行情回顾
本周通信行业（申万）上涨3.03%，跑赢沪深300指数（0.79%）和创业板指数（2.00%），今年以来累计上涨25.75%，同样跑赢沪深300指数（15.31%）和创业板指数（18.37%）。通信行业本周涨幅在所有一级行业中排名第16，全年涨幅排名第4。截至本周末，通信行业PE-TTM为34.27，高于沪深300（12.86）和创业板指数（32.42）。本周通信板块涨幅前五为云里物里（+77.90%）、太辰光（+70.89%）、海能达（+61.17%）、川润股份（+61.04%）、城地香江（+46.90%）；跌幅前五为软通动力（-10.99%）、绿盟科技（-9.44%）、神宇股份（-9.17%）、苏州科达（-8.50%）、蜂助手（-8.18%）。
CPO产业落地加速
台积电宣布COUPE光学平台发展路径，分为三个阶段：
- 2025年：推出用于OSFP连接器的光引擎，数据传输速率1.6 Tbps，是当前铜缆以太网最高速率的两倍，提高带宽和电源效率。
- 2026年：将COUPE集成到CoWoS封装中，实现6.4 Tbps主板级光学互连，功耗降低50%以下，延迟降低10%以下。
- 第三代：目标传输速率12.8 Tbps，集成到处理器封装中，进一步降低功耗和延迟。
台积电入局硅光子学，有望加速该技术在数据中心的应用。博通测算显示，CPO方案相比传统方案可节约56%功耗。台北国际光电展聚焦硅光/全光网络，产业端加速布局。CPO产业链分为设计、光引擎、激光光源、芯片供应商、硅光代工、设备商（CPO组装），国内厂商有望在光引擎、激光光源和组装环节突破。重点推荐天孚通信，建议关注源杰科技、紫光股份、锐捷网络。
卫星产业链完整性提升
2024中国卫星应用大会召开，讨论低轨卫星组网技术难点及未来趋势，3GPP-NTN标准技术和产品比重增加，手机直连卫星成为重要议题。我国G60星座已完成两批次发射，星网第三颗高轨卫星入轨，卫星制造和发射场建设进展迅速，终端产品涌现，行业景气度有望快速提升。建议关注上海瀚讯、铖昌科技，建议关注海格通信、信科移动、震有科技。
投资建议
- 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。
- 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议光迅科技、源杰科技。
- 卫星通信：建议关注海格通信、震有科技。
- 液冷：建议关注英维克、高澜股份。
- 设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份。
- IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据。
- 物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技。
- 控制器：推荐拓邦股份、和而泰。
- 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示
AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
