电力设备行业点评报告：基于10991支基金2023年三季报的前十大持仓的定量分析-2023Q3基金持仓点评：电新重仓Q3总体环比下降，工控、电网上升，电动车、光伏、储能均下降，风电小降

新能源汽车：2023Q3总体持仓下降，上游锂矿下降，中游小幅下降，充电桩&核心零部件小幅上升 新能源汽车板块总体Q3持仓占总市值比重为5.30%，环比下降0.59pct。 2022Q3-2023Q3持仓比例分别为6.62%、6.26%、5.45%、5.89%、5.30%。 1）上游锂矿Q3整体持仓环比下降至3.29%；2）中游板块持仓环比整体下降至8.16%，电池、隔膜、电解液、铜箔、结构件、负极持仓略微下降，正极、添加剂、铝箔持仓上升；3）充电桩、核心零部件Q3上升，整车小幅下降；4）新技术板块Q3环比上升至1.80%，钠离子电池持仓环比下降，复合集流体略微。 新能源：光伏、风电、核电均下降 光伏板块Q3持仓占总市值比重下降至5.25%（环比-0.87pct），2022Q3-2023Q3持仓比例分别7.91%/7.29%/6.76%/6.12%/5.25%。硅料、小辅材持仓有所上升，硅片、电池新技术、一体化组件、逆变器、胶膜持仓有所下降。1）硅片环节下降0.69pct；2）硅料环节上升2.11pct；3）电池新技术标的下降1.48pct；4）一体化组件环降1.74pct；5）逆变器环节下降2.29pct； 6）辅材环节：支架持仓有所上升，胶膜、EPC、金刚线、银浆、玻璃、设备、石英坩埚持仓有所下降。其中胶膜环节环降1.49pct；玻璃环节环降0.70pct；支架环节环升1.19pct；EPC环节环降0.05pct；设备环节环降0.52pct；金刚线环节环降0.08pct；银浆环节环降0.24pct；石英坩埚环节环降0.34pct。 风电板块Q3持仓占总市值比重下降至2.37%（环比-0.16pct），2022Q3-2023Q3分别6.35%、3.80%、2.55%、2.53%、2.37%。1）整机环节环比下降0.41pct；2）塔筒&海桩环节环比上升0.06pct；3）海缆环节环比上升0.21pct；4）铸锻件环节环比下降1.01pct；5）轴承、滚子环节环比上升0.78pct；6）叶片及材料环比下降0.16pct。 工控&电力设备：除二次设备外，其他环节均上升 工控&电力电子板块23Q3持仓占总市值比重为6.45%，环比上升0.47pct。 2022Q3-2023Q3持仓比例分别为5.37%、6.64%、6.47%、5.98%、6.45%。 电力设备板块总体2023Q3持仓占总市值比重为2.04%，环比上升0.37pct。 2022Q3-2023Q3持仓比例分别为2.75%、2.04%、2.32%、1.67%、2.04%。 储能：除集成/EPC/运营和便携式储能外，其他环节均小幅下降 储能板块总体Q3持仓占总市值比重为7.45%，环降0.72pct。2022Q3-2023Q3持仓比例分别为9.56%、9.50%、8.19%、8.16%、7.45% 1）储能电池环降至7.92%，PCS环降至9.75%；3）温控/消防环降至1.78%；4）集成/EPC/运营环升至6.54%；5）新型储能小幅下降、便携式储能小幅上升。 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金三季报客观数据分析点评，所涉及股票、行业不构成投资建议。 注：如非特殊注明，本文上升、下降均为环比数据 1.前言 我们基于全市场10991支基金的2023Q3的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量446支，超过申万（269）和中信（287）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新板块整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的 比例环比-2.63pct至15.14% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势，2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2继续提升至12.22%，2022Q3进一步提升至13.47%，2022Q4回落至10.40%，2023Q1下滑至9.20%，2023Q2继续下降至8.80%，2023Q3进一步下降至7.42%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标，2023Q3占比15.14%，同比下降9.46pct，环比下降2.63pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2023Q3占比7.42%，同比下降5.65pct，环比下降1.38pct。以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2023Q3占比4.64%，同比下降2.04pct，环比下降0.37pct。 图1：基金前十大重仓的持股比例 图2：基金前十大重仓的持股比例 3.电新子行业持仓分析：电动车&新能源持仓下降，工控持仓上 升 我们基于全市场10991支基金的2023Q3的前十大持仓数据，对电新板块的股票进行详细拆分，共覆盖446只股票，股票分类结构及对应股票数如下图。 图3：电新子行业拆分框架 3.1.新能源汽车：2023Q3总体持仓下降，上游锂矿下降，中游小幅下降，充电桩&核心零部件小幅上升 我们覆盖了锂电上游、锂电中游（包含电池、正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔、结构件）、核心零部件、整车、充电桩、新技术（包含钠离子电池、复合集流体）等六大板块，分别统计了12、62、14、14、18、33只股票。