周度观点及策略
- 库存：上周中国聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）生产企业库存下降，预计本周维持跌势，因下游需求旺季刚需较好，且检修装置较多缓解供应压力。
- 供应：上周PE与PP开工率下降，本周整体检修影响减少，产量增加，但检修不及预期、开工率偏低，供应压力低于预期。
- 需求：上周PE与PP下游开工率小幅上升，本周PE下游农膜需求集中，开工率有提升空间，其他下游稳定；PP下游开工持稳缓慢增量，但受出口订单萎缩压制。
- 产业链利润：油制PE与乙烯制PE利润转正，油制PP及丙烯制PP小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端仍有支撑。
- 核心观点：检修不及预期、开工率偏低导致供应压力低于预期，旺季需求向好，但原油走势承压、成本支撑减弱、宏观乐观情绪消退，聚烯烃短期或震荡，关注下游开工率变化。
- 单边及期权策略：区间操作，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 价格及走势：震荡上涨，截止10月17日为7460元/吨。
- 逻辑：2024年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期偏弱，短期受宏观主导。
- 操作建议：空单离场，做多L-P价差。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE与PP生产利润、进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE与PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE与PP产量、进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨（增8.8%），PP总产能约3976万吨（增13.7%）；2024年PE新增350-600万吨（增速10%以上），PP新增550-900万吨（增速13%以上），关注山东金诚石化、中石化英力士（天津）、内蒙古宝丰煤基新材料等装置进展。
- 2024聚烯烃国际新增产能：PE暂无国际新增产能计划，新增90万吨。
- 需求端：PE/PP下游开工率、出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
