食品饮料行业周报：短期关注三季报业绩兑现，中长期关注基本面持续改善

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年10月22日 短期关注三季报业绩兑现，中长期关注基本面持续改善 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《政策发力，关注板块估值修复—食品饮料行业周报》2024.10.14 《政策积极扩大国内需求，信心回升板块修复可期—食品饮料行业周报》2024.09.30 《二季度增速放缓，软饮料具备较高景气度—食品饮料行业2024半年报综述》 2024.09.18 请认真阅读文后免责条款 摘要： 10月下旬进入三季报密集披露期，预计业绩呈分化态势，中长期期待基本面持续好转。上周（10月14日-10月18日）食品饮料板块涨跌幅为-3.18%，上证指数涨跌幅为+1.36%，食品饮料跑输上证指数-4.54pct。上周零食（+3.37%）、其他酒类（+0.73%）涨幅居前，仅零食板块跑赢上证指数，调味品（-3.84%）、白酒 （-3.64%）跌幅居前。根据国家统计局发布的数据，前三季度，社会消费品零售总额353,564亿元，同比增长3.3%。分季度看，三季度社会消费品零售总额增长2.7%，增速比二季度加快0.1pct。消费品以旧换新政策显效发力，9月份社会消费品零售总额增长3.2%，增速比8月份加快1.1pct。2024Q1-Q3，饮料类、烟酒类商品零售额分别增长4.5%和6.8%。我们认为在“促消费”政策的刺激下，消费市场平稳增长，市场信心逐渐提升，居民消费预期提振，期待中长期需求端持续改善。当前板块估值水平处于历史较低位置，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：白酒动销进入消费淡季，需求较疲软。上周飞天茅台（原装）批价下降40元/瓶，飞天茅台（散装）基本维持平稳，2024年10月20日，原装和散装飞天茅台批价分别为2280元/瓶和2250元/瓶。10月15日，五粮液集团（股份）公司召开党委会，会议强调，要坚持稳字当头、以稳促进，以实干实绩推动经济稳定向上、结构不断向优、发展态势持续向好。要坚决完成全年目标任务，锚定年度增长目标，确保交出亮眼成绩单。我们认为临近三季报披露期，短期预计部分酒企业绩有所回落，该预期在上周的股价表现上亦有所反映，后续伴随压力逐步释放，政策刺激下需求改善，板块有望持续估值修复。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；表现优秀的次高端白酒山西汾酒（600809.SH）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)。 大众品：【零食】上周零食板块涨幅居前，主因近期资金更加倾向于关注成长性赛道，我们认为零食板块渠道红利和品类红利依然延续，新品的渗透率持续提升，个股业绩确定性较强，建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子 （002847.SZ）。【饮料】无糖茶和功能性饮料等细分赛道具备较高景气度，建议关注2024Q3业绩预告超预期的个股东鹏饮料 （605499.SH）。【乳品】我们认为应持续关注乳业出清情况， 当前原奶价格仍处于下行周期，尚未出现拐点，行业仍面临需求不足，产能过剩等问题。建议关注伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/10/18 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600519.SH 贵州茅台 1,541.00 59.49 69.22 79.13 89.64 25.90 22.26 19.47 17.19 未评级 000858.SZ 五粮液 143.00 7.78 8.68 9.61 10.60 18.38 16.47 14.88 13.49 增持 600809.SH 山西汾酒 191.03 8.56 10.56 12.63 14.86 22.33 18.09 15.13 12.86 未评级 000596.SZ 古井贡酒 188.20 8.68 11.09 13.67 16.49 21.68 16.97 13.76 11.41 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 62.30 2.86 3.32 4.01 5.37 21.79 21.23 17.56 11.61 买入 603369.SH 今世缘 45.49 2.52 3.03 3.66 4.35 18.20 15.03 12.43 10.45 未评级 605499.SH 东鹏饮料 217.10 5.10 6.64 8.23 10.20 42.57 32.70 26.38 21.28 买入 003000.SZ 劲仔食品 13.51 0.48 0.76 0.89 1.05 29.07 18.78 15.94 12.89 买入 002847.SZ 盐津铺子 55.11 2.64 3.40 4.46 5.90 29.73 