特斯拉产业链转债专题梳理：美国大选尘埃落定，关注特斯拉链转债

核心观点

• 美国大选影响：特朗普再次当选美国总统，特斯拉可能受益于政策红利，包括放松自动驾驶监管、取消竞争对手税收抵免和关税政策，有利于特斯拉在美国市场销量提升。
• 特斯拉业绩与展望：特斯拉2024Q3毛利率超预期，达到19.84%，环比提升1.89个百分点。马斯克表示2025年上半年推出低于3万美元的廉价车型，2025年实现完全自动驾驶，2026年Cybertruck大规模生产，预计产销增长20%-30%。
• 新能源车政策支持：国家报废更新及地方以旧换新政策推动新能源车销量高增，10月新能源乘用车零售销量同比增长67%，全产业链受益。
• 特斯拉产业链转债机会：拓普、新23、升24、岱美转债等为特斯拉核心一级零部件供应商，业绩和估值有望双击，优选双低转债；爱迪转债传统业务稳健，布局新能源车中大件产品，全球产能投产贡献弹性；联创转债车载光学业务高增长，近期提议下修，弹性提升。

关键数据

• 特斯拉2024Q3毛利率：19.84%，环比提升1.89个百分点。
• 2024年10月新能源车销量：128.4万辆，同比增长67%，环比增长14%。
• 特斯拉产业链转债：数量众多，涵盖空调系统、车身、内饰、传感器、扬声器、轮毂、结构件、电池管理系统、充电线、高压动力总成、隔膜、电解液、中控系统等分类。

风险提示

• 政策力度不及预期。
• 正股波动较大。
• 理财或二级债基赎回风险。