电力设备行业深度报告：基于11999支基金2024年三季报的前十大持仓的定量分析-24Q3基金持仓深度：电新Q3总体上升，锂电&光伏&储能&风电上升，电网&工控下降

电力设备行业深度报告 证券研究报告·行业深度报告·电力设备 24Q3基金持仓深度：电新Q3总体上升，锂电&光伏&储能&风电上升，电网&工控下降 ——基于11999支基金2024年三季报的前十大持仓的定量分析 增持（维持） 投资要点 新能源汽车：总体持仓上升，中游持仓上升，上游锂矿、核心零部件、整车、充电桩、新技术下降 新能源汽车板块24Q3持仓占总市值比重为5.25%，环比增加0.19pct。2023Q3- 2024年10月28日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理许钧赫 执业证书：S0600123070121 xujunhe@dwzq.com.cn 行业走势 2024Q3持仓比例分别为5.30%、4.76%、5.09%、5.06%、5.25%。1）上游锂矿电力设备沪深300 2024Q3整体持仓下降0.23pct至2.07%；2）中游板块持仓2024Q3整体上升 1.03pct至9.92%，电池、电解液、铝箔、结构件持仓上升，隔膜、正极、铜箔、负极、添加剂持仓下降；3）核心零部件、整车、充电桩持仓2024Q3均下降；4）新技术板块持仓2024Q3下降0.57pct至1.02%，钠电池、复合集流体均较大幅度下降。 新能源：光伏、风电持仓上升，核电持仓下降 光伏板块24Q3持仓占总市值比重为4.15%，环比0.27pct，2023Q3-2024Q3持仓比例分别为6.46%、4.16%、4.45%、3.88%、4.15%。硅料，硅片，胶膜，一体化组件持仓下降，逆变器、电池新技术持仓上升。1）硅料环节下降0.40pct；2）硅片环节下降1.02pct；3）电池上升0.23pct；4）一体化组件下降1.21pct； 5）逆变器环节上升0.35pct；6）辅材环节:胶膜、EPC下降，玻璃、支架、银浆、金刚线、石英坩埚、设备持仓上涨。 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2023/10/302024/2/272024/6/262024/10/24 相关研究 《产业链旺季延续，电池龙头盈利新高，铁锂价格拐点将临--电动车行业2024年10月策略》 风电板块2024Q3持仓占总市值比重环比上升至3.79%（+0.26pct），2023Q3-2024Q3分别2.37%、2.45%、2.67%、3.53%、3.79%。1）整机环节上升0.35pct； 2）塔筒&海桩环节下降0.41pct；3）海缆环节上升1.31pct；4）铸锻件、结构件环节上升0.52pct;5）轴承、滚子环比上升0.21pct；6）叶片及材料环节上升0.07pct。 核电板块2024Q3持仓占总市值比重环比下降至0.93%（-1.57pct），2023Q3-2024Q3持仓比例分别为1.80%、2.30%、2.62%、2.50%、0.93%。 工控&电力设备：电力设备&工控板块持仓均下降 工控&电力电子板块总体2024Q3持仓占总市值比重为4.60%，环比下降0.33pct。2023Q3-2024Q3持仓比例分别为6.45%、5.29%、6.08%、4.93%、4.60%。 电力设备板块总体2024Q3持仓占总市值比重为2.70%，环比下降0.42pct。2023Q3-2024Q3持仓比例分别为2.04%、2.24%、2.79%、3.12%、2.70%。 储能：总体持仓上升，储能电池、PCS、温控&消防上升，其他环节下降 储能板块总体2024Q3持仓占总市值比重为8.61%，环比+0.69pct。2023Q3-2024Q3持仓比例分别为7.45%、6.88%、8.01%、7.92%、8.61%。1）储能电池 2024Q3整体持仓环比小幅上升0.15pct至8.79%；2）PCS2024Q3整体上升 0.41pct至11.32%；3）温控/消防2024Q3上升0.98pct至1.77%；4）集成/EPC/运营2024Q3下降0.78pct至2.28%；5）新型储能2024Q3下降0.20pct至1.14%，便携式储能上升0.17pct至3.54%。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金三季报客观数据分析点评，所涉及股票、行业不构成投资建议。 注：如非特殊注明，本文上升、下降均为环比数据 2024-10-25 《国内动力和海外储能需求旺盛、光伏协会公布成本指引》 2024-10-20 1/18 东吴证券研究所 内容目录 1.前言4 2.电新整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比提升0.41pct至13.79%4 3.电新子行业持仓分析：电动车、光伏、储能、风电板块均上升，电网、工控板块下降5 3.1.新能源汽车：总体持仓上升，中游持仓上升，上游锂矿、核心零部件、整车、充电 桩、新技术下降6 3.1.1.上游锂矿2024Q3整体持仓下降0.23pct至2.07%6 3.1.2.中游板块持仓2024Q3整体上升1.03pct至9.92%，电池、电解液、铝箔、结构件持仓上升，隔膜、正极、铜箔、负极、添加剂持仓下降7 3.1.3.核心零部件、整车、充电桩持仓2024Q3均下降7 3.1.4.新技术板块持仓2024Q3下降0.57pct至1.02%，钠电池、复合集流体均较大幅度下降7 3.2.新能源：光伏、风电持仓上升，核电持仓下降8 3.2.1.光伏板块总体2024Q3持仓占总市值比重为4.15%，环比0.27%8 3.2.2.风电板块2024Q3持仓占总市值比重环比上升至3.79%（+0.26pct）9 3.2.3.核电板块2024Q3持仓占总市值比重环比下降至0.93%（-1.57pct）10 3.3.工控&电力设备：电力设备&工控板块持仓均下降10 3.3.1.