2024年三季报点评：三季报整体符合预期，公司有望直接受益于AI Agent时代算力需求增长

核心观点与关键数据

公司发布2024年三季报，Q1-Q3实现收入4.3亿元（同比+30.4%），归母净利润301.6万元（同比+105.8%）；单Q3收入1.6亿元（同比+25.4%，环比+16.9%），归母净利润-121.5万元（同比+90.0%，环比-170.2%）。Q3净利润为82.3万元，扣除少数股东权益后归母净利润亏损。业绩基本符合预期。

事件与行业机遇

智谱AI推出AutoGLM智能体，或开启国内端侧AIAgent序幕。推理端算力需求预计迎来千万倍至十亿倍增长，公司凭借GPU算力服务技术积累，有望优先受益。重要大模型客户包括智谱华章、中科闻歌等。

盈利能力分析

各项产品毛利率较去年提升，盈利能力增强。2024Q1-Q3整体毛利率32.8%（同比+7.4pp），超算云服务毛利率33.1%（同比+4.8pp）。期间费用率31.2%（同比-8.5pp），销售及管理费用显著下降。

投资建议与预测

预计2024-2026年归母净利润分别为0.72/17.46/64.62百万元（YoY+100.9%/2334.4%/270.1%），对应PS分别为6/4/3倍。维持“买入”评级，建议关注。核心假设包括超算云业务快速增长、非超算云业务收入占比下降等。

风险提示

技术替代、人才流失、数据泄露、研发风险等。