电力设备行业点评报告：基于11231支基金2023年四季报的前十大持仓的定量分析：2023Q4基金持仓点评：电新重仓Q4总体环比下降，电网、风电上升，电动车、光伏、工控、储能均下降

电力设备行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·电力设备 2023Q4基金持仓点评：电新重仓Q4总体环比下降，电网、风电上升，电动车、光伏、工控、储能均下降 ——基于11231支基金2023年四季报的前十大持仓的定量分析 增持（维持） 投资要点 新能源汽车：2023Q4总体持仓下降，上游锂矿略微上升、中游小幅下降，整车&充电桩&核心零部件略微下降 电动车板块Q4持仓占总市值比重为4.76%，环降0.54pct。22Q4-23Q4持仓分别为6.26%、5.45%、5.89%、5.30%、4.76%。1）上游锂矿Q4持仓升至3.33%；2）中游持仓降至7.56%，电池、隔膜、正极、负极、铜箔铝箔持仓下降，电解液、添加剂、结构件上升；3）整车、充电桩、核心零部件Q4均下降；4）新技术板块Q4升至1.95%，钠电池略降，复合集流体上升。 新能源：光伏下降、风电、核电上升 光伏板块Q4持仓占总市值比重环比下降至4.16%(环比-1.08pct)，2022Q4-2023Q4持仓比例分别7.29%/6.76%/6.12%/5.25%/4.16%。逆变器持仓有所 2024年01月24日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 证券分析师谢哲栋 执业证书：S0600523060001 xiezd@dwzq.com.cn 证券分析师郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 研究助理许钧赫 执业证书：S0600123070121 xujunhe@dwzq.com.cn 行业走势 上升，硅料、硅片、电池新技术、一体化组件、小辅材、胶膜持仓有所下电力设备沪深300 降。1）硅片环节下降1.87pct；2）硅料环节下降2.29pct；3）电池下降2.11pct；4）一体化组件下降0.53pct；5）逆变器环节上升0.12pct；6）辅材环节:支架、胶膜、EPC、金刚线、银浆、玻璃、设备、石英坩埚持仓有所下降。其中胶膜环节环降0.33pct；玻璃环节环降0.55pct；EPC环节环降0.17pct；设备环节环降1.98pct；金刚线环节环降2.31pct；银浆环节环降0.46pct；石坩埚环节环降4.39pct。 风电板块Q4持仓占总市值比重环比上升至2.45%(环比+0.08pct)，2022Q4-2023Q4分别3.80%、2.55%、2.53%、2.37%、2.45%。1)整机环节环比上升 0.14pct；2)塔筒&海桩环节环比下降0.37pct；3）海缆环节环比上升 0.17pct；4）铸锻件、结构件环节环比下降1.02pct；5）轴承、滚子环环比上升0.78pct；6）叶片及材料环节环比下降0.34pct。 工控&电力设备：低压、智能用电、二次设备板块上升，其他环节均下降 工控&电力电子板块23Q4持仓占总市值比重为5.29%，环比下降1.16pct。2022Q4-2023Q4持仓比例分别为6.64%、6.47%、5.98%、6.45%、5.29%。 电力设备板块20230Q4持仓占总市值比重为2.24%，环比上升0.20pct。2022Q4-2023Q4持仓比例分别为2.04%、2.32%、1.67%、2.04%、2.24%。 储能：PCS、新型储能、便携式储能上升，其他环节均下降 储能板块总体2023Q4持仓占总市值比重为6.88%，环降0.57pct。2022Q4-2023Q4持仓比例分别为9.50%、8.19%、8.16%、7.45%、6.88%。1）储能电池环降至7.29%；2）PCS环升至9.91%；2）温控/消防环降至1.43%；4）集成/EPC/运营环降至5.10%。5）新型储能小幅上升至1.10%，便携式储能上升至2.20% 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金三季报客观数据分析点评，所涉及股票、行业不构成投资建议。 注：如非特殊注明，本文上升、下降均为环比数据 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% -35% -39% 2023/1/302023/5/292023/9/252024/1/22 相关研究 《光伏和锂电价格开始走稳，电力设备出海空间可观》 2024-01-21 《光伏减产价格开始企稳，电力设备订单向好》 2024-01-14 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.前言4 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比-1.53pct至13.60%.4 3.电新子行业持仓分析：电动车&光伏&工控&储能持仓下降，电网、风电持仓上升5 3.1.新能源汽车：2023Q4总体持仓下降，上游锂矿略微上升，中游小幅下降，整车&充电 桩&核心零部件略微下降6 3.1.1.上游锂矿2023Q4整体持仓上升0.04pct至3.33%7 3.1.2.中游板块持仓整体下降0.60pct至7.56%，电池、隔膜、正极、负极、铜箔、铝箔持仓下降，电解液、添加剂、结构件持仓上升7 3.1.3.整车、充电桩、核心零部件2023Q4均略微下降7 3.1.4.新技术板块2023Q4上升0.14pct至1.95%，钠电池持仓略降，复合集流体上升7 3.2.新能源：光伏下降、风电、核电上升8 3.2.1.光伏板块Q4持仓占总市值比重环比下降至4.16%（-1.08pct）8 3.2.2.风电板块2023Q4持仓占总市值比重环比上升至2.45%（+0.08pct）9 3.2.3.