食品饮料行业：增量政策持续发力，推动市场信心回暖，关注需求改善

2024年10月22日 行业报告 食品饮料 看好/维持 食品饮料行业：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 本周住建部和央行的表态，进一步显示国家对经济“托底”的信心和决心，也推动市场信心进一步回暖。本周（14-18日）食品饮料板块指数（801120）在 连续几日下挫后，18日收报17563点，涨幅达到3%。我们认为随着近期一系列刺激经济政策的出台，市场在过去几周时间里对食品饮料板块估值进行快速修正，显示出市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心，接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。 10月17日，住建部联合多部门介绍房地产组合拳措施，包括公积金、利率、 首付比例等一系列政策的调整，并通过货币化安置等方式新增实施100万套城 中村和危旧房改造，以及年前将“白名单”项目的贷款规模增加到超4万亿等政策。10月18日，央行行长再次强调，年底前择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。刺激政策陆续出台。 一般来看，经济刺激政策反应到经济增长上来需要3-6个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会随之改善。在政策升温预期下，资产价格会同时受到短期企业盈利承压的影响，资产价格未来6个月波动加大为正常现象。对于食 品饮料资产定价，我们建议从长期来看，关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注顺周期板块白酒和调味品，推荐贵州茅台、五粮液等公司。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品2.45%，其他酒类1.46%，软饮料1.26%，调味发酵品0.60%，肉制品0.23%，白酒-0.25%，乳品-0.33%，啤酒-0.72%，黄酒（长江）-0.81%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份8.59%，兰州黄河5.53%，酒鬼酒4.48%，古井贡B3.46%,皇台酒业3.30%；表现后五位的公司为： 泸州老窖-4.34%，五粮液-4.44%，华润啤酒-8.26%，百威亚太-8.85%，青岛啤酒股-10.12%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数-5.3%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-10.99%，周黑鸭-8.38%，康师傅控股-2.74%，颐海国际-10.94%，农夫山泉-3.59%，中国旺旺-8.83%，华润啤酒-8.26%，百威亚太-8.85%。 风险提示：经济复苏不及预期；白酒渠道库存过高难以消化。 未来3-6个月行业大事： 2024-10-23甘源食品：三季报预计披露 2024-10-24劲仔食品：三季报预计披露 2024-10-25绝味食品：三季报预计披露 2024-10-25洽洽食品：三季报预计披露 2024-10-26贵州茅台：三季报预计披露 2024-10-26中炬高新：三季报预计披露 2024-10-29海天味业：三季报预计披露 2024-10-31恒顺醋业：三季报预计披露 2024-10-31古井贡酒：三季报预计披露 2024-10-31千禾味业：三季报预计披露 2024-10-31今世缘：三季报预计披露 2024-10-31伊利股份：三季报预计披露 2024-10-31泸州老窖：三季报预计披露 2024-10-31五粮液：三季报预计披露 2024-10-31山西汾酒：三季报预计披露 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.78% 行业市值(亿元) 48047.83 5.21% 流通市值(亿元) 46609.17 6.28% 行业平均市盈率 21.62 / 行业指数走势图 食品饮料 沪深300 27.5% 15.1% 2.7% -9.7% -22.1% -34.5% 10/231/224/227/2210/21 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 食品饮料行业：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 1.增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 本周住建部和央行的表态，进一步显示国家对经济“托底”的信心和决心，也推动市场信心进一步回暖。本周（14-18日）食品饮料板块指数（801120）在连续几日下挫后，18日收报17563点，涨幅达到3%。我们认为随着近期一系列刺激经济政策的出台，市场在过去几周时间里对食品饮料板块估值进行快速修正，显示出市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心，接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。 10月17日，住建部联合多部门介绍房地产组合拳措施，包括公积金、利率、首付比例等一系列政策的 调整，并通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村和危旧房改造，以及年前将“白名单”项目的贷款 规模增加到超4万亿等政策。10月18日，央行行长再次强调，年底前择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5 个百分点。刺激政策陆续出台。 一般来看，经济刺激政策反应到经济增长上来需要3-6个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会 随之改善。在政策升温预期下，资产价格会同时受到短期企业盈利承压的影响，资产价格未来6个月波动加大为正常现象。对于食品饮料资产定价，我们建议从长期来看，关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和明年春节消费旺季，将会成为食品饮料需求复苏的重要印证时期，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注顺周期板块白酒和调味品，推荐贵州茅台、五粮液等公司。 