2024年三季报点评：单季度收入重回增长，化债直接受益

2024-10-27 李博伦国泰君安证券张博卿

核心观点：新点软件2024年三季报显示，公司经营质量稳健，单季度收入重回增长，平台运营成为主要增长点。公司控费成效显著，报表质量提升，净利率进入修复通道。化债政策为公司带来直接受益机会，景气度有望回暖，利润端弹性释放可期。
关键数据：
- 2024年前三季度营业收入12.58亿元，同比下滑8.71%；Q3单季度营收4.74亿元，同比增长1.63%。
- 前三季度亏损1388.87万元，较上年同期收窄，净利率由-6.45%提升至-1.10%。
- 经营性现金流净额-1.78亿，较上年同期收窄；回收现金14.48亿，高于营收。
- 预计2024-2026年营业收入分别为21.85、23.54、25.65亿元，EPS分别为0.73、0.88、0.97元。
研究结论：
- 上调目标价至44.20元，维持“增持”评级，参考可比公司2024年6.67倍PS。
- 平台运营业务韧性较强，项目建设类业务仍需等待政府IT开支拐点。
- 化债政策直接受益，景气度有望反转，利润端弹性释放可期。
风险提示：财政投入降幅大于预期、人力成本上升、政策风险。