头部客户订单拓展，运动龙头业绩亮眼

华利集团是一家运动鞋代工龙头公司，发布2021年年报，实现收入174.70亿元，同增25.40%，归母净利27.68亿元，同增47.34%。公司重点拓展头部品牌商，打造业内领先的新品开发、快速响应、成本控制能力，不断扩张产能，2021年全球运动鞋需求强劲，Nike、Deckers等头部客户订单快速增长，Asics、On Running、New Balance等新客户均实现量产。公司产品量价齐升，运动休闲鞋驱动整体收入快速增长。2021年公司实现运动鞋销量2.11亿双，同增29.46%，产品平均价格82.85元/双，同降3.13%。公司毛利率同增3.36PCT至27.23%，主要由于客户订单结构优化、公司成本控制能力提升。公司产能持续扩张，稳步提升盈利能力。我们略上调公司2022-2023年归母净利润预测至28.88/33.51亿元（原预测值为28.45/32.20亿元），对应EPS为2.73/3.15元，当前股价对应PE为23/20倍，维持“买入”评级。