2.市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品2.45%，其他酒类1.46%，软饮料1.26%，调味发酵品0.60%，肉制品0.23%，白酒-0.25%，乳品-0.33%，啤酒-0.72%，黄酒（长江）-0.81%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅图2：食品饮料子行业市盈率 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 周涨跌（%） 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 PE(TTM) 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份8.59%、兰州黄河5.53%、酒鬼酒4.48%、古井贡B3.46%、皇台酒业3.30%；表现后五位的公司为：泸州老窖-4.34%、五粮液-4.44%、华润啤酒-8.26%、百威亚太-8.85%、青岛啤酒股-10.12%。 P3 东兴证券行业报告 食品饮料行业：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 本周乳制品公司表现前五位：骑士乳业12.94%、贝因美1.18%、庄园牧场0.71%、熊猫乳品0.24%、阳光乳业0.18%；表现后五位的公司为：新乳业-4.97%、澳优-6.19%、蒙牛乳业-8.77%、中国旺旺-8.83%、中国飞鹤-10.99%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 周涨跌（%） 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 周涨跌（%） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：朱老六10.10%、莲花控股8.79%、日辰股份7.07%、ST加加5.07%、佳隆股份4.49%、；表现后五位的公司为：涪陵榨菜-2.84%、千禾味业-4.23%、中炬高新-4.63%、海天味业-6.37%、颐海国际-10.94%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：盐津铺子6.02%、第一太平3.83%、劲仔食品2.97%、华康股份2.69%、洽洽食品2.23%；表现后五位的公司为：安井食品-3.49%、日清食品-4.07%、绝味食品-5.65%、中粮家佳康 -6.21%、周黑鸭-8.38%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 周涨跌（%） 10.0 周涨跌（%） 5.0 0.0 -5.0 -10.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：泉阳泉9.06%、西藏水资源4.62%、安德利2.89%、香飘飘2.23%、欢乐家0.08%；表现后四位的公司为：承德露露-2.50%、康师傅控股-2.74%、李子园-2.91%、农夫山泉-3.59%。 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4东兴证券行业报告 食品饮料行业：增量政策持续发力推动市场信心回暖，关注需求改善 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 周涨跌（%） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 3.行业&重点公司追踪 3.1本周重点公告 【佳隆食品|业绩预告】10月14公司发布《2024年前三季度业绩预告》公告，预计2024年1-9月扣除非经 常性损益后的净利润盈利:1,380万元至1,580万元。预计2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润盈 利:1,500万元至1,700万元。预计2024年1-9月每股收益盈利:0.0161元至0.0182元。 【立高食品|人员变动】立高食品股份有限公司发布《第三届董事会第九次会议决议公告》，接受陈和军先生辞去公司董事及董事会战略委员会委员、总经理职务。经公司董事会提名委员会审核，董事会同意聘任董事长彭裕辉先生为公司总经理，任期自本次董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满之日止。 【莲花控股|业绩预告】10月15日公司发布《2024年前三季度业绩预告》公告，预计2024年1-9月扣除非 经常性损益后的净利润盈利:16,100万元至17,100万元。预计2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润 盈利:16,000万元至17,000万元。预计2024年1-9月每股收益盈利:0.0527元。 【华润饮料|招股公告】10月15日，华润饮料港交所公告称，于2024年10月15日-10月18日招股，公司拟通过香港IPO全球发售3.478亿股股份，公开发售占11%，配售占89%，另有15%超额配股权。发售价将不高于每股发售股份14.5港元，且预期不低于每股发售股份13.5港元，每手200股。 【山西汾酒|机构设立】10月17日，为规范公司领导人员的产生，优化董事会组成，完善公司治理结构，设立董事会提名委员会；为进一步建立健全公司董事及高级管理人员的考核和薪酬管理制度，完善公司治理结构，设立董事会薪酬与考核委员会；为适应公司战略发展需要,增强公司核心竞争力,确定公司发展规划,健全投资决策程序,加强决策科学性,提高重大投资决策的效益和决策的质量,完善公司治理结构，董事会设立战略委员会；为强化董事会决策功能,做到事前审计、专业审计,确保董事会对经理层的有效监督,完善公司治理结构,设立董事会审计委员会。 【好想你|提示性公告】10月19日，公司发布《关于董事会、监事会延期换届的提示性公告》，公告称第五届董事会、监事会任期将于2024年10月20日届满。在换届工作完成之前，公司第五届董事会、监事会全体成员及高级管理人员将依照法律、法规和《公司章程》的相关规定继续履行相应的职责和义务。 3.2本周重点新闻 P5 东兴证券行业报告 食品