电力设备行业点评报告：基于11819支基金2024年二季报的前十大持仓的定量分析-24Q2基金持仓深度：电新重仓Q2总体下降，电网、风电上升，电动车、光伏、工控、储能均下降

新能源汽车：总体持仓下降，中游持仓微增，整车&充电桩&新技术上升，上游锂矿&核心零部件下降 新能源汽车板块24Q2持仓占总市值比重为5.06%，环降0.03pct。23Q2-24Q2持仓比例分别为5.89%、5.30%、4.76%、5.09%、5.06%。1）上游锂矿24Q2持仓下降0.27pct至2.30%；2）中游板块持仓上升0.01pct至8.89%，电池、结构件、铝箔持仓上升，隔膜、电解液、正极、铜箔、负极、添加剂持仓下降；3）核心零部件持仓24Q2下降，整车、充电桩上升；4）新技术板块24Q2上升0.17pct至1.59%，钠电池上升、复合集流体下降。 新能源：风电持仓上升，光伏、核电均下降 光伏板块24Q2持仓占总市值比重环比下降至3.88%（-0.57pct），23Q2-24Q2持仓比例分别6.12%、5.25%、4.16%、4.45%、3.88%。胶膜、硅料、逆变器、硅片、电池新技术、一体化组件、辅材持仓均有所下降。1）硅料环节下降0.77pct；2）硅片环节下降0.14pct；3）电池下降0.49pct；4）一体化组件下降0.77pct；5）逆变器环节下降0.44pct；6）辅材环节：胶膜、玻璃、EPC、支架、金刚线、银浆、设备、石英坩埚持仓均有下降。其中胶膜下降1.80pct；玻璃下降0.89pct；支架下降0.71pct；EPC下降0.02pct；设备下降1.00pct；金刚线下降0.96pct；银浆下降0.64pct；石英坩埚下降0.68pct。 风电板块24Q2持仓占总市值比重环比上升至3.53%（+0.86pct），23Q2-24Q2分别2.53%、2.37%、2.45%、2.67%、3.53%。1）整机环节上升0.08pct；2）塔筒&海桩环节上升0.04pct；3）海缆环节上升2.55pct；4）铸锻件、结构件环节上升0.01pct；5）轴承、滚子环比下降0.04pct；6）叶片及材料环节下降0.08pct； 核电板块24Q2持仓占总市值比重环比下降至2.50%（-0.12pct），2023Q2-2024Q2持仓比例分别为1.82%、1.80%、2.30%、2.62%、2.50%。 工控&电力设备：特高压&电线电缆下降，其他环节均上升 工控&电力电子板块总体24Q2持仓占总市值比重为4.93%，环比下降1.15pct。 23Q2-24Q2持仓比例分别为5.98%、6.45%、5.29%、6.08%、4.93%。 电力设备板块总体24Q2持仓占总市值比重为3.12%，环比上升0.34pct。23Q2-24Q2持仓比例分别为1.67%、2.04%、2.24%、2.79%、3.12%。 储能：总体持仓下降，储能电池、新型储能、便携式储能上升，其他环节下降 储能板块总体24Q2持仓占总市值比重为7.92%，环比-1.05pct。2023Q2-24Q2持仓比例分别为8.16%、7.45%、6.88%、8.01%、7.92%。1）储能电池24Q2整体持仓环比小幅上升至8.79%；2）PCS24Q2整体下降至10.91%；3）温控/消防24Q2下降至0.79%；4）集成/EPC/运营24Q2下降至3.07%；5）新型储能24Q2上升至1.34%，便携式储能上升至3.36%。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金二季报客观数据分析点评，所涉及股票、行业不构成投资建议。 注：如非特殊注明，本文上升、下降均为环比数据 1.前言 我们基于全市场11819支基金的2024Q2的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量453支，超过申万（351）和中信（300）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例 环比下降1.02pct至13.40% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2环比略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势，2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2继续提升至12.22%，2022Q3进一步提升至13.10%，2022Q4回落至10.40%，2023Q1下滑至9.20%，2023Q2继续下降至8.80%，2023Q3下降至7.42%，2023Q4进一步下降至6.44%，2024Q1回升至6.69%，2024Q2下降至6.20%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2024Q2占比13.40%，环比下降1.02pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2024Q2占比6.20%，环比下降0.20pct；以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2024Q2占比4.25%，环比下降0.09pct。 图1：基金前十大重仓的持股比例情况 图2：基金前十大重仓的持股比例 3.电新子行业持仓分析：电动车&光伏工控&储能持仓上升，电网 &风电均持仓上升 我们基于全市场11819支基金的2024Q2的前十大持仓数据，对电新板块的股票进行详细拆分，共覆盖453只股票，股票分类结构及对应股票数如下图。 