甲醇供需概况
- 库存：上周企业库存下降，港口库存上涨。预计本周西北部分烯烃外采甲醇，贸易商补货，企业库存继续小幅减少；外轮到港量预期减少，下游需求变动有限，港口库存或由升转降。港口库存高位但存转跌预期。
- 供应：上周中国甲醇产量186.4万吨，降2.9万吨，产能利用率88.75%，环比降1.55%。预计本周产量186.13万吨左右，产能利用率88.62%，环比下降。11月进口量116.54万吨，产量与开工率高位维持，但进口量下降，供应压力减小。
- 需求：上周MTO开工率92.43%，环比降0.24%，山东华东烯烃装置负荷波动，整体高位震荡。预计本周MTO企业装置运行稳定，行业开工维持高位，甲醇MTO需求较好；传统需求预计走高，整体需求较好。
- 产业链利润：进口利润倒挂，-83/吨；内蒙古煤制甲醇利润亏损，-313元/吨；华东MTO利润亏损，-878元/吨。
- 煤价：近期气温偏高，电厂日耗偏低，库存去化偏缓，化工煤价格承压。
周度观点
- 市场预期传统需求上升、进口量下降、港口去库存，甲醇偏强运行。
- 但甲醇制烯烃利润较差，下游对高价甲醇抵触，限制上涨高度。
- 甲醇开工率高位维持，MTO开工率有下降风险，港口库存高位，宏观情绪转弱，甲醇上方空间有限。
- 单边及期权：区间操作，压力位2530；卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
策略
- 做空MA501：反弹走势，当前价格2510。逻辑：甲醇开工积极，传统需求回升待观察，港口库存高位。操作建议：空单持有。风险点：煤价、天然气大幅上涨。
- 做空PP-3MA价差：当前价差-31。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望。风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：江苏太仓2482元/吨。
- 基差：相对01月合约-28元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利均亏损。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润亏损。
供应端
- 上周中国甲醇产量189.58万吨，环比增1.28万吨，产能利用率90.26%，环比涨0.68%。
- 预计本周产量190.00万吨左右，产能利用率90.46%，环比上涨。
- 近期新增煤制甲醇装置投产计划减少，焦炉气制甲醇装置为主，单套装置投产对行情影响较小。
- 10月国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。
需求端
- 1-9月甲醇表观消费量7737万吨，增加7.5%。
- 上周MTO开工率92.67%，降0.26%，山东烯烃企业负荷稍有降低，整体高位震荡。
- 预计本周MTO企业装置运行稳定，行业开工维持高位。
- 样本企业订单待发34.82万吨，较上期增14.56%。
- 未来MTO投产放缓，二甲醚、甲醛以产能替换为主，新增需求不佳；MTBE需求难有明增显量；冰醋酸、甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域新增需求可能打开增长点。
库存
- 上周港口样本库存120.64万吨，较上期+1.86万吨，环比+1.57%，继续累库。
- 预计本周港口库存或继续累库，关注外轮卸货速度。
- 上周样本生产企业库存42.14万吨，较上期减少2.05万吨，跌幅-4.65%。
- 预计本周企业库存或继续小幅减少，市场交投氛围较好，待发订单大幅增加。
