通信行业周报：5G-A商用有望加速落地，AI应用需求广阔，持续看好AI产业链投资机会

我国5G发展进入下半场，5G-A商用元年开启。今年6月18日3GPP R18标准正式冻结，预示着5G正式开始进入5G-A时代，2024年将成为5G-A在中国的商用元年。与5G相比，5G-A不仅实现了带宽的提升，更具备主动适配、轻量化、智能化等特点。在2024M2C上海期间，GSMA、Omdia等产业伙伴表示，5G商业增长加速，5G-A全产业链已经成熟，运营商和华为等设备商也都在积极推动5G-A商用落地。我们认为，随着我国5G进入5G-A的新发展阶段，同时伴随AI技术和应用的逐步落地，对网络能力提出更高要求，5G-A商用有望加快，移动通信产业有望迎来全新发展机遇，建议关注相关产业链投资机会。 5G RedCap白皮书发布，助力5G-A应用加速落地。在6月27日MWC上海展期间，中兴通讯携手产业伙伴发布《5G RedCap技术与实践白皮书》，进一步推动5G RedCap商用。RedCap又称“轻量化5G”，是5G-A千亿物联的关键技术之一，具有成本低、功耗小、尺寸极致等独特优势的同时，依然保留了大带宽、低时延、切片等能力，从而能够充分适用中高速物联场景，助力大规模5G应用部署。我们认为，作为高性价比的物联网解决方案，RedCap为5G应用的规模化发展带来新的机遇，有望加速各行各业数字化转型，作为5G万物互联愿景的重要载体，5G模组有较大发展空间。随着各个芯片平台产品的丰富和技术的成熟，5G模组成本有望逐步下降，叠加AI应用的新需求，有望带动5G工业场景化应用规模化爆发，长期看好相关产业链投资机会。 会议前瞻：1）2024世界人工智能大会：7.4-7.7在上海举办；2）2024中国西部电子信息博览会：7.17-7.19在成都举办。 市场回顾：本周（2024年6月24日-2024年6月28日，下同）通信(申万)指数下跌1.72%；沪深300指数下跌0.97%，行业跑输大盘0.75pct。 重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、天孚通信、千方科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、四维图新、拓邦股份、和而泰、朗特智能。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；连接器：鼎通科技，瑞可达；线缆：新亚电子；散热：淳中科技、中石科技、飞荣达等；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；掩模版：路维光电、清溢光电；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；汽车智能化：经纬恒润、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份、中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、长盈精密。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 1.近一周行情表现 本周（2024年6月24日-2024年6月28日，下同）通信(申万)指数下跌1.72%；沪深300指数下跌0.97%，行业跑输大盘0.75pct。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周跌幅排名第三。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2024年6月28日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为19.81倍，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 2.本周专题解析 2.1我国5G发展进入下半场，5G-A商用元年开启 3GPP R18标准正式冻结，预示着5G技术开始进入5G-A时代。根据C114通信网，2024年6月18日，在上海举行的3GPP RAN第104次会议上，3GPP Release 18标准正式宣布冻结。R18不仅是5G标准的第四版，更是面向5G-A技术的第一个版本，预示着5G技术将进入全新的发展阶段。 在此之前，3GPP已经成功冻结了R15、R16和R17三个版本的5G标准。其中，R15作为5G的首个完整版本，于2019年正式冻结，它奠定了5G技术的基础。R16版本则于2020年冻结，主要针对物联网、车联网等领域进行了优化和增强，进一步拓宽了5G技术的应用范围。R17版本于2022年冻结，主要关注于提升网络能效、优化网络切片等方面，为5G网络智能化和高效化提供了有力支持。 5G-A产业链已成熟，商业化落地可期。根据华为官网消息，在2024 MWC上海期间，GSMA举办5G-A产业圆桌，来自全球管制机构、运营商、设备商、科研院所和垂直行业的行业领袖齐聚一堂，分享了从5G向5G-A演进的建网和应用成果，并深入探讨5G-A商业变现和战略发展。在技术方面，华为在会上正式发布了从5G到5G-A的产业技术演进方向。通过3D ELAA（超大规模天线阵列）天线技术、差异化体验解决方案、全时段全系列绿色解决方案、以智赋网四大技术持续创新，将构筑5G-A时代的全新体验，使移动网络满足“联接更多维、体验更确定、整网更绿色”的需求。在产业链方面，GSMA、Omdia等产业伙伴表示，5G商业增长加速，5G-A部署正当其时。第一，通过3CC规模部署实现5Gbps的极致网络体验，满足游戏、赛事、影音等多元沉浸式体验需求。第二，5G-A全产业链已经成熟，目前，U6G、毫米波等新频已发放给部分运营商验证储备，全球已有超过30款终端支持5G-A，超过60家运营商完成了5G-A的商用发布。