新能源汽车板块总体2023Q3持仓占总市值比重为5.30%，环比下降0.59pct。2022Q3-2023Q3持仓比例分别为6.62%、6.26%、5.45%、5.89%、5.30%。 3.1.1.上游锂矿2023Q3整体持仓下降1.18pct至3.29% 天齐锂业持仓占比5.38%（-1.91pct），赣锋锂业占比3.77%（-1.56pct），雅化集团占比0.42%（-2.29pct）。 3.1.2.中游板块持仓整体下降0.32pct至8.16%，电池、隔膜、电解液、铜箔、结构件、负极持仓略微下降，正极、添加剂、铝箔持仓上升 1）电池下降0.28pct至10.03%，其中宁德时代占比11.52%（-0.14pct），亿纬锂能占比15.86%（-1.21pct），国轩高科占比1.40%（-0.18pct）；2）结构件下降2.50pct至6.80%，其中科达利14.85%（-3.09pct)；3）正极上升0.77pct至5.00%，德方纳米3.26%（-0.01pct），容百科技5.51%（+3.37pct），华友钴业13.81%（+0.27pct），此处正极包括前驱体、三元、铁锂；4）负极下降0.58pct至5.01%，其中璞泰来占比10.10%（-1.77pct）； 5）隔膜下降1.73pct至6.76%，其中星源材质11.25%（+0.67pct），恩捷股份7.14%（-2.36pct）；6）六氟磷酸锂及电解液下降2.16pct至6.46%，其中天赐材料8.13%（-4.69pct），新宙邦16.45%（+0.22pct）；7）添加剂上升1.53pct至3.99%，其中天奈科技3.76%（+2.28pct）；8）铝箔上升1.32pct至8.75%，其中鼎胜新材11.31%（+0.55pct）；9）铜箔下降0.16pct至1.38%，其中嘉元科技3.61%（-1.94pct）。 3.1.3.充电桩、核心零部件2023Q3上升，整车小幅下降 具体数值来看，整车环比下降0.06pct至2.47%，其中比亚迪持仓占比3.02%（-0.58pct）；核心零部件环比上升1.02pct至9.20%，其中三花智控持仓占比13.61%（+0.67pct），宏发股份持仓占比5.12%（+0.88pct）；充电桩环比上升0.38pct至1.451.07%。 3.1.4.新技术板块2023Q3上升0.17pct至1.80%，钠电池持仓上升，复合集流体微升 新技术2023Q1-2023Q3基金持仓占比分别为2.20%、1.63%、1.80%。1）钠离子电池上升0.27pct至2.03%，其中传艺科技占比0.00%（持平），维科技术占比0.00%（持平），元力股份占比2.14%（-0.77pct）；2）复合集流体上升0.04pct至1.59%，其中东威科技3.57%（-1.49pct），骄成超声0.42%（-0.25pct），宝明科技0.89%（-0.11pct）；3）固态电池持仓占比0%，环比持平。 图4：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势 图5：新能源汽车板块中，锂电池中游子版块前十大重仓占股票总市值趋势 3.2.新能源：光伏、风电、核电均下降 我们将新能源板块拆分为光伏、风电、核电，分别统计80、43、9只股票。 3.2.1.光伏板块2023Q3持仓占总市值比重环比下降至5.25%（环比-0.87pct） 2022Q3-2023Q3持仓比例分别7.91%、7.29%、6.76%、6.12%、5.25%。硅料、小辅材持仓有所上升，硅片、电池新技术、一体化组件、逆变器、胶膜持仓有所下降。1）硅片环节下降0.69pct，2022Q3-2023Q3分别8.48%、6.94%、8.96%、5.91%、5.22%，其中TCL中环6.95%（-1.24pct），双良节能1.09%（-1.05pct），京运通0.00%（-0.22pct）； 2）硅料环节上升2.11pct，2022Q3-2023Q3分别为4.55%、3.49%、2.42%、2.11%、4.22%，通威股份上升至5.35%（+0.94pct），大全能源5.78%（+5.76pct），合盛硅业0.02%（+0.00pct）； 3）电池下降1.48pct，2022Q3-2023Q3分别5.25%、4.90%、2.17%、4.30%、2.82%，其中爱旭股份1.96%（-3.42pct），钧达股份7.02%（+1.24pct），中来股份1.49%（+1.24pct）； 4）一体化组件下降1.74pct，2022Q3-2023Q3分别12.00%、11.26%、10.31%、8.32%、6.58%，其中晶科能源3.19%（-2.40pct），晶澳科技11.21%（-4.79pct），天合光能15.51%（+0.90pct），隆基绿能5.30%（-0.51pct），阿特斯1.00%（+0.33pct）；5）逆变器环节下降2.29pct，2022Q3-2023Q3分别14.07%、14.90%、12.30%、12.73%、10.44%，其中德业股份4.88%（-5.32pct）,阳光电源15.66%（-3.76pct），固德威8.91%（+1.33pct），禾迈股份2.83%（+0.59pct），锦浪科技8.60%（-0.55pct），昱能科技0.23%（-0.49pct）；6）辅材环节：支架持仓有所上升，胶膜、EPC、金刚线、银浆、玻璃、设备、石英坩埚持仓有所下降。胶膜下降1.49pct，其中福斯特4.34%（-2.47pct）；海优新材0.00%（-0.61pct）； 玻璃下降0.70pct，其中福莱特4.49%（-0.86pct）；支架上升1.19pct，其中中信博11.37%（+1.81pct）；EPC下降0.05pct，其中林洋能源0.45%（-0.29pct），晶科科技0.1