电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头

电气设备10月表现弱于沪深300指数，当月上涨0.37%，跑输沪深300指数0.29个百分点。制造业PMI时隔5个月重返扩张区间，为50.1%，生产指数和新订单指数均为近6个月的最高水平，制造业生产活动更加活跃。2024年1-10月，全社会用电量同比增长7.6%，国民经济延续回升向好。电源/电网工程投资持续较高增速，1-10月完成投资分别为7181亿元和4502亿元，同比增长8.3%和20.7%。电气设备出口延续高速增长，10月变压器、电线电缆、高压开关、低压开关出口同比增长分别为55.2%、30.3%、57.0%、19.0%。维持“同步大市”的投资评级，随着国内一揽子增量政策落地，市场信心得到提振，宏观数据整体向好，制造业增速回升，社会用电量保持稳步上升。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持高增长，电网建设进入高峰期，国内电气设备需求强劲；欧美电网扩容以及升级改造需求带动下，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡下行，电气设备制造成本小幅下降，增厚企业利润。目前，电气设备板块的整体估值处于历史较低水平，预计随着更多利好政策的进一步实施以及电网建设步伐的加快，电气设备板块估值有望得到修复。风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。