2024年三季报点评：Q3业绩稳步增长，看好半导体业务持续放量

公司业绩与经营情况

2024年前三季度，公司实现营收15.44亿元，同比+51.2%，主要得益于半导体与光伏设备验收数量增加；归母净利润1.51亿元，同比-2.8%；扣非净利润1.14亿元，同比-0.7%，主要系研发投入增加。Q3单季营收7.57亿元，同比+18.4%，环比+22.9%；归母净利润1.08亿元，同比+24.7%，环比+174.8%；扣非净利润1.03亿元，同比+47.9%，环比扭亏为盈。Q3净利率环比持续改善，毛利率为38.28%，同环比-3.7pct/+1.1pct；销售净利率为14.25%，同环比+0.7pct/+7.9pct；期间费用率为27.70%，同比+1.2pct，其中研发费用率为13.27%，同比+2.2pct，财务费用率为1.24%，同比+1.5pct。研发投入3.38亿元，同比+82.0%，占收入比例为21.89%，其中超过60%投向半导体领域。

资产负债与现金流

截至2024Q3末，公司合同负债为24.59亿元，同比+25.0%；存货为44.16亿元，同比+56.5%，表明公司在手订单充足。Q3经营性现金流为-1.96亿元，现金净流出环比继续收窄。

业务布局与增长空间

（1）半导体领域：进入产业化验证阶段的ALD和CVD工艺种类不断增加，已开发工艺包括HKMG技术、柱状电容器、金属化薄膜沉积技术及高深宽比3D DRAM、TSV技术等，并持续开发IGZO、Nb2O5等新工艺。客户类型涵盖逻辑、存储、化合物半导体、硅基OLED等，其中超过75%的增量订单来自存储领域，形成批量的重复订单合计已超过7.5亿元。（2）光伏领域：2023年公司新签订单是去年同期的2.92倍，80%增量来自于行业前十大电池片厂商及上市公司客户，应用的技术路线覆盖了TOPCon、XBC和钙钛矿电池，设备类型以ALD设备为主，poly设备订单增长显著。

盈利预测与投资评级

考虑到公司订单验收节奏与研发投入情况，下调微导纳米2024-2026年归母净利润分别至3.1/5.2/7.1亿元，当前股价对应动态PE分别为38/23/17倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。