2024年三季报点评：3Q24营收增长43%；能源新客户量产顺利

公司2024年前三季度业绩表现符合市场预期，营收19.02亿元（同比增长8.9%），归母净利润6.15亿元（同比下降1.0%），扣非净利润5.55亿元（同比增长10.1%）。核心看点如下：

1. 业绩表现

   • 3Q24单季度营收7.46亿元（同比增长42.6%，环比增长15.8%），归母净利润2.47亿元（同比增长18.6%，环比增长16.9%），连续两个季度环比增长。
   • 1~3Q24毛利率提升0.8ppt至46.8%，净利率下滑3.7ppt至30.3%，主要受碳纤维计提跌价损失影响。

2. 分板块情况

   • 碳纤维：装备用碳纤维需求稳定增长，工业用碳纤维供需失衡导致价格下降，营收11.47亿元（同比增长3.76%）。
   • 能源新材料：新客户量产顺利，规模效应显现，营收4.10亿元（同比增长20.43%），盈利能力改善。
   • 通用新材料：受渔具等需求下降及竞争影响，营收1.84亿元（同比下降10.15%），但3C应用等新项目量产缓解下滑幅度。
   • 复材科技、精密机械、光晟科技营收分别增长19.65%、266.06%、79.92%。

3. 财务指标

   • 期间费用率同比减少0.5ppt至10.7%，管理费用率、研发费用率分别下降0.8ppt和1.6ppt。
   • 其他收益同比减少48.6%至7664.2万元（主要因上年项目结转损益）。
   • 资产减值损失同比增加614.3%至3546.2万元（碳纤维跌价损失影响）。
   • 经营活动净现金流同比减少55.6%至1.0亿元（主要因购买商品支出增加）。
   • 应收账款及票据增加13.1%，存货增加26.4%。

4. 投资建议
   公司作为国内特种碳纤维龙头，产业布局协同性强，持续增强核心竞争力并培育新质生产力。预计2024~2026年归母净利润分别为9.22亿元、11.39亿元、13.76亿元，对应2024~2026年PE为32x/26x/22x，维持“推荐”评级。

5. 风险提示
   下游需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格波动等。