基于11565支基金2024年一季报的前十大持仓的定量分析：24Q1基金持仓深度：电新重仓Q1总体上升，电动车、光伏、工控、电网、风电、储能均上升

电力设备行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·电力设备 24Q1基金持仓深度：电新重仓Q1总体上升，电动车、光伏、工控、电网、风电、储能均上升 ——基于11565支基金2024年一季报的前十大持仓的定量分析 增持（维持） 投资要点 新能源汽车：总体持仓上升，中游持仓上升，整车&充电桩微升，上游锂矿&核心零部件&新技术略微下降 新能源汽车板块2024Q1持仓占总市值比重为5.09%，环比上升0.33pct。2023Q1-2024Q1持仓比例分别为5.45%、5.89%、5.30%、4.76%、5.09%。 1）上游锂矿2024Q1持仓下降至3.16%；2）中游持仓上升至8.84%，隔膜、电解液、铜箔、铝箔持仓下降，电池、正极、负极、添加剂、结构件持仓上升；3）整车、充电桩持仓2024Q1略微上升，核心零部件下降；4）新技术板块2024Q1下降至1.36%，钠电池、复合集流体略微下降。 新能源：光伏、风电、核电均上升 光伏板块2024Q1持仓占总市值比重环比上升至4.45%（+0.29pct），2023Q1-2024Q1持仓比例分别6.76%、6.12%、5.25%、4.16%、4.45%。胶膜、硅料、逆变器、部分小辅材持仓有所上升，硅片、电池新技术、一体化组件、部分小辅材持仓有所下降。1）硅片环节下降0.94pct；2）硅料环节上升0.03pct；3）电池下降0.06pct；4）一体化组件下降0.37pct；5）逆变器环节上升1.53pct；6）辅材环节：胶膜、玻璃、EPC持仓有所上升，支架、金刚线、银浆、设备、石英坩埚持仓有所下降。其中胶膜上升2.17pct；玻璃上升0.27pct；支架下降0.38pct；EPC上升0.16pct；设备下降0.34pct；金刚线下降0.34pct；银浆下降0.13pct；石英坩埚下降1.72pct。 风电板块2024Q1持仓占总市值比重环比上升至2.67%（+0.22pct），2023Q1-2024Q1分别2.55%、2.53%、2.37%、2.45%、2.67%。1）整机环节下降0.40pct； 2）塔筒&海桩环节下降0.60pct；3）海缆环节上升1.66pct；4）铸锻件、结构件环节下降0.68pct；5）轴承、滚子环比下降1.01pct；6）叶片及材料环节上升0.09pct。 工控&电力设备：低压、智能用电、二次设备上升，其他环节均下降 工控&电力电子板块2024Q1持仓占总市值比重为6.08%，环比上升0.79pct。2023Q1-2024Q1持仓比例分别为6.47%、5.98%、6.45%、5.29%、 6.08%。 电力设备板块总体2024Q1持仓占总市值比重为2.79%，环比上升0.54pct。2023Q1-2024Q1持仓比例分别为2.32%、1.67%、2.04%、2.24%、2.79%。 储能：总体持仓上升，储能电池、PCS、温控/消防、便携式储能上升，其他环节下降 储能板块2024Q1持仓占总市值比重为8.01%，环比上升1.13pct。2023Q1-2024Q1持仓比例分别为8.19%、8.16%、7.45%、6.88%、8.01%。1）储能电池2024Q1整体持仓环比上升至8.64%；2）PCS上升至11.44%；3）温控/消防小幅上升至1.56%；4）集成/EPC/运营2024Q1下降至4.54%；5）新型储能小幅下降至1.00%，便携式储能上升至3.09% 风险提示：股市波动风险，宏观经济波动风险，政策变动风险。本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及股票、行业不构成投资建议。 注：如非特殊注明，本文上升、下降均为环比数据 2024年05月03日 证券分析师曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理许钧赫 执业证书：S0600123070121 xujunhe@dwzq.com.cn 行业走势 电力设备沪深300 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% -35% -39% 2023/5/42023/9/12023/12/302024/4/28 相关研究 《汽车补贴政策落地，电动车销量提速可期》 2024-04-29 《“以旧换新”倾斜电动车，补贴力度超预期，继续看好板块》 2024-04-27 1/18 东吴证券研究所 内容目录 1.前言4 2.电新整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比上升0.80pct至14.40%4 3.电新子行业持仓分析：电动车&光伏&风电&工控&电力设备&储能均持仓上升5 3.1.新能源汽车：总体持仓上升，中游持仓上升，整车&充电桩微升，上游锂矿&核心零部 件&新技术略微下降7 3.1.1.上游锂矿2024Q1整体持仓下降0.17pct至3.16%7 3.1.2.中游板块持仓整体上升1.28pct至8.84%，隔膜、电解液、铜箔、铝箔持仓下降，电池、正极、负极、添加剂、结构件持仓上升7 3.1.3.整车、充电桩持仓2024Q1略微上升，核心零部件持仓下降8 3.1.4.新技术板块2024Q1下降0.59pct至1.36%，钠电池、复合集流体略微下降8 3.2.新能源：光伏、风电、核电均上升9 3.2.1.光伏板块2024Q1持仓占总市值比重环比上升至4.45%（+0.29pct）9 3.2.2.风电板块2024Q1持仓占总市值比重环比上升至2.67%（+0.22pct）10 3.2.3.核电板块2024Q1持仓占比上升至2.62%（+0.31pct）10 3.3.工控&电力设备：低压、智能用电、二次设备上升，其他环节均下降11 3.3.1.