电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001wangxg1@ccnew.com0371-65585753 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2024年12月03日 投资要点： ⚫电气设备10月表现弱于沪深300指数。截至11月29日收盘，电气设备指数当月上涨0.37%，跑输沪深300指数(0.66%)0.29个百分点。 ⚫制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间。一揽子增量政策提振市场信心，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.3个百分点，时隔5个月重回景气区间；制造业PMI的分类指标中，生产指数为52.0%，新订单指数为50.0%，均为近6个月的最高水平，制造业生产活动更加活跃。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业》2024-11-01 《电气设备行业月报：电网投资增速不减，关注输变电板块机遇》2024-09-28《电气设备行业专题研究：2024年国网输变电项目前四次变电设备中标数据综合分析》2024-09-09 ⚫社会用电量保持稳步上升，国民经济延续回升向好。2024年1-10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%。 ⚫电源/电网工程投资持续较高增速。2024年1-10月，全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。 联系人：李智电话：0371-65585753地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼上海浦东新区世纪大道1788号22楼 ⚫电气设备出口延续高速增长。截至2024年10月，变压器、电线电缆、高压开关、低压开关当月出口同比增长分别为55.2%、30.3%、57.0%、19.0%。去年同期基数偏低，叠加海外出口需求乐观，电力设备出口同比实现高增速。 ⚫维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着国内一揽子增量政策落地，市场信心得到提振，宏观数据整体向好，制造业采购经理指数（PMI）时隔5个月重返扩张区间，制造业增速回升，全国规模以上工业生产总体保持平稳，社会用电量保持稳步上升。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持高增长，电网建设进入高峰期，国内电气设备需求强劲；欧美电网扩容以及升级改造需求带动下，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡下行，电气设备制造成本小幅下降，增厚企业利润。目前，电气设备板块的整体估值处于历史较低水平。随着更多利好政策的进一步实施以及电网建设步伐的加快，预计电气设备板块估值有望得到修复。 ⚫风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾........................................................................................................42.宏观经济概况.................................................................................................53.电气设备........................................................................................................73.1.本月电力运行..................................................................................................................73.2.产业链情况....................................................................................................................103.3.河南地区情况................................................................................................................123.4.电网11月招标情况.......................................................................................................134.行业动态.......................................................................................................155.投资评级.......................................................................................................186.风险提示.......................................................................................................18 图表目录 图1:电气设备相对沪深300表现(数据截至11月29日).........................................................4图2：电气设备子板块当月涨跌幅(数据截至11月29日).......................................................4图3：电气设备行业相对中信一级行业当月涨跌幅(数据截至11月29日).............................4图4：我国GDP季度累计增速...............................................................................................6图5：制造业PMI....................................................................................................................6图6：我国PPI同比变化........................................................................................................6图7：规模以上工业增加值同比变化.......................................................................................6图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速....................................................................7图9：进出口总值同比变化.....................................................................................................7图10：全社会用电量..............................................................................................................7图11：月度分产业用电量.......................................................................................................7图12：发电量.........................................................................................................................8图13：累计发电量占比变化...................................................................................................8图14：发电设备平均利用小时数............................................................................................8图15：发电装机容量..............................................................................................................8图16：累计发电装机容量占比变化........................................................................................8图17：发电新增设备容量.......................................................................................................9图18：累计发电新增设备容量占比........................................................................................9图19：中国新增220千伏及以上线路长度.............................................................................9图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量.....................................................................9图21：电源工程投资完成额...................................................................................................9图22：电网工程投资完成额...................................................................................................9图23：铜上期所主力合约收盘价(数据截至11月29日).....................................................10图24：冷轧取向硅钢现货价:上海(数据截至11月29日)....................................................10图25：铝上期所主力合约收盘价(数据截至11月29日)..