工控&电力电子板块总体2024Q3持仓占总市值比重为4.60%，环比下降0.33pct ....................................................................................................................................................10 3.3.2.电力设备板块总体2024Q3持仓占总市值比重为2.70%，环比下降0.42pct10 3.4.储能：总体持仓上升，储能电池、PCS、温控&消防上升，其他环节下降11 3.4.1.储能电池2024Q3整体持仓环比小幅上升0.64pct至9.43%，PCS2024Q3整体上升0.41pct至11.32%12 3.4.2.温控/消防2024Q3上升0.98pct至1.77%12 3.4.3.集成/EPC/运营2024Q3下降0.78pct至2.28%12 3.4.4.新型储能2024Q3下降0.20pct至1.14%，便携式储能上升0.17pct至3.54%12 4.电新个股的基金持仓环比增速前十持股占总市值分析13 4.1.2024Q3基金持仓环比增速前十13 4.2.2024Q3基金持仓增长前十14 4.3.2024Q3基金持仓市值前十14 4.4.2024Q3基金持仓降幅前十15 4.5.2024Q3基金持仓市值占总市值比例前十15 5.电新各板块海外持仓分析16 6.风险提示17 2/18 东吴证券研究所 图表目录 图1：基金前十大重仓的持股比例情况4 图2：基金前十大重仓的持股比例5 图3：电新子行业拆分框架5 图4：各板块前十大重仓的持股比例6 图5：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势8 图6：新能源汽车板块中，锂电池中游子板块前十大重仓占股票总市值趋势8 图7：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势10 图8：电力设备及工控板块前十大重仓占股票总市值趋势11 图9：储能板块前十大重仓占股票总市值趋势13 图10：电新重点个股持仓分析（前十基金持仓比例）15 图11：电新板块海外持仓占自由流通股市值趋势16 图12：电动车/光伏板块、电新个股前十基金持仓市值（累加值）16 图13：沪港通持仓占自由流通股比重（季度末）17 3/18 东吴证券研究所 1.前言 我们基于全市场11999支基金的2024Q3前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量454，超过申万（349）和中信（295）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比提升0.41pct至13.79% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2环比略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势，2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2继续提升至12.22%，2022Q3进一步提升至13.10%，2022Q4回落至10.40%，2023Q1下滑至9.20%，2023Q2继续下降至8.80%，2023Q3下降至7.42%，2023Q4进一步下降至6.44%，2024Q1回升至6.69%，2024Q2下降至6.20%，2024Q3上升至7.11%。以电新 重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2024Q3占比13.79%，环比上升0.41pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2024Q3占比6.19%，环比下降0.01pct；以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2024Q3占比4.39%，环比上升0.14pct。 图1：基金前十大重仓的持股比例情况 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/18 图2：基金前十大重仓的持股比例 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.电新子行业持仓分析：电动车、光伏、储能、风电板块均上升， 电网、工控板块下降 我们基于全市场11999支基金的2024Q3的前十大持仓数据，对电新板块的股票进行详细拆分，共覆盖454只股票，股票分类结构及对应股票数如下图 图3：电新子行业拆分框架 版块分类 板块细分 统计股票数量 电力设备&工控 一次设备 特高压\高压 21 中压电气 21 低压电器 11 智能用电 13 电线电缆 18 工控&电力电子 25 二次设备 17 其他电力设备 41 新能源 光伏 硅料 3 逆变器 11 一体化组件 9 电池 5 硅片 5 支架 3 EPC 3 设备 7 金刚线 6 银浆 3 石英坩埚 2 玻璃 5 胶膜 7 其他 8 风电 整机 5 塔筒、海桩、锚链 6 海缆 7 铸锻件、结构件 9 轴承、滚子 8 叶片及材料 5 风电其他 3 核电 9 新能源汽车 碳酸锂 13 锂电池中游 隔膜 6 六氟磷酸锂及电解液 8 电池 13 正极 16 负极 7 添加剂 3 铝箔 2 铜箔 4 结构件 5 核心零部件 14 整车 14 充电桩 22 新技术 钠离子电池 16 复合集流体 15 固态电池 2 储能 电池 8 PCS 14 温控/消防 6 集成/EPC/运营 12 新型储能 7 便携式储能 1 总计（剔除重复项） 454 数据来源：Wind，东吴证券研究所 分板块看，新能源汽车板块基金持股