铂钯行业研究系列报告：“铂”取大势，“钯”握微末（九）：铂钯期货上市首日专题报告

铂钯期货上市首日专题报告总结

1. 铂期货合约关键要素解析

• 上市时间与合约：2025年11月27日上市，首批合约PT2606、PT2608、PT2610。
• 首日挂牌价：405元/克。
• 交易保证金：上市首日9%，后续9%或按结算价7%。
• 交割品标准：纯度不低于99.95%，杂质元素含量符合国标或LPPM认证。
• 交割库设置：仓库、生产型厂库、贸易型厂库，最大容量50.25吨（仓库79.6%，厂库20.4%）。
• 交割品牌：境内14家（8铂锭、6海绵铂、5铂粉），境外26家（均为铂锭）。

2. 钯期货合约关键要素解析

• 上市时间与合约：2025年11月27日上市，首批合约PD2606、PD2608、PD2610。
• 首日挂牌价：365元/克。
• 交易保证金：上市首日9%，后续9%或按结算价7%。
• 交割品标准：纯度不低于99.95%，杂质元素含量符合国标或LPPM认证。
• 交割库设置：仓库、生产型厂库、贸易型厂库，最大容量42.705吨（仓库93.67%，厂库6.33%）。
• 交割品牌：境内13家（6钯锭、5海绵钯、6钯粉），境外24家（均为钯锭）。

3. 铂、钯期货投资展望

• 上市首日策略：
  • 平价理论测算：PT2606理论价386.4元/克，PD2606理论价359元/克，低于基准价，可能下跌。
  • 基本面分化：铂金供需稳定良好，钯金需求疲软。
  • 价格区间：铂金400-480元/克，钯金350-420元/克。
• 期现策略成本测算：
  • 铂金成本7.5元/克，钯金成本6.7元/克，存在无风险套利机会。
• 跨期策略：
  • 避开2608合约（因8月交割厂库注销），PT2610/PT2606价差5.1元/克时存在正套机会。
• 跨品种策略：
  • 多铂空钯，目标铂钯比值1.2-1.3。
• 跨市策略：
  • 卖境内期货买境外现货远期，盈亏平衡点铂金46.2元/克，钯金42.9元/克。