第三，围绕AI时代带来的机遇，全产业链需积极协同，构筑更高效、更智能、更可靠的网络和应用。 我国5G-A商用元年开启，产业进展节奏加快。根据C114通信网，作为5G演进的新阶段，5G-A被认为是不断拓展5G能力边界、持续推动产业向6G演进的关键技术，具有承前启后的重要作用。5G-A借助上行超级MIMO、双工演进、灵活上行频谱接入等关键使能技术，大幅提升了网络性能。中国工程院院士邬贺铨表示，与5G相比，5G-A不仅实现了带宽的提升，更具备主动适配、轻量化、智能化等特点，这些特点将是5G“下半场”技术创新的发力点。GSMA大中华区总裁斯寒表示，中国已经进入到了5G发展的下一个阶段，2024年将成为5G-Advanced在中国的商用元年。我们认为，随着我国5G进入5G-A的新发展阶段，同时伴随着AI技术和应用的逐步落地，对网络能力提出更高要求，移动通信产业迎来全新的发展机遇。 华为：根据华为官网，在2024 MWC上海期间，华为举办以“先锋引领，共赢5G-A时代”为主题的全球5G-A商用领航计划发布会。中国三大运营商、香港HKT、阿联酋du和阿曼电信等全球5G-A领先运营商参会，共同探讨实现5G-A网络的高质量发展，抓住智能时代机遇，拓展新的增长空间。会议达成六项共识，将携手从“领航运营商聚力”、“打造领航城市”、“升级经营模式”、“驱动业务创新”、“高质量建网”、“共推生态繁荣”六个方面共同推动5G-A发展。此外，根据C114通信网，华为无线网络产品线副总裁、首席营销官赵东在5G-A & AI圆桌上发布AI入网“开城计划”，旨在与全球运营商合作，通过构建共创、共生、共长的无线智能化生态，全面提升网络生产力，将智能注入5G-A网络，为运营商提质增效。该计划的第一阶段将在半年内赋能1000名站点工程师，管理超过10000站，覆盖杭州、广州、曼谷、济南、深圳五个城市。 图表5：华为举办全球5G-A商用领航计划发布会 图表6：华为发布AI入网“开城计划” 中国移动：根据C114通信6月25日消息，上海移动成功举办“魔速计划，非凡体验”5G-A商用发布会，展示了其在5G-A网络建设和应用赋能方面的最新成果，并推出“魔速计划”，以满足不同用户群体的多元化需求。这标志着上海移动在5G-A商用进程迈出了坚实的步伐。此次发布会基于前期5G-A试点体验套餐，进一步融入5G-A的网络特性，发布了商用套餐和应用。5G-A建设启动以来，上海移动作为5G-A的引领者，一直引领着5G-A的技术创新和商用部署，今年将建成14000个站点，主城区及重点区域全覆盖，成为全球网络规模最大的5G-A网络。上下行峰值速率分别可达5Gbps和500Mbps，较5G网络速率实现了极大的跃升。 图表7：上海移动5G-A商用发布 2.2 5G RedCap白皮书发布，5G-A应用有望加速落地 根据C114通信网，2024年6月27日，MWC上海展期间，中兴通讯携手中移物联、四信、广和通等产业伙伴在“2024工业5G终端产业发展论坛”上共同发布《5G RedCap技术与实践白皮书》，为产业界提供了RedCap产业实践的样板案例，由此将进一步推动5G RedCap商用的蓬勃发展。 RedCap (Reduced Capability)，又称“轻量化5G”，是5G-A千亿物联的关键技术之一。根据《5G RedCap技术与实践白皮书》，RedCap对终端硬件能力进行裁剪，通过缩减最大传输带宽至20MHz，降低收发天线数目及最大调制阶数，可以将终端复杂度降低60%，从而获得成本降低、功耗减少、尺寸极致等优势，同时继承大带宽、低时延、切片等5G代际能力，使其在满足应用场景需求的前提下，发挥成本功耗优势，充分使能中高速物联场景，助力5G应用复制加速，推动更大规模5G应用部署。 图表8：RedCap具有多种增强特性 从政策层面来看，根据C114通信网，2023年10月和2024年4月，工信部两次发布RedCap相关政策，《关于推进5G轻量化（RedCap）技术演进和应用创新发展的通知》和《关于开展2024年度5G轻量化（RedCap）贯通行动的通知》，加快了RedCap商用进程和应用发展。 从运营商部署来看，国内产业进展全球领先。根据《5G RedCap技术与实践白皮书》，RedCap在3GPP R17引入之后，在中国发展迅速，产业进展全球领先，RedCap系统、终端、模组、芯片等产业关键环节不断成熟，成本持续下降。中国电信、中国移动、中国联通、中广电等各运营商也积极布局RedCap的技术验证，完成端到端的能力测试，并发布白皮书，推动技术发展和成熟。2023年底，中国移动率先吹响RedCap商用部署号角，当前在全国范围内已商用部署超十万站。国际市场上，已有来自多个国家的多家运营商完成RedCap关键技术验证，为之后的商用部署奠定基础，2024年将成为国际RedCap商用元年。 从应用场景来看，目前RedCap应用场景主要是协议定义的三大场景，视频监控、工业传感器和可穿戴设备，发展最快的行业是电力行业、其次是智慧工厂对于ToB的电力和工厂场景。 从终端进展来看，模组市场仍处于初期，成本有较大下降空间。根据《5G RedCap技术与实践白皮书》，高通和海思率先在2023年完成RedCap终端商用芯片的发布，ASR、展锐、MTK也计划在2024年内实现商用发布。目前市场上测试用的RedCap模组产品主要基于高通和海思平台，包括LGA、LCC、M.2、Mini-PCIe多种封装形式，和现有4G或5G产品兼容，方便替代。RedCap模组产品尚处于市场初期，目前价格相比4G Cat4/Cat1模组仍然有很大差距，因此在上述应用领域如视频监控、工业传感、电力抄表等目前仍以4G Cat4、Cat1和Wi-Fi为主，模组的成本因素对其规模应用有直接的影响。5GToB应用的规模化发展进程低于预期，其中一个重要的阻力就是5G通用模组的成本和功耗，从而滞缓5G的行业应用发展的速度。 我们认为，作为高性价比的物联网解决方案，RedCap为5G应用的规模化发展带来新的机遇