基建龙头新签订单增速亮眼，看好2022H2行业基本面持续改善

建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（7.18-7.22）建筑装饰行业（SW）上涨1.15%，弱于上证综指（1.30%），强于沪深300（-0.24%）、深证成指（-0.14%）本周表现，周涨幅在SW31个一级行业中位居第22位，行业排名与上周（第7位）相比下降15位。分子板块看，化学工程（7.03%）、装修装饰（6.46%）和园林工程（5.59%）板块涨幅较大，房屋建设板块表现最弱（-1.19%）。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有114家公司录得上涨，数量占比78.08%；本周涨幅超过行业指数涨幅（1.15%）的公司数量95家，占比65.07%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所增加，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比有所增加。行业涨幅前5为豪尔赛（32.38%）、奇信股份（27.72%）、大千生态（18.39%）、东方园林（17.94%）、中铝国际（15.14%）；本周行业跌幅前5为农尚环境（-4.68%）、安徽建工（-5.06%）、鸿路钢构（-6.06%）、深城交（-6.93%）、中粮工科（-7.51%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至7月22日建筑装饰行业市盈率（ TTM ）为10.84倍，行业市净率（MRQ）为0.95倍，行业市盈率和市净率较上周相比均有所上升。与SW一级行业横向比较，建筑行业PE位居倒数第4位，高于钢铁、煤炭、银行；PB估值位居各一级行业倒数第3位，高于房地产、银行。当前行业市盈率（ TTM ）最低前5为中国建筑（4.02）、中国铁建（4.15）、陕西建工（5.29）、中国中铁（5.36）、山东路桥（7.16）；市净率（MRQ）最低前5为中国铁建（0.50）、中国交建（0.60）、中国建筑（0.62）、中国中铁（0.65）、东方园林（0.68）。 行业动态分析 2022年上半年基建投资明显提升，专项债基本完成批复额度发行，对下半年稳增长政策加码上，目前市场的担忧主要仍在后续资金供给层面，我们认为仍具备政策加码的可能性，同时行业基本面改善也更值得关注。 前期下发的资金以及储备的项目有望在下半年形成落地的实物工作量 ，进而反映在公司的订单和业绩水平改善上 。 根据近期部分公司发布的1-6月新签订单情况，总体看来，多家公司实现新签订单的同比正向增长，部分公司新签订单增速超预期，包括中国电建（yoy+50.98%）、中国铁建（yoy+26.24%）、中国化学（yoy+23.20%）、安徽建工（yoy+82.84%）、中国建筑（yoy+14.40%）、中国中冶（yoy +5.2%）。行业龙头基本面整体向好，全年业绩释放值得期待。 此外，前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在下半年得到改善，龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升，叠加政策加码预期，以及碳达峰碳中和背景下，建筑光伏及装配式建筑等建设目标明确，“建筑+”逻辑有望逐步兑现，2022Q3基建板块有望迎来业绩、估值的双重提升。 我们认为2022年下半年基建投资重点领域仍将集中在水利、电力和城镇化建设相关领域，建议重点关注稳增长主线下水利建设、抽水蓄能和电力建设板块投资机会。本周投资建议：1）房建和基建工程承包龙头标的：中国建筑、中国交建、中国中铁、山东路桥、安徽建工， 2）基建勘察设计优质龙头：华设集团、设计总院；3）水利、抽水蓄能工程承包央企和地方区域龙头：中国电建、安徽建工；4）电力建设：央企龙头中国电建和用户侧配电网工程设计咨询工程运维全产业链布局的民营企业苏文电能。 