三一重工2024年三季报点评：业绩符合预期，提质降本效果显现

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期：2024年前三季度，公司实现营业收入583.6亿元（+3.9%），归母净利润48.7亿元（+19.7%）；Q3单季度营收193.0亿元（+18.9%），归母净利润13.0亿元（+96.5%）。
• 提质降本效果显现：2024Q3毛利率为28.9%/-1.1pct，销售费用率8.4%/-1.3pct，管理费用率3.5%/-0.5pct，研发费用率6.4%/-1.9pct，财务费用率0.1%/-2.9pct，四大费用率均明显下降。
• “三化”战略进展：电动化产品品类丰富，电动挖掘机、电动泵车开始批量；国际化战略成效显著，海外销售收入占比超60%；数智化推动全球化制造布局，提升制造资源共享与协同。

研究结论

• 投资建议：公司作为国内工程机械龙头，受益于行业复苏和国际竞争力，看好业绩成长。持续提质降本提升盈利能力，上调2024-2026年EPS至0.72、0.94、1.21元，目标价21.62元，维持增持评级。
• 估值与比较：可比公司2024年PE均值为19倍，公司PE30倍，给予增持评级。
• 风险提示：国内市场需求复苏不及预期，海外市场拓展不及预期。

财务预测

• 收入与利润：2024-2026年营业收入预计分别为81.59亿元、92.98亿元、106.38亿元；归母净利润预计分别为6.108亿元、8.003亿元、10.221亿元。
• 关键比率：2024-2026年净资产收益率预计分别为8.6%、10.5%、12.4%。