多元碳醇项目投产，Q3利润环比大幅增长

事件描述

• 卫星化学发布2024年三季报，实现营业收入322.75亿元（同比+0.71%），归母净利润36.93亿元（同比+7.64%）。其中Q3营业收入128.75亿元（同比+9.89%，环比+21.51%），归母净利润16.37亿元（同比+2.08%，环比+58.36%）。

事件点评

• 盈利能力改善：乙烷乙烯裂解价差稳步扩张，Q3毛利率23.62%（环比+3.02pct），净利率12.70%（环比+2.96pct）。
• 新增项目贡献：80万吨多元碳醇项目一阶段投产（2024年7月），开始贡献增量；9月8万吨新戊二醇项目公示，进一步提升产业链附加值。
• 现金流改善：经营活动现金流量净额56.94亿元（同比+24.72%），Q3期间费用率8.06%（环比-0.34pct）。

投资建议

• 调整2024-2026年归母净利润预测分别为56.15/63.06/65.45亿元，对应市值638亿元，PE分别为11.4/10.1/9.7倍，维持“买入-B”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨风险：美国乙烷价格暴涨可能影响成本。
• 需求下滑风险：下游行业政策刺激不及预期可能导致产品价格跌价。

财务报表预测和估值数据汇总

• 分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容负责。
• 投资评级说明：买入-B表示预计涨幅领先相对基准指数15%以上。
• 免责声明：报告信息仅供参考，不构成投资建议。