聚烯烃周报：宏观情绪偏弱，价格承压运行

周度观点及策略

宏观情绪偏弱，聚烯烃价格承压运行。聚乙烯库存预计由跌转涨，聚丙烯库存下降；供应端，聚乙烯产量预计下降，聚丙烯产量有所增加；需求端，PE下游开工率下降，PP下游开工率稳中小涨。产业链利润方面，油制PE与PP亏损，乙烯制PE微幅盈利，丙烯制PP及PDH制PP亏损扩大。成本端有支撑，但需求不佳，聚烯烃维持供强需弱格局，预计价格偏弱运行。

策略建议

• 期货及期权策略：期货单边偏空操作，期权卖出跨式期权。
• PP单边策略：做空PP价格，反弹后下跌，截止12月04日为6452，逻辑为PP新增产能较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
• L-P套利策略：做多L-P价差，价格及走势震荡上行，2605合约截止12月04日为377，逻辑为PP供应压力大于PE，且PP需求端与地产更接近，地产行业景气度差。

产业链结构

• 聚乙烯产业链：库存预计由跌转涨，供应预计下降，需求下降。
• 聚丙烯产业链：库存下降，供应预计增加，需求稳中小涨。

期现市场

• 期货价格：PE和PP期货价格走势分析。
• 基差：PE和PP基差分析。
• 产业链利润：PE和PP生产利润分析，油制PE与PP亏损，乙烯制PE微幅盈利，丙烯制PP及PDH制PP亏损扩大。
• 库存：PE和PP库存分析，库存水平及变化趋势。
• 供给端：PE和PP产量分析，进口量分析。
• 产能分析：PE和PP产能分析，2025年新增产能较大，2026年计划新增产能压力较大。
• 需求端：PE和PP下游开工率分析，出口量分析，塑料制品、终端产品、汽车产销等需求相关数据。

风险点

煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。