2024年三季报点评：3Q24营收同比增长6%；静待行业需求复苏

公司2024年三季报显示，1~3Q24实现营收140.95亿元（YoY-8.2%），归母净利润25.13亿元（YoY-13.2%），扣非净利润24.52亿元（YoY-13.8%），业绩基本符合预期，但受行业需求放缓影响前三季度承压。第三季度营收同比增长6%（48.98亿元，YoY+6.4%），但利润端连续三个季度同比下滑（Q3归母净利润8.45亿元，YoY-10.1%），毛利率（36.6%，YoY-2.2ppt）和净利率（18.8%，YoY-1.0ppt）均有所下滑（Q3毛利率35.5%，YoY-5.0ppt；净利率18.2%，YoY-3.3ppt）。期间费用率总体稳定（16.1%，YoY+0.5ppt），其中销售费用率下降（2.1%，YoY-0.2ppt）、管理费用率上升（5.6%，YoY+0.1ppt）、财务费用率因利息收入减少至-0.5%（YoY-0.4ppt），研发费用率上升（8.8%，YoY+0.2ppt）但研发费用同比减少（12.44亿元，YoY-5.7%）。营运资本方面，应收账款增加（YoY+11.7%至152.50亿元）、存货增加（YoY+9.6%至48.24亿元）、预付款项减少（YoY-9.3%至0.90亿元）、合同负债减少（YoY-0.7%至2.86亿元），经营活动净现金流同比增加76.0%（7.25亿元）。此外，公司拟与洛阳光联基金开展战略合作，发挥产业协同优势，旨在提供项目挖掘与产业研判支持，未实际出资或参与运营。投资建议方面，预计2024~2026年归母净利润分别为36.94亿元、43.45亿元、49.75亿元，对应PE分别为25x/22x/19x，维持“推荐”评级。风险提示包括下游需求恢复不及预期、产品价格下降等。