京北方2024年三季报点评：毛利率修复带动单季度利润重回增长

2024-10-29 李博伦国泰君安证券 Cc

核心观点：京北方2024年三季报显示，公司毛利率环比提升，单季度利润重回增长，业绩符合预期。公司通过提升内部经营质量，在下行环境中成功扭转毛利率持续下滑的趋势，Q3毛利率24.59%，环比提升2.40pct，成为净利率环比提升2.53pct的主要动力。
关键数据：
- 2024年前三季度营业收入34.36亿元，同比增长10.05%；Q3单季度营收11.92亿元，同比增长8.47%。
- 前三季度归母净利润2.26亿元，同比下滑9.34%；Q3单季度归母净利润1.06亿元，同比增长7.15%。
- Q3毛利率24.59%，环比提升2.40pct；净利率7.15%，环比提升2.53pct。
研究结论：
- 行业利润率基本见底，公司作为管理能力优异的行业领军，Q3率先实现毛利率趋势反转，未来利润率有望逐季提升，恢复到正常区间。
- 上调目标价至25.00元，维持“增持”评级。2024-2026年EPS分别为0.55、0.66、0.77元。
风险提示：财政投入降幅大于预期，人力成本上升，政策风险。