铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（六）：铂钯工业需求紧跟宏观，关注氢能结构性增量

铂族金属工业需求分析

铂族金属（PGM）在玻璃、化工、电子和氢能等领域具有广泛应用，其需求与宏观经济紧密相关，同时氢能领域展现出结构性增量潜力。

1. 铂金工业需求

• 玻璃行业：
  • 铂金主要应用于玻璃纤维制造中的铂铑漏板，近年来玻纤行业因汽车轻量化、风电等新兴领域发展实现高景气度，漏板中铂含量提升进一步扩大铂需求空间。
  • 但整体玻璃行业用铂量受地产拖累，预计稳中小减。
• 化工行业：
  • 铂金用于生产硝酸（约90%用于化肥），需求受农业等领域用途驱动。
  • 特种硅胶和PX等化工生产亦需铂金催化剂，新增产能时产生大量铂金采购需求。
  • 化工行业铂金需求跟随宏观指引，增速平缓。
• 电子行业：
  • 铂金用于硬盘驱动器、高效电子管等特殊材料和电子仪器制作。
  • 全球半导体行业复苏但增速下滑，电子行业用铂需求边际修复。
  • 硬盘行业铂金可回收，需求增速或略低于电子行业消费增速。
• 氢能领域：
  • 铂金是唯一横跨制氢、储氢、运氢、用氢四大领域的清洁能源高效解决方案。
  • 制氢领域：预计2030年全球PEM电解槽铂金需求约8吨。
  • 用氢领域：预计2030年全球燃料电池车平均每年用铂量10吨以上。

2. 钯金工业需求

• 其他类工业需求仅占14%，以电气和化工为主。
• 电子行业：
  • 钯金用于片式多层陶瓷电容和半导体引线框架，需求受行业景气度和黄金价格关联。
  • 黄金价格高于钯金时，电子用钯需求增速修复并回正。
• 化工行业：
  • 钯金主要用于催化剂，如PTA生产。
  • 消费量与化工产能和需求增速相关，后续增速放缓预期。

3. 研究结论

• 铂钯工业需求紧跟宏观指引，氢能领域有望实现陡峭增长。
• 预计2024年化工用铂量小增，电子行业铂需求显著修复但Q4开始增速下滑，玻璃行业铂金需求略有下滑，三行业总计实现同比正增0.17%。
• 长期关注氢能贡献的结构性增量。