通信行业周报2025年第3周：英伟达推进CPO（光电共封装）技术，运营商2025年重视卫星布局

行业要闻追踪

英伟达加速推动CPO技术
英伟达将于3月GTC大会推出支持115.2Tbps信号传输的CPO交换机，预计8月量产。台积电已验证1.6Tbps光引擎，并测试3.2Tbps产品。博通、Marvell、IBM、Intel、思科等巨头加速布局CPO。LightCounting预测，2029年3.2T CPO端口将超1000万个。CPO技术通过光引擎与交换芯片共封装，实现高集成度、降成本、降功耗，拉动光器件需求。

2025年运营商投资重点
2024年运营商投资总额3340亿元，同比下降5.4%，预计2025年稳中略降至3200亿元左右。结构性投资方向：

1. AI智算：2025年投入或超1000亿元（2024年为800亿元），包括构建万卡智算集群、扩大400G算力网络覆盖、AI大模型训练等。
2. 卫星互联网、低空经济：运营商启动集采，涵盖卫星基站、传输设备、应急车、无人机等，体现新兴领域发展。
3. 5G投资下降：2024年5G基站投资同比降15.3%-21.6%，5G投资占比或压降至50%以下，但宽带投资上升。

技术进展与厂商布局

• CPO技术：
  • 英伟达CPO交换机采用36个3.2T光引擎，115.2T交换能力，通过Shufflebox实现多平面信号分配。
  • 光引擎需保偏光纤连接，硅基光互联技术（如3D光波导）解决损耗问题。
  • 激光光源分集成激光源（ILS）和外部激光源（ELS），ELS因成本优势更常用。
• 厂商动态：
  • 博通：与台积电合作，首批交付51.2Tbps CPO交换机，功耗降低70%。
  • Marvell：XPU架构整合CPO，6.4T 3DSiPho引擎带宽密度加倍，功耗降30%。
  • IBM：新型聚合物波导技术，带宽密度超10Tbps/mm，超越现有水平。

板块行情回顾
本周通信（申万）指数上涨6.26%，相对沪深300指数收益3.84%，细分板块中光器件光模块、物联网控制器、光纤光缆表现较好。涨幅居前个股：仕佳光子、罗博特科、天孚通信等。

投资建议

• 中短期：关注AI带动算力基础设施（通信设备、光器件光模块）和卫星通信载荷供应商。
• 长期：中国移动、中国电信分红比例提升至75%以上，建议关注三大运营商红利资产属性。
• 重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中际旭创。

风险提示
宏观经济波动、数字经济投资不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。