工控&电力电子板块总体2024Q1持仓占总市值比重为6.08%，环比上升0.79pct ....................................................................................................................................................11 3.3.2.电力设备板块总体2024Q1持仓占总市值比重为2.79%，环比上升0.54pct11 3.4.储能：总体持仓上升，储能电池、PCS、温控/消防、便携式储能上升，其他环节下降 ...........................................................................................................................................................12 3.4.1.储能电池、PCS2024Q1环比上升（环比+1.35pct、+1.53pct）12 3.4.2.温控/消防2024Q1小幅上升0.12pct13 3.4.3.集成/EPC/运营2024Q1下降0.56pct13 3.4.4.新型储能2024Q1小幅下降0.10pct，便携式储能上升1.07pct13 4.电新个股的基金持仓环比增速前十持股占总市值分析13 4.1.2024Q1基金持仓环比增速前十14 4.2.2024Q1基金持仓市值前十14 4.3.2024Q1基金持仓降幅前十14 4.4.2024Q1基金持仓市值占总市值比例前十15 5.电新各板块海外持仓分析16 6.风险提示17 2/18 东吴证券研究所 图表目录 图1：基金前十大重仓的持股比例4 图2：基金前十大重仓的持股比例情况5 图3：电新子行业拆分框架6 图4：各板块前十大重仓的持股比例7 图5：新能源汽车板块前十大重仓占股票总市值趋势8 图6：新能源汽车板块中，锂电池中游子板块前十大重仓占股票总市值趋势9 图7：新能源板块前十大重仓占股票总市值趋势11 图8：电力设备及工控板块前十大重仓占股票总市值趋势12 图9：储能板块前十大重仓占股票总市值趋势13 图10：电新重点个股持仓分析（前十基金持仓比例）15 图11：电新板块海外持仓占自由流通股市值趋势16 图12：电动车/光伏板块、电新个股前十基金持仓市值（累加值）16 图13：沪港通持仓占自由流通股比重（季度末）17 3/18 1.前言 我们基于全市场11565支基金的2024Q1的前十大持仓数据进行了定量分析，对于包含股票型、债券型、混合型和被动指数型基金等，主要统计基金的前十大重仓股在电新行业中的占比变化，从电新板块、电新子行业和个股三个维度进行了统计分析。其中，电新板块的统计股票数量453支，超过申万（349）和中信（299）的一级板块股票池的数量。市场对于基金的披露规则是一季报和三季报是只有前十大重仓的披露，半年报和年报是在一个月内披露前十大重仓，三个月内披露全部持仓，所以我们尽量选取同口径的数据给投资者展现趋势。 2.电新整体持仓分析：电新重仓市值在基金全部重仓市值的比例环比上升0.80pct至14.40% 下面两张图从三个角度表达了公募基金持仓的变化，其中“持股市值占基金股票投资市值比例”最能反映市场上公募投资者对于电新板块的配置情况，可明显看到自2019Q2环比略有上升，后2020Q1环比下降0.09个百分点，2020Q2开始出现大幅提升趋势，2020Q4升至7.03%，2021Q1回落至5.97%，但2021Q2大幅提升至8.95%，2021Q3持续提升至11.29%，经历2021Q4下滑至10.29%，2022Q1重新提升至11.75%，2022Q2继续提升至12.22%，2022Q3进一步提升至13.10%，2022Q4回落至10.40%，2023Q1下滑至9.20%，2023Q2继续下降至8.80%，2023Q3下降至7.42%，2023Q4进一步下降至6.44%，2024Q1回升至6.69%。以电新重仓股市值占基金重仓股票市值比例为指标， 2024Q1占比14.40%，环比上升0.80pct；以电新重仓股市值占基金股票投资市值比例为指标，2024Q1占比6.69%，环比上升0.25pct；以电新股基金持仓市值占电新股总市值比例为指标，2024Q1占比4.34%，环比上升0.31pct。 图1：基金前十大重仓的持股比例 30.0% 基金持仓占总市值比例持股市值占基金重仓股票市值比例 基金持仓占总市值比例-剔除整车板块持股市值占基金重仓股票市值比例-剔除整车板块 20.0% 10.0% 0.0% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/18 东吴证券研究所 图2：基金前十大重仓的持股比例情况 2019Q1-2024Q1 基金持股数量（亿股） 流通股数量 （亿股） 平均价格 （元/股） 基金持股市值（亿元） 流通市值（亿元） 总市值 （亿元） 基金持仓占总市值比例 基金持股占流通市值比 例 基金资产总值 （亿元） 资产净值（亿元） 股票重仓市值 （亿元） 股票投资市值 （亿元） 持股市值占基金净 值比例 持股市值占基金重仓股票市值比例 持股市值占基金股票投资市值比例 备注 2019/3/31 31 2689 8.7 527 23,443 30,203 1.7% 2.2% 145,260 134,822 9,833 20,265 0.4% 5.4% 2.6% 前十 2019/6/30 31 2760 7.7 507 21,310 26,654 1.9% 2.4% 140,750 131,049 10,510 20,949 0.4% 4.8% 2.4% 前十 2019/9/30 30 2795 7.8 531 21,713 27,002 2.0% 2.4% 140,858 132,254 11,366 22,204 0.4% 4.7