本周水利建设和抽水蓄能仍为稳增长建设的主要推进方向，7月18日，农业银行与水利部签署战略合作协议 ，进一步加大商业性金融支持水利基础设施建设力度 ，推动新阶段水利工作高质量发展。今年上半年，农业银行累计投放水利贷款641亿元；未来5年，农业银行计划每年投放水利贷款不低于1200亿元。国家能源局将进一步贯彻落实国务院扎实稳住经济一揽子政策措施部署，锚定既定目标 ，加强统筹协调， 强化督促指导，加快推进抽水蓄能项目开发建设 。 建筑行业2022Q2基金持仓分析。2022年基金二季度报告已披露完毕，我们根据基金重仓股的统计数据，主要从行业配臵比例、持股板块变化、持股市值排名、持股名单变化、持股市值变动、持股基金数等多角度对建筑装饰行业2022Q2基金持仓情况进行统计，并与2022Q1进行对比分析。 若以股票型和混合型所有基金为口径进行统计，2022Q2建筑装饰行业业（SW）重仓持仓占比为0.73%,环比2022Q1下降了0.19个pct。在此统计口径下，公募基金重仓持股建筑装饰行业标的45家，环比Q1减少8家，持股总量为35.36亿股，环比减少11.84%，持股市值248.70亿元，环比减少13.40%。从子板块持股市值规模看，房屋建设（70.97亿元）、钢结构（43.63亿元）、铁路建设（39.88亿元）板块重仓持股市值规模位居各三级子板块前3位。从各子板块持股市值变化角度来看，铁路建设板块持股市值环比增加规模最高，为4.61亿元，环比增速达13.08%；其次为其他基础建设板块，持股市值增加0.77亿元，环比增长10.79%；装修装饰和其他建材板块持股市值环比增幅分别为73.73%和115.08%。从重仓个股看，持股数量位居行业前10的标的包括8家央企龙头、地方国企上海建工以及钢结构标的鸿路钢构，持股市值规模位居行业前10的标的包括8家央企及钢结构标的鸿路钢构和森特股份。 以主动型公募基金（主要为普通股票型+偏股混合型基金）为统计口径，2022Q2建筑装饰行业（SW）重仓配臵比例为0.44%，较2022Q1下降0.13个pct，在超/低配水平上，相对标准行业配臵比例低配1.53个p Ct 。 主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业标的30家，与2022Q1相比增加2家，持股数量10.12亿股，环比-11.63%，持股市值88.18亿元，环比-14.46%。 从子板块持股市值规模和持股数量看，钢结构（31.27亿元）、房屋建设（29.65亿元）、路桥施工（7.20亿元）板块重仓持股市值规模位居各三级子板块前3位。房屋建设（5.57亿股）、钢结构（1.08亿股）和路桥施工（0.77亿股）重仓持股数量位居各子板块前3位。 从各子板块持股市值变化角度来看，铁路建设板块持股市值环比增加规模最高，为1.31亿元，环比增速达41.90%；其次为装修装饰板块，持股市值增加0.62亿元，环比增长187.27%；其他专业工程板块持股市值环比高增964.47%，主要由于2022Q2对中粮工科增持337.10万股。 从重仓个股看，2022Q2主动型公募基金重仓持有的建筑标的主要以各板块的龙头标的为主,和2022Q1相比，江河集团、三联虹普、苏交科、精工钢构、粤水电、交建股份、蒙草生态新进主动型公募基金重仓持股名单。按照主动型公募基金重仓股持股市值排序，前10名分别为：中国建筑（29.63亿元）、鸿路钢构（18.56亿元）、森特股份（11.55亿元）、中国电建（5.90亿元）、中国中铁（4.38亿元）、中国化学（3.65亿元）、中国交建（2.41亿元）、华设集团（2.38亿元）、中材国际（1.39亿元）、山东路桥（1.18亿元），分别为基建央企、钢结构、水利工程、铁路建设、化学工程、路桥施工等领域龙头标的。 从子板块持股数量变化看，2022Q2主动型基金环比增持规模位居各板块前5的为其他基础建设（+2756.37万股/+2668.62%）、铁路建设（+2045.38万股/+39.48%）、装修装饰（+577.39万股/+100.00%）、钢结构 （+439.91万股/+4.24%） 和其他专业工程（+337.10万股/+916.11%）板块。从上述板块2022Q2行情表现看，各子板块分别实现涨跌幅为：其他基础建设（-2.26%）、铁路建设（+3.47%）、装修装饰（+7.41%）、钢结构（-7.40%）和其他专业工程（+4.76%）。