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2024年三季报点评：Q3业绩受坩埚拖累，看好半导体领域布局深化

2024-10-28 周尔双,李文意东吴证券 Bach🐮

2024年前三季度公司营收144.8亿元，同比+7.5%，但归母净利润29.6亿元，同比-15.8%，主要受坩埚单价与盈利能力下滑拖累，叠加Q3单季政府补助减少。Q3单季营收43.3亿元，同比-14.3%，归母净利润8.6亿元，同比-34.0%。毛利率35.6%，同比-6.4pct；销售净利率22.4%，同比-8.4pct。存货125.45亿元，同比-20%；合同负债65.85亿元，同比-41%。Q3单季经营活动净现金流5.92亿元，同比-15%，环比+259%，现金流健康。

公司业务布局：光伏设备（硅片、电池、组件全覆盖）、晶盛半导体设备（大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅）、材料（碳化硅衬底、石英坩埚、金刚线、蓝宝石）。光伏设备是第一成长曲线，光伏耗材和半导体耗材为第二曲线，碳化硅材料和半导体设备为第三曲线。

盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润38/39/45亿元，对应PE 13/12/11倍，维持“买入”评级。风险提示：下游扩产低于预期，新品拓展不及预期。

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