生猪月报：二育偏谨慎 猪价偏震荡

观点小结：

• 生猪中期观点月度评级：供应端，3月样本养殖企业商品猪出栏均重小幅上升，标肥价差持续收窄。疫病影响有限，不会导致供应断档。
• 需求端，3月开工率基本持平，屠宰利润持续亏损，鲜效率下降，冻品库存小幅回升。屠企订单增量乏力，存在压价心态。
• 利润端，自繁自养养殖利润盈亏平衡，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平。
• 基差与期货，生猪基差窄幅波动，期货小幅贴水。近远期价差处于历史同期偏高水平，未来走低概率较大。机构持仓持续净空。
• 策略建议：2025年生猪养殖行业或将进入压力期，价格面临下行压力，但有阶段性反弹机会。建议暂观望，追踪养殖情绪，锚定沽空时机。

价量分析：

• 生猪现货价格：河南生猪价格季节性波动。
• 生猪基差：各合约基差窄幅波动。
• 生猪价差：各合约价差分析显示近远期价差偏高。
• 期货机构净持仓：主力合约机构持仓持续净空。

供给分析：

• 能繁母猪存栏：数据来源农业农村部。
• 仔猪供应：河南新生仔猪数量（万头），疫病导致仔猪损失量约10%-15%。
• 生猪出栏：样本养殖企业商品猪出栏均重季节图，生猪存栏结构。
• 标肥价差：日度图和季节图显示价差持续收窄。

需求分析：

• 生猪屠宰：重点屠宰企业日度开工率，屠宰毛利润持续亏损。
• 冻品库存：重点屠宰企业冻品库容率VS鲜效率，冻品库存小幅回升。
• 替代品：猪肉与鸡蛋价比，猪肉与蔬菜价比。

利润分析：

• 养殖利润：自繁自养VS外购仔猪养殖利润，自繁自养利润季节图。
• 猪粮比价：中国大中城市猪粮比价，猪粮比价季节图。

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