一周新闻速递
- 行业新闻：济南中酒展成功举办，青岛啤酒上半年产量110.37万吨，1-7月酒类价格同比下降2.0%，佛山啤酒出口额增长6.7%，宁夏葡萄酒数字化发展，白葡萄酒进口商销售额增长，《董香型白酒》国标新进展，白酒技术创新战略发展工作委员会征集成员单位。
- 公司新闻：贵州茅台加码即时零售，飞天茅台上新整箱4瓶装，持续引进国际化营销人才；五粮液与小酒喔座谈交流；汾酒举办智能机器人技术专题讲座；郎酒深化产学研合作；舍得酒业29度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市；珍酒李渡李渡酒业到访中国酒业协会。
本周重点公司反馈
- 周大生：与央视IP国家宝藏战略合作，品牌全面升级“国宝文化典藏金品引领者”，主攻高线渠道与高净值客群，规范化筛选优质渠道并推进年销亿级样板店建设，构建四大品牌矩阵。
- 汤臣倍健：2025H1毛利率68.55%，同比-0.01pct；销售费用率34.90%，同比-5pct；净利率21.61%，同比+3pct。境内产品销售下滑，境外LSG增长；线上渠道策略调整，线下渠道聚焦降本增效。
- 峨眉山A：2025H1毛利率48.07%，同比-2pct；销售费用率持平；净利率24.30%，同比+1pct。上半年客流下滑，主动暂停亏损演艺项目，金顶索道项目预计2025年底达到预定可使用状态。
- 贵州茅台：2025Q2毛利率91.30%，同比-0.5pct；销售费用率3.58%，同比+0.4pct；管理费用率4.05%，同比-0.5pct；净利率52.56%，同比-0.1pct。公斤茅放量，1935市场投入增加拉低毛利，直销营收占比同比+3.36pct至43.30%。
行业评级及投资策略
- 白酒板块：贵州茅台发布2025年半年报，营收893.89亿元（同增9%），净利润454.03亿元（同增9%）。酒类行业经历去库存周期，酒企端积极展开自救动作。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。
- 大众品板块：安琪酵母2025H1营收78.99亿元（同增10%），净利润7.99亿元（同增16%）；卫龙美味2025H1总营收34.83亿元（同增19%），利润7.36亿元（同增19%）。建议关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。
- 新消费板块：茶百道、古茗、沪上阿姨、蜜雪集团、霸王茶姬等新茶饮企业业绩稳步释放。餐饮链重点关注小菜园、绿茶、锅圈等。建议关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等。
- 饮料板块：临近旺季，建议关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等。
- 乳业板块：生育政策出台叠加原奶周期反转预期，建议关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。
风险提示
- 宏观经济波动风险，推荐公司业绩不及预期的风险，行业竞争风险，食品安全风险，行业政策变动风险，消费税或生产风险，原材料价格波动风险。
