生猪周报：现货稳中偏弱 关注二育进猪节奏

生猪周报 |2024-09-23 【现货稳中偏弱关注二育进猪节奏】 【市场动态】1、本周肥标价差震荡偏弱调整，如果肥标差继续走弱，或促使养殖端进一步降重； 2、部分地区二育有零星进场迹象，继续关注二育后续进猪节奏； 3、主力合约（LH2411）本周最高价17850元/吨，最低价17425元/吨，收盘于17775元/吨，持仓量7.06万手。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏来看，四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加；需求端来看，随着天气逐渐转凉，四季度需求有望增加； 2、从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡； 3、市场多空逻辑：空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加，整体供应大概率逐渐增加；②消费替代的发生会削弱旺季需求对猪价的支撑；多头：①现下养殖端已经出栏部分前期压栏猪，后面肥猪旺季到来后可能再次肥猪偏紧；②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是猪价年内高点或已现，多头多的是价格可能还会新高或还有次高。 【策略建议】 1、观点：震荡偏弱； 2、核心逻辑： 1）现下猪价仍处相对高位，边际增重利润仍存，关注二育进猪意愿和节奏； 2）从仔猪数据看，后续出栏量有望增加； 3）天气逐渐转凉且临近国庆，后续消费端或逐渐好转。 作者： 史香迎 生猪研究员   期货从业资格：F03086321 交易咨询资格：Z0019355 联系方式： 0371-69106756 邮箱地址： shixy@hrrdqh.com 一、期货端——主力合约基差情况 虽然现货震荡偏弱调整，但由于该预期已经pricein，本周盘面宽幅震荡。 类别 指标名称 2024-09-20 2024-09-13  基准地出栏价(元/公斤) 河南 18.68 19.23 01合约 16020 16040 03合约 14570 14640 期货合约收盘价(元/吨) 05合约 14905 14885 07合约 15425 15435 09合约 19490 19850 11合约 17775 17790 主力合约基差(元/吨) 基准地基差 905 1440 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 生猪主力合约基差(元/吨) 2021202220232024 905 -8,000 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-1011-0612-0312-3 数据来源：Wind、涌益咨询、华融融达期货研究所整理 一、期货端——各合约价格变化情况 期货合约价格震荡调整为主。 各合约上市以来走势（元/吨） 01合约03合约05合约07合约09合约11合约 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021-01-082021-04-142021-07-152021-10-202022-01-172022-04-222022-07-252022-10-272023-01-312023-04-282023-08-012023-11-032024-01-312024-05-132024-08-08 数据来源：Wind、大连商品交易所 合约价差震荡调整。 01-03合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-20242024-2025 4,0003,5003,0002,5002,00014501,5001,000 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 03-2704-3006-0507-0808-1009-1210-2211-2412-27 03-05合约价差（元/吨）2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000 500 0-335 -500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 06-0106-2807-2508-2109-1810-2611-2712-2801-31 05-07合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 9006003000 -300-520 -600-900-1,200-1,500-1,800-2,100 08-0108-3009-3011-1012-1401-1802-2303-2404-2305-2 07-09合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-2024 200 2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500 10-0811-0912-1101-1302-1603-1904-2105-2606-27 09-11合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-2024 2,4002,10017151,8001,5001,200 9006003000-300-600-900-1,200-1,500 11-2612-3002-0203-0804-1105-1706-1907-2208-24 11-01合约价差(元/吨) 2021202220232024 3,000 2,5001755 2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 02-0103-0504-0705-1206-1307-1508-1609-1710-26 数据来源：Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 合约价差震荡调整。 01-05合约价差(元/吨)2021202220232024 5,0004,0003,0002,0001115 1,0000-1,000-2,000-3,000 05-2706-2007-1408-0708-3109-2410-2511-1812-12 03-07合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000500 0-855 -500 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 07-2708-2209-1710-2011-1512-1101-0702-0203-0103-2 05-09合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-2024 1,0005000-500-1,000-1,500-2,000 -2,500-29-3,000-3,500-4,000-4,500-5,000 10-0811-0211-2712-2201-1702-1303-0904-0304-2905-2 07-11合约价差(元/吨)2020-20212021-20222022-20232023-2024 3,000262 2,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500 11-2612-2301-1902-1603-1304-0905-0806-0306-2907-2 生猪09-01合约价差(元/吨)2022202320244,0003470 3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000 01-2002-2303-2104-1805-1806-1407-1108-0709-03 11-03合约价差(元/吨)2021202220232024 6,0005,0004,00032053,0002,0001,000 0-1,000-2,000-3,000 04-0104-2705-2506-1907-1408-0809-0209-2710-2911-2 数据来源：Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 全国生猪出栏价(元/公斤) 样本企业屠宰量(头) 136494 9 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-0412-3 0 01-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-0212- 猪价震荡偏弱调整，屠宰量明显回落。 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 39 300,000 36 270,000 33 240,000 30 210,000 27 180,000 24 150,000 21 18.62 120,000 18 90,000 15 60,000 12 30,000 数据来源：涌益咨询 肥标价差有所走弱，如果后续肥标差持续走弱，或促使养殖端降重。 150KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 175KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 0.14 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 0.26 -0.3 -0.6 -0.4 -0.8 -0.5 -1 01-04 02-16 03-21 04-21 05-25 06-1707-1308-0508-31 09-23 10-28 12-01 01-04 02-16 03-21 04-21 05-25 06-17 07-13 08-05 08-31 09-23 10-2812-01 200KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 0.8 0.6 0.4 0.43 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 01-0402-1603-2104-2105-2506-2007-1408-0809-0109-2811-0212-02 数据来源：涌益咨询 地区价差逐渐回归正常区间。 辽宁-河南毛猪价差(元/公斤) 1.81.51.20.90.60.30-0.3-0.6-0.9-1.2-1.5 01-01 02-09 山东-河南毛猪价差(元/公斤) 2021202220232024 0.22 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 四川-河南毛猪价差(元/公斤) 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 1.2 3.5 0.9 3 0.6 2.5 0.3 2 0 -0.25 1.5 -0.3-0.6 10.5 0.15 -0.9 0 -1.2 -0.5 -1.5 -1 -1.8 -1.5 -2.1 -2 -2.4 -2.5 01-01 02-09 03-19 04-27 06-05 07-14 08-2209-30 11-08 12-17 01-01 02-09 03-19 04-27 06-05 07-14 08-2209-30 11-08 12-17 广东-河南毛猪价差(元/公斤) 辽宁-广东毛猪价差(元/公斤) 20212022202320242021202220232024 6 5 4 3 2 1 0.47 0 -1 -2 01-0102-0803-1704-24 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 -4 -4.5 -5 -5.5 -6 -0.72 06-01 07-0908-1609-23 10-3112-08 02-0203-0504-06 05-0806-0907-11 08-1209-1310-15 数据来源：涌益咨询、华融融达期货研究所整理 毛白价差震荡调整，需求端对猪价的支撑一般。 样本屠企猪