维生素氨基酸行业点评报告：成本支撑、需求稳增，蛋氨酸、VE价格底部反弹

蛋氨酸

• 价格反弹：2026年1月以来，蛋氨酸价格触底反弹，主要受成本支撑、厂家检修及下游备货需求驱动。固蛋、液蛋市场价格分别从21.68元/公斤、16.49元/公斤（2025年均价）上涨至18.50元/公斤、14.30元/公斤（2026年2月9日）。
• 供需格局：全球蛋氨酸产能260万吨，中国占比41%，前三企业（赢创、安迪苏、新和成）合计占比74%。新和成产能达55万吨，安迪苏计划2027年新增15万吨产能。2025年出口量31.9万吨，同比+22.7%，净出口13.7万吨。
• 需求：全球需求增速5%-6%，稳定。

维生素

• 价格触底：2025年维生素价格大幅上涨后市场超买，2026年2月部分品种（如VE、VB6）价格低位反弹，新和成VE出口报价上调15%。当前VA、VE、VD3等市场价格处于历史低位（分位0%-27.7%）。
• 竞争格局：部分企业产能释放加剧竞争，头部企业定价权削弱。

投资建议

• 看好逻辑：蛋氨酸、维生素价格受成本及需求支撑，有望反弹，成本规模优势企业盈利修复。
• 推荐标的：蛋氨酸（新和成、和邦生物）、维生素（新和成、振华股份）。
• 受益标的：蛋氨酸（安迪苏）、维生素（能特科技、花园生物等）。

风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、安全环保、贸易政策等。