铜铝早报：AO处于摸顶阶段

走势评级

• 铜：高位震荡
• 铝：高位震荡

相关资讯与板块逻辑

• 美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，就业和价格小幅上涨，通胀压力缓和，经济放缓态势持续。市场对美联储11月降息25基点的预期增强。

铜市场分析

• 基本面：矿端产出增多，冶炼厂产出小幅收紧，加工费修复。消费环比转弱，沪铜仓单库存和社会库存触底回升，现货升贴水转为contango结构。
• 短期观点：国内政策利多，铜价上行支撑强，但基本面支撑转弱，情绪退潮后或有小幅回调。
• 关注点：冶炼厂与矿端的谈判结果。

氧化铝市场分析

• 短期：海外供应紧，需求增，进口盈亏倒挂恶化，基本面偏强，情绪偏好，氧化铝处于摸顶阶段。
• 中期：当前估值过高，预计后续有估值修复空间。
• 关键因素：国内铝土矿依赖几内亚进口，几内亚扰动加剧矿端压力；海外氧化铝厂产出受扰动，South32产量下降；云南地区减产预期低于往年；国内氧化铝库存低位，出口增长。

电解铝市场分析

• 短期：供应相对平稳，消费有小幅回落空间，但氧化铝价格持续飞涨，成本支撑强，短期难有回调空间。
• 政策影响：国内政策密集出台，如财政部增加债务限额支持地方经济，对盘面有提振作用。
• 中期：可能小幅回落的预期。

策略建议

• 暂时观望，等待空单进场机会。

风险提示

• 海外铝土矿压力升级。
• 国内政策继续大幅发力。