铝周报：矿端供不应求，铝价维持强势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铝周报 矿端供不应求，铝价维持强势 202401020 黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供给及库存 4 初加工及终端市场 5 供需平衡表及产业链结构 周度观点及策略 周度观点及策略 宏观：2024年前三季度，我国货物贸易进出口总值32.33万亿元，历史同期首破32万亿元，同比增长5.3%。今年前三季度为我国国内生产总值（GDP）949746亿元；按不变价格计算，同比增长4.8%，其中，三季度GDP同比增长4.6%。中国人民银行行长潘功胜表示，9月27日我国已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。 供应：进口铝土矿短期内仍受几内亚雨季影响，国内矿山产出提增但后续即将进入下游冬储备货期，预计矿端仍旧保持供不应求的状态。受此影响氧化铝供需偏紧的格局难以缓解，基本面对近月合约形成强支撑，限制下跌空间。另外考虑到盘面利润以达到较高水平，交易所也已进行相关干预，氧化铝上方空间将受到限制，预计氧化铝维持近强远弱格局。电解铝生产成本支撑不断强化，电解铝开产产能高位，云南地区枯水期对整体产能影响有限。 需求：国内政策面利多释放刺激市场消费，国庆节日期间及假后地产消费明显提振，汽车、光伏消费仍有支撑。 库存:LME库存维持小幅去库状态，国内社会库存仍小幅下降，不过降速趋缓。 观点：宏观方面，我国三季度进出口贸易和三季度GDP增速都呈增速下降趋势，利空有色金属等商品；不过央行行长表态年底前仍将择机进一步下调银行存款准备金比例，对市场形成一定的提振。行业方面，进口铝土矿短期内仍受几内亚雨季影响，国内矿山产出提增但后续即将进入下游冬储备货期，预计矿端仍旧保持供不应求的状态。受此影响氧化铝供需偏紧的格局难以缓解，基本面对近月合约形成强支撑，限制下跌空间。另外考虑到盘面利润以达到较高水平，交易所也已进行相关干预，氧化铝上方空间将受到限制，预计氧化铝维持近强远弱格局。电解铝生产成本支撑不断强化，电解铝开产产能高位，云南地区枯水期对整体产能影响有限；下游需求来看，国内政策面利多释放刺激市场消费，国庆节日期间及假后地产消费明显提振，汽车、光伏消费仍有支撑。预计本周沪铝维持强势震荡概率较大。 策略：期货适当短线做多，期权可适当卖出浅虚值看跌期权，沪铝2412参考支撑位20300元/吨。 期现市场 图：国内铝期现货价格（元/吨）图：A00铝锭现货升贴水（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 图：LME伦铝电3走势（美元/吨）图：我国铝锭进口利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 图：铝土矿CIF价格（美元/吨）图：我国铝土矿进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据显示，海关总署数据显示，2024年1-8月铝土矿进口总量10786万吨，同比增加11.8%。2023年铝矿砂及其精矿进口量为14138万吨，同比增加12.9%。 图：国内铝土矿产量（万吨）图：我国铝土矿港口库存（万吨） 资料来源：工信部、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 数据显示，2024年8月（31天）中国铝土矿产量同比减少9.86%，环比增加0.58%。2024年7月中国铝土矿产量总计505.93万吨，同比减少7.7%，环比增加1.4% 。1-7月，中国铝土矿产量为3806万吨,较去年同期下滑了32.4%。2023年国产矿产量合计6551.59万吨,累计同比下降3.38%。年初以来国内铝土矿港口库存继续下行，当前仍处于长期低位。 图：国内氧化铝价格（元/吨）图：我国氧化铝生产利润（元/吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 据Mysteel数据显示，截止2024年8月，中国氧化铝行业加权平均完全成本2845元/吨，较上月上涨8元/吨左右。8月份国内氧化铝原材料价格涨跌互现，整体生产成本暂无显着变动，行业高利润局面保持。2024年8月中国氧化铝行业平均盈利1071.56元/吨，较上月上涨1.77元/吨。截至第36周，氧化铝生产利润1091.5元/吨。 图：国内氧化铝产量（万吨）图：国内氧化铝进口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2024年8月中国氧化铝产量733.6万吨，同比增长3.5%；1-8月累计产量5588.1万吨，同比增长2.4%。 进出口方面，2024年8月中国出口氧化铝14.33万吨，2024年1-8月累计出口110.06万吨。2024年8月进口氧化铝0.63万吨，环比减少91.09%，同比减少97.50%。2024年1-8月累计进口126.20万吨，同比增加10.72%。8月氧化铝净出口13.70万吨，2024年1-8月累计净进口16.14万吨。2023年我国氧化铝累计进口182.65万吨，同比减少9.63%；累计出口量为125万吨，同比增加24.5%。 图：我国电解铝冶炼成本及利润（元/吨）图：中国电解铝建成产能变化（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 根据安泰科测算，2024年8月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17247元/吨，环比小幅下降99元/吨或0.6%（经调整）；同期铝价跌幅超过成本降幅，行业盈利能力有所下滑。以8月份沪铝连续合约均价19368元/吨计算，当月平均利润为2121元/吨，环比下降311元/吨或12.8%。 据Mysteel统计,截至8月底,中国电解铝建成产能初值4528.85万吨/年,环比增持平,同比增加0.80%;运行产能在4348.33万吨/年附近,本月运行产能环比增加12万吨/年产能,环比增加0.28%。 