二育热情减弱，生猪期价偏弱震荡

期货研究报告养殖周报20241020 二育热情减弱，生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 01064405663 dengshaoruihtfccom从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixinhtfccom 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 01064405663 baixuyuhtfccom 从业资格号：F03114139 薛钧元 01064405663 xuejunyuanhtfccom 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 市场分析 供应方面，本周集团栏数量持续偏高，较节前有略微增加。虽然栏量较前期有较大的增加但体重数据仍然处于高位，另外当前的生产增重效率增高也是客观原因，如果未来集团想要去化库存需要继续增加栏量。消费方面，本周北方气温开始快速下降。对于消费需求有一定的利好，需要持续关注下周的屠宰量和消费数据。综合来看，上周火爆的二次育肥本周基本结束，并且未来再现二次育肥大规模增加的可能 性较小。本轮二次育肥预计冬至前栏，12月初预计还将有一波较大的供应量。未来需要关注消费能否有较为明显的起色，且能否持续。如果未来消费没有起色，逐步增加的供应会导致价格进一步下跌。从前期大量的二次育肥上可以看目前生猪养殖整体利润率仍较为可观，随着供应的增加未来生猪养殖利润将逐步趋于合理，预计未来生猪价格仍将维持偏弱震荡。 策略 中性 风险 无 鸡蛋观点 市场分析 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，多数养殖企业对后市悲观情绪增加，积极淘汰适龄老鸡，不过因当前养殖利润仍然丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，需求方面农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少934，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，短期内无利好因素支撑需求增加，各环节拿货谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但 难以扭转需求弱势格局。综合来看，在季节性消费淡季，弱势的需求和较低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 策略 中性 风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：7 图7重点屠企鲜销率丨单位：8 图8重点屠企库容量丨单位：8 图9生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17生猪周度屠宰毛利润丨单位：元头9 图18生猪周度外购利润丨单位：元头9 图19生猪周度自养利润丨单位：元头10 图20生猪饲料周度比价10 图21生猪饲料周度价格丨单位：元千克10 图22生猪饲料周度预期盈利丨单位：元头10 图23周度猪粮比10 图24生猪周度出栏价丨单位：元千克10 图25蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元只11 图26日度蛋料比11 图27鸡蛋饲料周度比价11 图28鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元只11 图29生猪主力期货丨单位：元吨11 图30鸡蛋主力期货丨单位：元500千克11 图31生猪现货河南价格丨单位：元吨12 图32鸡蛋现货河北价格丨单位：元斤12 图33鸡蛋现货山东价格丨单位：元斤12 图34生猪15合约价差丨单位：元吨12 图35生猪59合约价差丨单位：元吨12 图36生猪91合约价差丨单位：元吨12 图37鸡蛋15合约价差丨单位：元吨13 图38鸡蛋59合约价差丨单位：元吨13 图39鸡蛋91合约价差丨单位：元吨13 图40生猪河南现货基差丨单位：元吨13 图41鸡蛋辽宁基差丨单位：元500千克13 图42鸡蛋河北基差丨单位：元500千克13 生猪市场分析 价格行情 期货方面2024年10月18日收盘生猪2401合约收盘15155元吨，较10月13日下 跌120元吨。现货方面，河南地区外三元生猪价格1727元公斤，下跌086元公斤，现货基差LH012155，环比下跌740；江苏地区外三元生猪价格1772元公斤，下跌059元公斤，现货基差LH012565，环比下跌470；四川地区外三元生猪价格 1786元公斤，下跌07元，现货基差LH012705，环比下跌580。参考资讯来源：钢联数据 生猪供需 供应方面，样本显示9月能繁母猪存栏量为49876万头，环比上涨047；9月能繁母猪淘汰量97267头，环比下降048；9月商品猪存栏量为349971万头，环比上涨07；9月商品猪栏量为90096万头，环比增加395；本周全国外三元生猪栏均重为12382公斤，较上周上涨004公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率2731，较上周下降001个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率1722，较上下降004。 参考资讯来源：钢联数据 后市展望 供应方面，本周集团栏数量持续偏高，较节前有略微增加。虽然栏量较前期有较大的增加但体重数据仍然处于高位，另外当前的生产增重效率增高也是客观原因，如果未来集团想要去化库存需要继续增加栏量。消费方面，本周北方气温开始快速下降。对于消费需求有一定的利好，需要持续关注下周的屠宰量和消费数据。综合来看，上周火爆的二次育肥本周基本结束，并且未来再现二次育肥大规模增加的可能 性较小。本轮二次育肥预计冬至前栏，12月初预计还将有一波较大的供应量。未来需要关注消费能否有较为明显的起色，且能否持续。如果未来消费没有起色，逐步增加的供应会导致价格进一步下跌。从前期大量的二次育肥上可以看目前生猪养殖整体利润率仍较为可观，随着供应的增加未来生猪养殖利润将逐步趋于合理，预计未来生猪价格仍将维持偏弱震荡。 鸡蛋市场分析 价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2501合约收盘3560元500千克，环比上涨113元，涨幅 328。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格453元斤，环比上涨036元，现货基差 JD01970，环比上涨277；河北地区鸡蛋现货价格448元斤，环比上涨033元，现 货基差JD01920，环比上涨217；山东地区鸡蛋现货价格452元斤，环比上涨024 元，现货基差JD01960，环比上涨127。参考资讯来源：钢联数据 鸡蛋供需 供应方面，2024年9月全国在产蛋鸡存栏量约为1206亿只，环比降幅025，同比增幅514。上周淘汰鸡栏量5211万只，环比增加206；淘汰鸡平均淘汰日龄525 天，环比增加3天。需求方面，上周北京市场到货92车，环比减少7车；广东市场到 货533车，环比减少17车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为105天，环比减少948；流通环节库存为119天，环比减少1338。 参考资讯来源：钢联数据 后市展望 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，多数养殖企业对后市悲观情绪增加，积极淘汰适龄老鸡，不过因当前养殖利润仍然丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，需求方面农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少934，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，短期内无利好因素支撑需求增加，各环节拿货谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但难以扭转需求弱势格局。综合来看，在季节性消费淡季，弱势的需求和较低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3商品猪月度存栏量丨单位：万头图4商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 40001200 3500 3000 2500 1000 800 2000600 1500 1000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位： 20202021202220232024 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 202411 2024112 2024123 202423 2024214 2024225 202437 2024318 2024329 202449 2024420 202451 2024512 2024523 202463 2024614 2024625 202476 2024717 2024728 202488 2024819 2024830 2024910 2024921 2024102 20241013 0 110 147101316192225283134374043464952 图7重点屠企鲜销率丨单位：图8重点屠企库容量丨单位： 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9生猪月度屠宰量丨单位：万头图10生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 3 2 2 1 1 202411 2024112 2024123 202423 2024214 2024225 202437 2024318 2024329 202449 2024420 202451 2024512 2024523 202463 2024614