2024年三季报点评：业绩符合预期，石膏板份额提升、两翼扩张效果明显

公司2024年前三季度业绩表现稳健，营收203.64亿元（同比增长19.44%），归母净利31.45亿元（同比增长14.12%）。其中Q3单季营收67.67亿元（同比增长19.82%），归母净利9.31亿元（同比增长8.23%）。

核心业务方面，石膏板业务在行业需求疲弱背景下份额逆势提升，维持量价稳定；防水业务同比增长18.67%，涂料业务（含嘉宝莉）收入达25.5亿元。国际化布局持续推进，前三季度海外收入1.71亿元，同比增长121.6%。

财务数据显示，公司毛利率稳中有升（30.65%），Q3毛利率略有回落；期间费用率中，销售/管理费用率因新并购子公司而上升，财务费用率保持平稳。经营活动现金流表现优异，前三季度净额27.06亿元（同比增长38%），主要得益于收入增加及新子公司贡献，但期末应收款因销售政策调整及新子公司影响明显增加。

盈利预测方面，维持2024-2026年归母净利42.68/49.41/55.05亿元，对应PE分别为12.3X/10.6X/9.5X，给予“买入”评级。主要风险包括房地产行业波动、宏观经济波动、原材料价格上涨及新业务拓展不及预期。