基本面观点
- 现货市场：全国生猪出栏均价为17.94元/公斤，环比上涨1.70%，周度重心偏强，但整体仍震荡偏弱。低价区报16.90元/公斤，北方二育热度减弱，市场心态谨慎，供大于求。
- 产能：农业农村部数据显示，8月末能繁母猪存栏4036万头，环比下降0.1%，同比下降4.8%，产能处于绿色区域。养殖利润可观，但补栏谨慎，预计明年上半年供给端有压力。
- 关注重点：规模场出栏计划、市场情绪、终端需求、出栏体重、二育动态及冻品库存。
策略观点与展望
- 展望：二育市场供大于求，短期供应无明显利好。四季度需求旺季或对猪价形成支撑，但年前行情预期浓厚，供需博弈加剧，猪价波动或加剧。
- 单边：主力2501合约小幅贴水，估值中性，短期区间偏弱震荡，压力位16800。
- 期权：建议卖出LH2501-C-16800持有。
- 套利：观望。
产业链结构
- 期现市场：
- 生猪期现货价格：供需博弈，猪价震荡偏弱，周度重心偏强。
- 期货价差：市场情绪谨慎，供大于求。
- 生猪标肥价格：大猪货源较缺，标肥差适度走扩。
- 标肥、毛白价差：肥猪价格高于标猪价格，价差走扩。
- 仔猪&二元母猪价格：仔猪价格稳中有涨，市场补栏谨慎但需求略有提升。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪均价上调，但整体波动有限。
- 产能：
- 能繁母猪存栏量：规模场环比微增，中小散户环比上调，产能缓增。
- 能繁母猪淘汰量：猪瘟平稳，淘汰量微降。
- 能繁母猪存栏占比：产能易涨难降。
- 供给端：
- 商品猪存栏量：规模场环比上涨，中小散户环比上涨。
- 商品猪出栏量：规模场环比增加，中小散户环比大幅增加。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤存栏下降，140公斤以上大猪存栏上涨。
- 商品猪出栏均重：环比涨0.03%，大猪需求增量带动均重提升。
- 需求端：
- 生猪屠宰量：四季度需求回暖，猪价下方存支撑。
- 屠企库容率：冻品去库存阶段，对猪价冲击有限。
- 屠企开工率及鲜销率：开工率微幅下滑，消费平淡。
- 替代品价格：禽肉、牛肉价格相对稳定。
- 成本及利润：
- 生猪养殖屠宰利润：饲料成本下滑，养殖盈利微增。
- 屠宰毛利&料肉比：肥猪高价支撑压栏增重。
- 猪粮比：猪粮比值小幅扩大，预计下周或小降调整。
