铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（四）：汽车尾气催化剂：混动汽车销售高增，中期将支撑铂钯需求稳增

汽车尾气催化剂铂钯需求分析

核心观点

• 汽车尾气催化剂通过氧化和还原作用将有害物质转化为无害物质，减少尾气污染，保护环境。
• 铂金主要用于汽车尾气催化剂，钯金需求更集中于该领域。2023年，汽车尾气催化剂占铂需求的44%，占钯需求的84.3%。
• 柴油车铂族金属单车用量约5-10克，其中铂钯占比约4:1；汽油车三元催化剂中钯用量约为1.4克，铂用量约为0.2克。

历史复盘

• 1997-2023年，汽车催化剂铂钯需求总量与汽车销量相关系数达0.93，呈强正相关。
• 2020-2023年，两者相关性减弱，主要受新能源汽车（不使用铂钯）渗透率提高影响。
• 1980-2019年，铂钯需求差异主要源于价格走势引发的替代现象。

新能源汽车与汽车销量

• 新能源汽车快速发展冲击传统燃油车产量，但插电混动车销量高增，成为铂钯需求增长点。
• 中国：2024年汽车销量预计突破3300万辆，传统燃油车销量下降，新能源车增速预期接近28%。
• 海外：欧洲新能源车短期需求承压，美国电动化进程边际放缓，但中长期有望修复。

插电混动车销量

• 中国：2022-2024年插电混动车型占比预计从20%提高至40%，接受度显著提高。
• 欧洲：2023-2024年插电混动车占比约30%，预计2025-2030年在新能源车中占比依然较高。
• 美国：2023-2024年插电混动车占比约20%，受碳排放考核压力影响，销量占比预计提升。

铂钯需求预测

• 2024年汽车用铂钯需求同比增速预计为2.20%，2025年仍有增量，2024-2025年平均增速为1.33%。
• 2024-2025年全球混动汽车销售平均增速预计为46.25%，混动汽车铂钯用量高于传统燃油车，支撑铂钯需求。
• 长周期来看，全球汽车销量持续增长及混动汽车补充，预计汽车尾气催化剂铂钯需求量保持相对稳定增长。

总结

混动汽车销售高增速，支撑汽车尾气催化剂铂钯需求稳定增长。