图3：电新子行业拆分框架 分板块看，新能源汽车板块基金持股占总市值比例环比下降0.03pct至5.06%（剔除整车板块后为下降0.18pct至6.23%），光伏板块环比下降0.57pct至3.88%，风电板块环比上升0.86pct至3.53%，工控&电力电子板块环比下降1.15pct至4.93%，电力设备板块环比上升0.34pct至3.12%，储能板块环比下降0.08pct至7.92%。 配置层面，电新总体持股市值占基金重仓市值比例为13.38%，超配2.62pct，其中电动车、光伏、工控&电力电子、储能、风电板块分别占比8.73%、2.24%、0.64%、7.04%、0.61%，分别超配2.83pct、0.27pct、0.20pct、4.00pct、0.02pct，电力设备板块占比1.38%，低配0.13pct（持股市值占基金重仓市值比例与板块股票市值占全市场股票市值比例比较）。 图4：各板块前十大重仓的持股比例 3.1.新能源汽车：总体持仓下降，中游持仓微增，整车&充电桩&新技术上升，上游锂矿&核心零部件下降 我们覆盖了锂电上游、锂电中游（包含电池、正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔、结构件）、核心零部件、整车、充电桩、新技术（包含钠离子电池、复合集流体）等六大板块，分别统计了13、62、14、14、22、33只股票。新能源汽车板块总体2024Q2持仓占总市值比重为5.06%，环比下降0.03pct。2023Q2-2024Q2持仓比例分别为5.89%、5.30%、4.76%、5.09%、5.06%。 3.1.1.上游锂矿2024Q2整体持仓下降0.27pct至2.30% 天齐锂业持仓占比3.67%（-0.37pct），赣锋锂业占比3.47%（+0.12pct），雅化集团占比0.06%（持平）。 3.1.2.中游板块持仓整体上升0.01pct至8.89%，电池、结构件、铝箔持仓上升，隔膜、电解液、正极、铜箔、负极、添加剂持仓下降 1）电池上升0.05pct至11.56%，其中亿纬锂能占比18.51%（+0.19pct），宁德时代占比12.88%（-0.03pct），国轩高科占比2.20%（-0.17pct）；2）结构件上升0.14pct至9.93%，其中科达利23.00%（+0.04pct)；3）正极下降0.26pct至2.83%，华友钴业6.20%（-0.49pct），当升科技3.23%（-0.44pct），湖南裕能1.99%（+0.01pct），容百科技0.08%（-0.94pct），中伟股份1.12%（+0.02pct），德方纳米0.00%（-1.00pct），此处正极包括前驱体、三元、铁锂；4）负极下降0.01pct至4.15%，其中璞泰来占比8.33%（-0.05pct），尚太科技6.59%（-0.06pct）；5）隔膜下降0.29pct至3.59%，其中星源材质0.12%（-0.99pct），恩捷股份3.54%（-0.15pct）；6）六氟磷酸锂及电解液下降0.04pct至4.73%，其中新宙邦8.63%（-0.16pct），天赐材料7.51%（-0.05pct）；7）添加剂下降0.39pct至3.31%，其中天奈科技2.11%（-0.57pct）；8）铝箔上升0.59pct至4.86%，其中鼎胜新材7.03%（+0.46pct）；9）铜箔下降0.95pct至0.02%，其中嘉元科技0.11%（-0.93pct）。 3.1.3.核心零部件持仓2024Q2下降，整车、充电桩上升 具体数值来看，整车环比上升0.35pct至2.92%，其中比亚迪持仓占比3.98%（+0.89pct）；核心零部件环比下降0.14pct至6.58%，其中三花智控持仓占比7.71%（-0.22pct），宏发股份持仓占比5.26%（+0.77pct）；充电桩环比上升0.30pct至1.77%。 3.1.4.新技术板块2024Q2上升0.17pct至1.59%，钠电池较大幅度上升、复合集流体微幅下降 新技术2023Q2-2024Q2基金持仓占比分别为1.63%、1.80%、1.95%、1.36%、1.59%。 1）钠离子电池上升0.35pct至1.86%，其中元力股份占比1.05%（-0.46pct），传艺科技占比0.07%（+0.07pct），维科技术占比0.00%（持平）；2）复合集流体下降0.13pct至1.32%，其中东威科技3.99%（+0.97pct），骄成超声0.80%（+0.74pct），宝明科技3.46%（+0.85pct）。 图5：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势 图6：新能源汽车板块中，锂电池中游子板块前十大重仓占股票总市值趋势 3.2.新能源：风电持仓上升，光伏、核电均下降 我们将新能源板块拆分为光伏、风电、核电，分别统计81、46、9只股票。 3.2.1.光伏板块2024Q2持仓占总市值比重环比下降至3.88%（-0.57pct） 2023Q2-2024Q2持仓比例分别6.12%、5.25%、4.16%、4.45%、3.88%。胶膜、硅料、逆变器、硅片、电池新技术、一体化组件、辅材持仓均有所下降。1）硅料环节下降0.77pct，2023Q2-2024Q2分别为2.11%、4.22%、1.93%、1.96%、1.19%，通威股份2.46%（-1.50pct），大全能源0.17%（+0.10pct），合盛硅业0.03%（+0.01pct）；2）硅片环节下降0.14pct，2023Q2-2024Q2分别5.91%、5.22%、3.35%、2.42%、2.27%，其中隆基股份2.83%（-0.01pct），TCL中环2.16%（-0.36pct），双良节能0.01%（持平）；3）电池下降0.49pct，2023Q2-2024Q2分别4.30%、2.82%、0.71%、0.65%、0.16%，其中钧达股份0.03%（-2.48pct），琏升科技1.71%（+1.05pct），爱旭股份0.00%（持平）；4）一体化组件下降0.77pct，