2024年三季报点评：业绩符合预期，氧化铝价上行带动业绩提升

事项：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入207.96亿元（同比-6.93%），归母净利润30.84亿元（同比增长88.36%），扣非归母净利润29.61亿元（同比增长122.72%）；三季度营业收入70.11亿元（同比-7.12%，环比+0.73%），归母净利润10.1亿元（同比+63.48%，环比-25.35%），扣非归母净利润10亿元（同比+66.96%，环比-20.35%）。同日发布《关于公司2024年中期利润分配预案的公告》，拟每10股派发现金红利2元（含税），现金分红总额占利润分配总额的100%，占归母净利润的29.92%。

评论：业绩符合预期，氧化铝价格上行带动业绩大幅提升。2024年前三季度，国内铝锭均价同比+6%，广西氧化铝均价同比+30%；三季度铝锭均价同比+3.8%，氧化铝均价同比+37%。受益于此，公司前三季归母净利润同比增长88.36%。期间费用基本平稳，前三季度期间费用率4.9%，同比+0.2pct。公司注重股东回报，自上市以来连续4年分红，本次中期分红彰显持续回报股东决心。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为42.19亿元、45.15亿元、49.26亿元，同比增长91.3%、7.0%、9.1%。给予2025年10倍市盈率，对应市值451亿元，目标价9.7元，维持“推荐”评级。

风险提示：国内经济复苏不及预期；美国衰退风险；再生铝放量超预期；铝锭、氧化铝价格大幅波动。