核电板块2023Q4持仓占比上升至2.30%（+0.50pct）10 3.3.工控&电力设备：低压、智能用电、二次设备板块上升，其他环节均下降10 3.3.1.工控&电力电子2023Q4持仓占总市值比重为5.29%，环比下降1.16pct10 3.3.2.电力设备2023Q4持仓占总市值比重为2.24%，环比上升0.20pct10 3.4.储能：PCS、新型储能、便携式储能上升，其他环节均下降11 3.4.1.储能电池、PCS2023Q4环比下降（环比-0.62pct、+0.16pct）11 3.4.2.温控/消防2023Q4整体下降0.35pct12 3.4.3.集成/EPC/运营2023Q4下降1.45pct12 3.4.4.新型储能2023Q4小幅上升，便携式储能上升12 4.电新个股的基金持仓环比增速前十持股占总市值分析13 4.1.2023Q4基金持仓环比增速前十13 4.2.2023Q4基金持仓市值前十13 4.3.2023Q4基金持仓降幅前十13 4.4.2023Q4基金持仓市值占总市值比例前十14 5.电新各板块海外持仓分析14 6.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1：基金前十大重仓的持股比例4 图2：基金前十大重仓的持股比例5 图3：电新子行业拆分框架6 图4：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势8 图5：新能源汽车板块中，锂电池中游子版块前十大重仓占股票总市值趋势8 图6：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势10 图7：电力设备及工控板块前十大重仓占股票总市值趋势11 图8：储能板块前十大重仓占股票总市值趋势12 图9：电新重点个股持仓分析（前十基金持仓比例）14 图10：电新板块海外持仓占自由流通股市值趋势15 图11：电动车/光伏板块、电新个股前十基金持仓市值（累加值）15 图12：沪港通持仓占比（季度末）16 3/17 1.前言 我们基于全市场11231支基金的2023Q4的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量453支，超过申万（345）和中信（297）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比-1.53pct至13.60% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势， 2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持 续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2继续提升至12.22%，2022Q3进一步提升至13.47%，2022Q4回落至10.40%，2023Q1下滑至9.20%，2023Q2继续下降至8.80%，2023Q3下降至7.42%，2023Q4进一步下降至 6.44%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2023Q4占比13.60%，同 比下降6.79pct，环比下降1.53pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2023Q4占比6.44%，同比下降3.96pct，环比下降0.98pct。以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2023Q4占比4.03%，同比下降1.85pct，环比下降0.61pct。图1：基金前十大重仓的持股比例 30.0% 基金持仓占总市值比例 基金持仓占总市值比例-剔除整车板块 20.3%19.6% 15.7% 22.0%22.9% 持股市值占基金重仓股票市值比例 持股市值占基金重仓股票市值比例-剔除整车板块 24.6% 20.4% 18.4%17.8% 15.1% 11.4%12.6% 13.6% 10.4% 7.5%7.4%7.0%7.7%7.4% 5.3%5.2%5.6%5.2%6.7%6.7%5.9%5.2% 2.5%3.6% 5.0% 513.9% .0% 4.64%.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 数据来源：Wind、东吴证券研究所 4/17 东吴证券研究所 图2：基金前十大重仓的持股比例 2019Q1-2023Q4 基金持股数量 （亿股） 流通股数量 （亿股） 平均价格 （元/股） 基金持股市值（亿元） 流通市值（亿元） 总市值 （亿元） 基金持仓占总市值比例 基金持股占流通市值比例 基金资产总值 （亿元） 资产净值（亿元） 股票重仓市值 （亿元） 股票投资市值 （亿元） 持股市值 占基金净值比例 持股市值占基金重仓股票市值比例 持股市值占基金股票投资市值比例 备注 2019/3/31 31 2689 8.7 527 23,443 30,203 1.7% 2.2% 145,260 134,822 9,833 20,265 0.4% 5.4% 2.6% 前十 2019/6/30 31 2760 7.7 507 21,310 26,654 1.9% 2.4% 140,750 131,049 10,510 20,949 0.4% 4.8% 2.4% 前十 2019/9/30 30 2795 7.8 531 21,713 27,002 2.0% 2.4% 140,858 132,254 11,366 22,204 0.4% 4.7% 2.4% 前十 2019/12/31 36 2836 8.5 718 24,188 30,613 2.3% 3.0% 153,164 141,117 12,915 25,576 0.5% 5.6% 2.8% 前十 2020/3/31 39 2891 8.0 732