上市猪企销售月报总结：出栏增加，盈利收窄

9月生猪市场总结

1. 出栏量

• 17家上市猪企9月合计出栏1246.2万头，环比下降3.6%，同比下降1.8%。
• 剔除牧原股份后，其余16家公司9月合计出栏710.4万头，环比增长6.29%。
• 节假日因素导致部分企业加快出栏，预计四季度出栏量将有所增加。
• 前三季度累计出栏1.13亿头，同比增长1.8%。

2. 猪价

• 9月全国生猪均价19.03元/公斤，环比下降6.55%，行业头均盈利约350-400元。
• 上市公司出栏均价18.94元/公斤，环比下降6.22%，同比上行17.3%。
• 9月猪价震荡下行，供给端增加但需求刺激不明显，月末因国庆消费不及预期和季末出栏压力加速下跌。
• 国庆节后猪价跌至近期低位，二育入场形成支撑，开始窄幅波动。

3. 出栏体重

• 10家上市公司均重118.9公斤/头，环比增加2.8公斤。
• 除京基智农、正邦科技、立华股份外，其余公司均重均增加。
• 二育、压栏情况较少，但节日多、气温下降利于增重。

4. 产能增长

• 能繁存栏环比增长，农业部、钢联农产品、涌益资讯数据分别为+0.64%、+0.53%、+0.60%。
• 产能增幅较8月扩大，主要因行业利润可观、主动去产能意愿弱，及担忧秋冬疾病留种增加。
• 本轮产能修复自24年5月开始，当前同比仍下降，影响四季度及明年上半年出栏增长。
• 明年下半年供给受四季度修复情况影响，当前产能修复难度较大。

5. 投资建议

• 行业盈利可观但股价调整较多，呈现背离格局。
• 若四季度产能增长缓慢，将增强市场对明年猪价信心。
• 建议首选成本优势突出的标的，兼顾成长性：
  • 龙头企业：牧原股份、温氏股份。
  • 中小企业：巨星农牧、华统股份、天康生物、唐人神。

6. 风险提示

• 发生动物疫病风险：重大疫病可能带来经济损失及经营不确定性。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等价格上涨将增加生产成本。