聚烯烃周报：油价及宏观情绪转弱，聚烯烃承压

周度观点及策略

库存

上周中国聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）生产企业库存下降，预计本周维持跌势。下游需求旺季支撑刚需，检修装置较多缓解供应压力。

供应

上周PE与PP开工率下降，本周整体检修影响减少，产量增加。当前检修不及预期、开工率偏低，供应压力低于预期。

需求

上周PE与PP下游开工率小幅上升，本周PE下游农膜需求集中，开工率有提升空间；PP下游开工持稳缓慢增量，但受出口订单萎缩压制。

产业链利润

油制PE与乙烯制PE利润转正，油制PP与丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端仍有支撑。

核心观点

检修不及预期、开工率偏低导致供应压力低于预期，旺季需求向好但下游开工率缓慢上升，库存压力不大。然而，原油走势承压、成本支撑减弱、宏观乐观情绪消退，聚烯烃短期或震荡为主，关注下游开工率变化。

单边及期权策略

区间操作，期权方面建议卖出跨式期权。

风险点

煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

PP单边策略

• 价格及走势：震荡上涨，截止10月17日为7460
• 逻辑：2024年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期偏弱但短期受宏观主导
• 操作建议：空单离场，做多L-P价差
• 风险点：原油大幅上涨

产业链结构

• 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所
• 产业链利润情况：PE与PP生产利润、进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所
• 库存：PE与PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所
• 供给端：PE与PP产量、进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所
• 2024聚烯烃国内新增产能：PE约350-600万吨，PP约550-900万吨，当前中国PP总产能4251万吨
• 2024聚烯烃国际新增产能：PE无新增计划，新增产能90万吨

需求端

• PE/PP下游开工率：数据来源MYSTEEL、华联期货研究所
• PE/PP出口量：数据来源MYSTEEL、华联期货研究所