2022Q2房屋建设、化学工程、水利工程和国际工程承包板块持仓股份数量分别环比减少9309.25万股、5143.23万股、2591.83万股和675.35万股。 从个股的持股数量变化看，30家建筑行业重仓股中，16家公司获持股数量增加，增仓水平位居行业前列标的主要为低估值的基建央企和地方国企龙头标的、钢结构龙头、路桥施工龙头，反映出稳增长预期下，低估值基建板块投资价值逐渐获机构认可。持股数量增加额前10标的分别为中国能建（+2859.66万股）、华设集团（+2283.58万股）、中国中铁（+2040.87万股）、鸿路钢构（+1121.86万股）、江河集团（+1100.22万股）、苏交科（+760.08万股）、陕西建工（+682.37万股）、精工钢构（+651.59万股）、中粮工科（+337.10万股）、三联虹普（+315.29万股）。 总体来看 ，在建筑行业持仓配臵比例上 ， 自2012年起 ， 除2012Q1~2013Q2、2016Q3和2017Q1出现了较为明显的超配外，其余时间建筑行业均呈现低配状态，2022年低配状态仍在延续，2022Q2主动型公募基金加大了对低估值基建央企、地方基建龙头以及钢结构龙头的重仓配臵比例，或主要由于稳增长持续加码，基建托底预期强劲，目前建筑国企基本面向好，市占率提升趋势显著，业绩有望持续改善。 同时“建筑+”模式成为行业发展新态势，优质建筑企业布局打造新的业绩增长点，同时助力板块估值提升，行业整体配臵价值显著。 本周投资建议 目前稳增长持续加码，覆盖传统基建、新型城镇化建设、抽水蓄能、电力建设等，基建重要性提升至国家安全相关，同时财政支出力度加大，5月、6月基建投资增速持续提升，政策实施初显成效，建筑行业两新一重建设需求明确，各地建设计划体量庞大，资金供给相对充足。 目前疫情影响逐渐放缓，稳增长政策力度不减，后续有望持续加大，本周持续建议关注受益于稳增长目标下“两新一重”优质基建标的，同时“建筑+”逻辑未来将逐步兑现，重点关注交通、水利、抽水蓄能、配电网建设和BIPV领域优质龙头投资机会，包括： 1）中国建筑、中国交建、中国中冶、中国电建等建筑央企，山东路桥、安徽建工等区域基建龙头，订单业绩表现出色，估值优势显著，为基建加码的主要力量，以及稳增长和行业集中度提升的主要受益者； 2）中国电建、安徽建工，为水利水电板块施工建设优质标的，受益水利投资加码和抽水蓄能建设提速； 3）设计总院、华设集团，产业链前端优质勘察设计标的，优先受益基建稳增长加码以及所在省份十四五期间基建需求释放； 4）苏文电能、东南网架，新型电力建设，在以新能源为主体的新型电力系统建设背景下，涉足电力建设领域的建筑企业有望受益电网投资建设和运维需求提升、BIPV和储能需求释放； 5）华阳国际、筑博设计，房建设计龙头，有望受益于地产行业政策边际改善以及十四五期间装配式建筑建设需求释放。 2022年行业投资观点 2022年建筑行业有望迎来基本面 、政策驱动和“建筑+”多重发展机遇， 且行业处于低估值区间，投资价值凸显。 建筑行业基本面整体向好 ，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长 ，助力业绩改善， 将率先受益稳增长目标下的基建需求释放 ， 同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值修复。 近期稳增长政策持续加码 ，积极的财政政策要提升效能 ，地方专项债有发力可期，货币政策要灵活适度 ，保持流动性合理充裕，均助力 “两新一重”建设推进，基建投资提速值得期待。 建筑行业积极拥抱“新经济”，围绕“建筑+”积极布局新产业，BIPV、储能 、碳汇等成为上市公司重点布局的领域， 部分公司新产业已初显成效，未来有望持续发力，助力公司和行业估值水平提升。 行业龙头和区域龙头将持续深耕传统业务， 围绕着传统业务进行全产业链扩张和上下游延伸，并充分受益行业集中度的提高 ， 未来业绩释放具有可持续性。 整体来看，建筑行业既有业绩良好、估值极低的“ 白马 ”，也有布局“建筑+”、站在市场风口的