22.23 26.97 12.83 买入 300783.SZ 三只松鼠 24.61 0.55 0.96 1.34 1.80 44.90 25.73 18.38 13.70 未评级 600887.SH 伊利股份 26.40 1.64 1.91 1.86 2.02 16.12 13.80 14.16 13.03 未评级 002946.SZ 新乳业 11.10 0.50 0.64 0.78 0.93 22.17 17.26 14.18 11.86 未评级 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒、劲仔食品2024E、2025E盈利预测，五粮液、东鹏饮料、盐津铺子盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告6 5周观点7 6风险提示8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测8 1一周市场行情 10月14日-10月18日，申万食品饮料指数涨跌幅为-3.18%，在申万 一级行业中排名第31位，涨跌幅排名前三的行业分别为计算机（+10.29%）、电子（+9.65%）和国防军工（+7.89%）。全部子行业涨跌幅分别为，零食 （+3.37%）、其他酒类（+0.73%）、肉制品（-0.09%）、烘焙食品（-0.51%）、软饮料（-1.08%）、保健品（-1.65%）、啤酒（-2.19%）、预加工食品（-2.51%）、乳品（-3.15%）、白酒（-3.64%）、调味品（-3.84%），同期上证指数涨跌幅为+1.36%。个股方面，康比特（+17.26%）、骑士乳液（+12.95%）、朱老六（+10.10%）涨幅居前；海天味业（-6.37%）、千味央厨（-5.67%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（10月14日-10月20日）飞天茅台（散瓶）批价小幅波动，从 2250元/瓶上涨15元/瓶至2265元/瓶，后逐渐下跌至2250元/瓶；飞天茅 台（原装）批价呈下跌态势，从2320元/瓶下降40元/瓶至2280元/瓶。五 粮液（八代）批价维持960元/瓶。国窖1573批价维持860元/瓶。 生鲜乳价格环比下降，截至2024年10月11日，生鲜乳价格为3.13 元/公斤；2024年8月，大麦进口均价为258.17美元/吨；2024年10月18 日，白糖现货价格为6546元/吨；2024年10月10日，大豆价格为4136.30 元/吨，呈下降趋势；2024年10月18日，包材瓦楞纸出厂价小幅上升， 为2870元/吨；2024年10月18日，包材PET现货价为6350元/吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【曾从钦：名酒仍是行业的压舱石】10月10日，2024世界名酒价值论坛在上海举办，五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦表示，今年是中国酒业深度调整的关键一年。整个产业呈现三不变：酒业作为长周期产业属性的底层逻辑没有改变、满足美好生活向往的市场逻辑没有改变、创意美好生活的价值表达逻辑没有改变，产业更加呈现强集中、强分化、强挤压走势，名酒产区、名酒企业、名酒品牌继续扮演“压舱石”“稳定器”作用。近期国家出台的一揽子增量政策力度大、针对性强，产业调整有望较快迎来拐点。（来源：酒业家） 【酒业家发布白酒库存调研情况】据酒业家消息，今年以来，得益于大部分酒商力保现金流、不囤货的策略，白酒库存“堰塞湖”正逐步改善。 针对渠道库存情况，酒业家近期调研河南、安徽、福建、广东、江苏等地发现，今年前三季度，部分酒商去库存成效明显，有酒商库存下降超30%，甚至部分酒商的库存情况已相对较为良性。其中，部分标品和大众价格带的地产名酒因动销畅、流通快，库存情况相对较好。 对此，酒业家了解到，部分酒企在打款政策上进行松绑，并持续加大对终端、宴席市场的的政策投入，对内稳定酒商库存，对外刺激动销，厂商携手共渡难关。（来源：酒业家） 【中国葡萄酒对日出口量增255%】据日本财务省贸易数据，2023年中国对日本的葡萄酒出口量增长255%，进口葡萄酒的价值增长189%，日本市场对中国葡萄酒的接受度越来越高。今年1-8月，出口到日本的中国瓶装葡萄酒（2升或以下容器）量达到37296升，比2023年同期增长117.84%。出口货值按年上升22.16%至343900美元（折合人民币约243万元）。日本现在是中国葡萄酒出口的第五大市场，仅次于中国香港、法国、中国澳门和澳大利亚。（来源：酒业家） 【白云边江汉片区国庆销售破千万】10月11日，白云边官方发布消息，今年国庆期间，江汉片区成功举办了3267场宴席活动，同比增幅高达36%；实现有效销售破千万，同比增幅达28.14%。（来源：酒业家） 【会稽山成立微醺小镇子公司】近日，会稽山绍兴酒股份有限公司新增对外投资，成立全资子公司绍兴市会稽山微醺小镇运营有限公司，注册资本500万元。（来源：酒业家） 【今世缘：明年省外或再增5个样板市场】10月8日，江苏今世缘酒业股份有限公司披露投资者来访接待记录表，对于省内及省外市