电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年12月03日 23% 17% 11% 4% -2% -8% -14% -20% 2023.122024.042024.072024.11 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业》2024-11- 01 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇》2024-09-28 《电气设备行业专题研究：2024年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》2024-09-09 联系人：李智 电话：0371-65585753 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号22楼 电气设备10月表现弱于沪深300指数。截至11月29日收盘，电气设备指数当月上涨0.37%，跑输沪深300指数(0.66%)0.29个百分点。 制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间。一揽子增量政策提振市场信心，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点，时隔5个月重回景气区间；制造业PMI的分类指标中，生产指数为52.0%，新订单指数为50.0%，均为近6个月的最高水平，制造业生产活动更加活跃。 社会用电量保持稳步上升，国民经济延续回升向好。2024年1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%。 电源/电网工程投资持续较高增速。2024年1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。 电气设备出口延续高速增长。截至2024年10月，变压器、电线电缆、高压开关、低压开关当月出口同比增长分别为55.2%、30.3%、57.0%、19.0%。去年同期基数偏低，叠加海外出口需求乐观，电力设备出口同比实现高增速。 维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着国内一揽子增量政策落地，市场信心得到提振，宏观数据整体向好，制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间，制造业增速回升，全国规模以上工业生产总体保持平稳，社会用电量保持稳步上升。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持高增长，电网建设进入高峰期，国内电气设备需求强劲；欧美电网扩容以及升级改造需求带动下，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡下行，电气设备制造成本小幅下降，增厚企业利润。目前，电气设备板块的整体估值处于历史较低水平。随着更多利好政策的进一步实施以及电网建设步伐的加快，预计电气设备板块估值有望得到修复。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.河南地区情况12 3.4.电网11月招标情况13 4.行业动态15 5.投资评级18 6.风险提示18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至11月29日)4 图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至11月29日)4 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至11月29日)4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化6 图7：规模以上工业增加值同比变化6 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速7 图9：进出口总值同比变化7 图10：全社会用电量7 图11：月度分产业用电量7 图12：发电量8 图13：累计发电量占比变化8 图14：发电设备平均利用小时数8 图15：发电装机容量8 图16：累计发电装机容量占比变化8 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度9 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量9 图21：电源工程投资完成额9 图22：电网工程投资完成额9 图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至11月29日)10 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至11月29日)10 图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至11月29日)10 图26：白银上期所主力合约收盘价(数据截至11月29日)10 图27：发电设备当月产量11 图28：变压器当月产量11 图29：互感器当月产量11 图30：电力电容器当月产量11 图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量11 图32：电力电缆当月产量11 图33：变压器当月出口金额12 图34：电线电缆当月出口金额12 图35：低压开关及控制装置当月出口金额12 图36：高压开关及控制装置当月出口金额12 图37：1-10月河南省发电量13 图38：1-10月河南省全社会用电量13 图39：1-10月各省级行政区累计发电量13 图40：1-10月各省级行政区用电量13 图41：电气设备板块市盈率情况(数据截至11月29日)18 图42：电气设备板块市净率情况(数据截至11月29日)18 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至11月29日)5 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至11月29日)5 表3：国家电网当月主要招标情况(数据截至11月29日)13 表4：南方电网当月主要招标情况(数据截至11月29日)14 表5：上市公司当月重点公告(数据截至11月29日)17 1.行情回顾 电气设备11月表现强于沪深300指数。截至11月29日收盘，电气设备指数当月上涨0.37%，跑输沪深300指数(0.66%)0.29个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第18位。 电气设备下的四个子行业中，电机、电力电子及自动化和配电设备板块上涨，输变电设备板块下跌。涨跌幅由高到低依次为：电机(10.52%)、电力电子及自动化(2.22%)、配电设备(2.09%)、输变电设备(-2.99%)。 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至11月29日)图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至11月29日) 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至11月29日) 资料来源：Wind，中原证券研究所 11月电气设备个股涨多跌少。截至2024年11月29日，电器设备板块中113只股票上涨， 62只股票下跌，1只股票与上月持平。涨幅前五的公司分别为乐创技术(52.15%)，中电电机 (46.88%)，科大智能(41.96%)，华通线缆(40.25%)，神力股份(36.16%)；跌幅前五的公司分别为 保变电气(-27.30%)，麦克奥迪(-25.55%)，经纬辉开(-17.97%)，红相股份(-15.43%)，许继电气 (-14.96%)。 表1：电气设备行业当月涨幅前十个股(数据截至11月29日) 月涨幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 430425.BJ 乐创技术 电力电子及自动化 52.15 603988.SH 中电电机 电机 46.88 300222.SZ 科大智能 电力电子及自动化 41.96 605196.SH 华通线缆 输变电设备 40.25 603819.SH 神力股份 电机 36.16 832110.BJ 雷特科技 电力电子及自动化 35.98 837046.BJ 亿能电力 输变电设备 30.41 870299.BJ 灿能电力 电力电子及自动化 29.95 688719.SH 爱科赛博 电力电子及自动化 27.31 603063.SH 禾望电气 电力电子及自动化 24.88 资料来源：Wind，中原证券研究所 表2：电气设备行业当月跌幅前十个股(数据截至11月29日) 月跌幅前十 代码 名称 所属子行业 月涨跌幅（%） 600550.SH 保变电气 输变电设备 -27.30 300341.SZ 麦克奥迪 输变电设备 -25.55 300120.SZ 经纬辉开 输变电设备 -17.97 300427.SZ 红相股份 输变电设备 -15.43 000400.SZ 许继电气 输变电设备 -14.96 002169.SZ 智光电气 电力电子及自动化 -13.91 688032.SH 禾迈股份 输变电设备 -13.46 002692.SZ 远程股份 输变电设备 -13.42 002058.SZ 威尔泰 电力电子及自动化 -13.28 603016.SH 新宏泰 电力电子及自动化 -12.52 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.宏观经济概况 2024年1-10月，规模以上工业增加值同比增长5.8%。具体到10月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，环比增长0.41%，制造业增速回升，全国规模以上工业生产总体保持平稳。分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。 固定资产投资增速平稳。2024年1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）423222亿元，同比增长3.4%，增速与1-9月份持平。分产业看，第一产业投资7882亿元，同比增长2.5%；第二产业投资145633亿元，增长12.2%；第三产业投资269707亿元，下降0.9%。 2024年10月，一揽子增量政策提振市场信心，制造业采购经理指数（PMI）录得50.1%， 较上月上升0.3个百分点，时隔5个月重返扩张区间。制造业PMI的分类指标中，生产指数为 52.0%，比上月上升0.8个百分点，为近6个月最高水平，制造业生产活动更加活跃；新订单指 数为50.0%，也为近6个月的最高水平，较上月上升0.1个百分点，表明制造业市场需求水平与上月相当；原材料库存指数为48.2%，虽然仍低于临界点，较上月上升了0.5个百分点，原材料库存的降幅持续收窄。10月份，国际大宗商品价格震荡下行，在一揽子政策落地背景下，国内工业品需求有所恢复，全国PPI同比下跌2.9%，降幅较9月扩大0.1个百分点，环比下跌0.1%，降幅较9月收窄0.5个百分点。 2024年前1-10月，中国货物贸易进出口总值达到36.02万亿元，同比增长5.2%，国际市场份额保持基本稳定。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 3.电气设备 3.1.本月电力运行 社会用电量保持稳步上升，国民经济延续回升向好。2024年1-10月，全社会用电量累计 81836亿千瓦时，同比增长7.6%。分产业看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%； 第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长 8.4%。 图10：全社会用电量图11：月度分产业用电量 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国