家电家居转债专题梳理：一揽子政策落地，地产链转债梳理（下）

核心观点与关键数据

• 政策组合拳加速落地，地产链预期有望逐步回暖：9月24日国新办宣布降低房贷利率和统一降低首付比例，9月26日中央政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳，10月17日国新办提出新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，以及年底前将“白名单”项目的信贷规模增至4万亿元。
• 9月房地产销售数据有所改善：1-9月全国房地产开发投资同比下降10.1%，新建商品房销售面积和销售额分别下降17.1%和22.7%，但9月销售数据改善明显。
• 家电家居销售有望超预期：7月24日国家发改委、财政部提出加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，9月以来各地推出地方补贴，叠加双十一大促周期，Q4家电家居销售有望超预期改善。

研究结论

• 家电家居转债价格普遍在120元以下，性价比提升：现存家电家居转债有17只，其中家电转债11只，家居转债6只，价格多数在120元以下，正股行情回暖带动转债估值有所消化。
• 细分领域龙头和出海竞争力较强的企业有望受益：火星、欧派为细分领域龙头，荣泰、莱克、松霖出海竞争力较强，内外销共振业绩有望改善。

风险提示

• 政策力度不及预期
• 正股波动较大
• 理财或二级债基赎回风险