Q3主业需求表现韧性，两翼业务持续高增

公司2024年三季报显示，单季度及前三季度收入、归母净利润均实现稳健增长。具体数据如下：

• 单Q3：收入67.7亿元（同比+19.8%），归母净利润9.3亿元（同比+8.2%），扣非归母净利润9.1亿元。
• 前三季度：收入203.6亿元（同比+19.4%），归母净利润31.5亿元（同比+14.1%），扣非归母净利润30.7亿元。

分产品看，公司一体两翼战略表现稳健：

• 轻质建材收入142.4亿元（同比+3.7%）。
• 涂料业务收入35.8亿元（同比+18.7%），主要来自嘉宝莉并表。
• 防水业务收入25.5亿元（同比+735.0%），渠道端聚焦修缮、旧改、家装零售，客户以央国企为主。

盈利能力小幅下滑：

• Q3毛利率/净利率分别为30.1%/13.95%（同比-1.9/-1.4pct），与下游需求走弱相关。
• 期间费用率14.66%（同比+0.6pct），主要因新并购子企业费用增加。

国际化稳步推进：

• 前三季度国际化收入1.71亿元（同比+121.2%），净利润0.18亿元（同比+27.39%）。
• 石膏板业务在坦桑尼亚市场占有率第一，泰国石膏板配套项目开工建设。

核心结论：公司作为行业龙头，在竣工压力下仍实现稳健增长，防水和涂料业务高增长体现经营韧性，但盈利能力小幅下滑，国际化业务加速拓展。