现

2024年前三季度，公司归母净利润4.9亿元，同比增长21.7%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长18.1%。分季度看，Q3归母净利润1.8亿元，同比增长19.9%，环比增长12.1%；Q1、Q2归母净利润分别为1.5亿元、1.6亿元，同比增长40.6%、9.6%。营业收入95.5亿元，同比增长25.3%；Q3营业收入35.6亿元，同比增长14.9%，环比增长15%。Q3三费比率4.0%，同比及环比均提升0.2/0.3个百分点。综合毛利率11.1%，同比下降0.6个百分点；归母净利率5.1%，同比下降0.2个百分点。Q3综合毛利率10.8%，同比下降0.3个百分点；归母净利率5.0%，同比提升0.2个百分点，环比下降0.1个百分点。Q3经营净现金流0.7亿元，同环比转正，但前三季度经营净现金流为-1.6亿元，上年同期为4.0亿元。

业务发展

公司是国内领先的智能供应链综合服务商，提供货运代理、仓储运输及化工品分销服务。全国自建及管理逾60万平米专业化学品仓库，覆盖主要化学品生产及消费区域。客户资源丰富，与巴斯夫、陶氏等全球头部化工企业合作，有效客户超8000个。公司积极拓展铁路、跨境卡车运输等业务，并推出线上物流电商“化亿达”等平台。全球化布局初显，在新加坡、马来西亚等地设子公司，谨慎拓展东南亚、北美市场。持续加强数字化建设，提升管理效率。

投资建议

维持2024-2026年归母净利润预测为6.7亿元、7.7亿元、8.8亿元，对应EPS为4.10元、4.78元、5.42元，PE为14倍、12倍、11倍。给予2025年预期市盈率15倍，对应一年期目标市值116亿元，目标价71.6元，较现价有23%空间。看好公司作为危化品综合物流服务商的长期发展空间，维持“推荐”评级。

风险提示

化工品需求低于预期、业务拓展低于预期、安全经营风险等。