图：全球电解铝产量(万吨)图：我国电解铝产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会（IAI）：国际铝业协会（IAI）公布的数据显示，2024年8月份全球原铝产量为617.9万吨，去年同期修正值为610.6万吨，前一个月修正值为618.5万吨。1-8月份全球原铝产量为5014.1万吨。2023年全球原铝产量同比增加2.25%，达到7059.3万吨。 据统计，8月份国产电解铝量为373万吨，同比增长2.5%，1-8月电解铝产量为2891万吨，累计同比增长5.1%。2023年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。 图：我国铝进口量(元/吨)图：我国铝出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 海关数据显示，2024年8月份国内原铝进口量约为16.3万吨，环比增加25.7%，同比增加6.5%。1-8月份国内原铝累计进口总量约151.2万吨，同比增长100.2%。2024年8月国内原铝出口量约为1.49万吨，环比减少21.3%，同比减少41.5%。1-8月份原铝累计出口总量约为6.2万吨，同比减少41.3%左右。 2023年中国电解铝进口量达154.2万吨，同比增长1.31倍。其中2023年俄铝进口量为117.57万吨，占中国进口总量的76.24%。2023年国内原铝出口总量只有20多万吨。 图：LME铝锭库存(吨)图：我国电解铝社会库存（吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 2024年10月17日，LME期货库存量为76.54万吨。 截至2024年10月17日，我国电解铝社会库存64.1万吨。 初加工及终端市场 图：我国原铝系铝合金锭产量（万吨）图：我国再生铝合金锭产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局:2024年8月铝合金产量为134.6万吨，同比增长5.5%；1-8月累计产量为1016.1万吨，同比增长8.7%。2023年我国铝合金产量1458.7万吨，同比增长17.8%。 图：我国铝型材产量（万吨）图：我国铝棒产量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据国家统计局数据，8月铝材产量582.0万吨，同比增长4.9%；1-8月累计产量4445.6万吨，同比增长8.5%。2023年我国铝材产量6303.4万吨，同比增长5.7%。 图：未锻轧铝及铝材进口量（万吨）图：未锻轧铝及铝材出口量（万吨） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关总署数据，2024年8月，中国出口未锻轧铝及铝材59万吨，同比增长21.3%；1-8月累计出口435万吨，同比增长15.0%。8月中国进口未锻轧铝及铝材28万吨，同比增长1.9%；1-8月累计进口258万吨，同比增长51.0%。 2023年中国累计进口未锻轧铝及铝材305.98万吨，同比增长28.0%。2023年累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。 图：电解铝终端消费分布（%）图：我国房地产开发投资完成额月累计同比变化（%） 资料来源：综合行业报告统计、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 1—8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资52627亿元，下降10.5%。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%；房屋新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积99831万平方米，同比增长17.0%。 图：我国新能源汽车月产量（万辆）图：我国电力工程投资完成额（亿元） 资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 据中汽协会数据，8月,汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆,环比分别增长9%和8.5%,同比分别下降3.2%和5%。1-8月,汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆,同比分别增长2.5%和3%。2024年8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%。2024年1-8月，新能源汽车产销分别完成700.8万辆和703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%。 国家能源局公布数据显示，1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。2023年，全国主要发电企业电源工程完成投资9675亿元，同比增长30.1%。电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。 供需平衡表及产业链结构 供需平衡表 图：2024年中国电解铝潜在投产或复产项目（万吨）图：我国电解铝供需平衡表（万吨） 资料来源：钢联等、华联期货研究所资料来源：钢联等、华联期货研究所 据百川盈孚，国内2024年新增投产据统计有华云三期17万吨、中铝青海10万吨、新疆农六师20万吨和霍煤鸿骏扎铝二期35万吨，其余都是置换产能，并不影响产量。一季度预计总产能复产8万吨，二季度集中复产126万吨。 国际铝业协会（IAI）数据显示，2024年7月份全球原铝产量为619.4万吨，去年同期为604.8万吨，前一个月修正值为598.2万吨。7月原铝日均产量为19.98万吨，前一个月为19.94万吨。预计7月中国原铝产量为369.0万吨，前一个月修正值为357.0万吨。 产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其