二育热情减弱，生猪期价偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2024-10-20 二育热情减弱，生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏数量持续偏高，较节前有略微增加。虽然�栏量较前期有较大的增加但体重数据仍然处于高位，另外当前的生产增重效率增高也是客观原因，如果未来集团想要去化库存需要继续增加�栏量。消费方面，本周北方气温开始快速下降。对于消费需求有一定的利好，需要持续关注下周的屠宰量和消费数据。综合来看，上周火爆的二次育肥本周基本结束，并且未来再�现二次育肥大规模增加的可能 性较小。本轮二次育肥预计冬至前�栏，12月初预计还将有一波较大的供应量。未来需要关注消费能否有较为明显的起色，且能否持续。如果未来消费没有起色，逐步增加的供应会导致价格进一步下跌。从前期大量的二次育肥上可以看�目前生猪养殖整体利润率仍较为可观，随着供应的增加未来生猪养殖利润将逐步趋于合理，预计未来生猪价格仍将维持偏弱震荡。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，多数养殖企业对后市悲观情绪增加，积极淘汰适龄老鸡，不过因当前养殖利润仍然丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，需求方面农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少9.34%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，短期内无利好因素支撑需求增加，各环节拿货谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但 难以扭转需求弱势格局。综合来看，在季节性消费淡季，弱势的需求和较低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年10月18日收盘生猪2401合约收盘15155元/吨，较10月13日下 跌120元/吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格17.27元/公斤，下跌0.86元/公斤，现货基差LH01+2155，环比下跌740；江苏地区外三元生猪价格17.72元/公斤，下跌0.59元/公斤，现货基差LH01+2565，环比下跌470；四川地区外三元生猪价格 17.86元/公斤，下跌0.7元，现货基差LH01+2705，环比下跌580。参考资讯来源：钢联数据 ■生猪供需 供应方面，样本显示9月能繁母猪存栏量为498.76万头，环比上涨0.47%；9月能繁母猪淘汰量97267头，环比下降0.48%；9月商品猪存栏量为3499.71万头，环比上涨0.7%；9月商品猪�栏量为900.96万头，环比增加3.95%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.82公斤，较上周上涨0.04公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率27.31%，较上周下降0.01个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率17.22%，较上下降0.04。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏数量持续偏高，较节前有略微增加。虽然�栏量较前期有较大的增加但体重数据仍然处于高位，另外当前的生产增重效率增高也是客观原因，如果未来集团想要去化库存需要继续增加�栏量。消费方面，本周北方气温开始快速下降。对于消费需求有一定的利好，需要持续关注下周的屠宰量和消费数据。综合来看，上周火爆的二次育肥本周基本结束，并且未来再�现二次育肥大规模增加的可能 性较小。本轮二次育肥预计冬至前�栏，12月初预计还将有一波较大的供应量。未来需要关注消费能否有较为明显的起色，且能否持续。如果未来消费没有起色，逐步增加的供应会导致价格进一步下跌。从前期大量的二次育肥上可以看�目前生猪养殖整体利润率仍较为可观，随着供应的增加未来生猪养殖利润将逐步趋于合理，预计未来生猪价格仍将维持偏弱震荡。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2501合约收盘3560元/500千克，环比上涨113元，涨幅 3.28%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.53元/斤，环比上涨0.36元，现货基差 JD01+970，环比上涨277；河北地区鸡蛋现货价格4.48元/斤，环比上涨0.33元，现 货基差JD01+920，环比上涨217；山东地区鸡蛋现货价格4.52元/斤，环比上涨0.24 元，现货基差JD01+960，环比上涨127。参考资讯来源：钢联数据 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.06亿只，环比降幅0.25%，同比增幅5.14%。上周淘汰鸡�栏量52.11万只，环比增加2.06%；淘汰鸡平均淘汰日龄525 天，环比增加3天。需求方面，上周北京市场到货92车，环比减少7车；广东市场到 货533车，环比减少17车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.05天，环比减少9.48%；流通环节库存为1.19天，环比减少13.38%。 参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，多数养殖企业对后市悲观情绪增加，积极淘汰适龄老鸡，不过因当前养殖利润仍然丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，需求方面农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少9.34%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，短期内无利好因素支撑需求增加，各环节拿货谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在季节性消费淡季，弱势的需求和较低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2024/1/1 2024/1/12 2024/1/23 2024/2/3 2024/2/14 2024/2/25 2024/3/7 2024/3/18 2024/3/29 2024/4/9 2024/4/20 2024/5/1 2024/5/12 2024/5/23 2024/6/3 2024/6/14 2024/6/25 2024/7/6 2024/7/17 2024/7/28 2024/8/8 2024/8/19 2024/8/30 2024/9/10 2024/9/21 2024/10/2 2024/10/13 0 110 147101316192225283134374043464952 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：