橡胶周报：供需双增驱动不显，或将维持区间震荡

橡胶研周究报报告 供需双增驱动不显，或将维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年10月21日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17615-18525元/吨之间运行，期货价格维持区间震荡，总体小幅上涨。 截至2024年10月18日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501上涨195点，涨幅7.86%，报收18295元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，随着东南亚橡胶主产区传统雨季的结束，降雨整体转少，并且国内产区天气正常，总体割胶工作有所好转，未来存在上量预期，供应端对胶价的支撑减弱。 从需求端来看，上周半钢胎开工率小幅回升，全钢胎企业开工率大幅上升。，9月中国汽车产销量环比均小幅增长，同比均略微下降；9月中国重卡市场销量同比环比均下降。目前处于传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续出台，提振橡胶消费预期。 从库存方面来看，上周上期所库存小幅上升；中国天然橡胶社会库存继续小幅下降，青岛总库存微幅回升。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约期货价格维持区间震荡，总体小幅上涨。 展望后市，从基本面来看，随着橡胶主产区天气转好，割胶工作逐渐恢复正常，未来存在上量预期，供应端对胶价的支撑减弱。9月汽车产销情况一般，重卡销量不佳。传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。上周上期所库存小幅上升；中国天然橡胶社会库存继续小幅下降，青岛总库存微幅回升超出预期。综上所述，在供给存在上量预期，需求有所好转，库存变化不大的情况下，预计胶价短期内或将维持区间震荡。后续关注主产区气候变化情况、橡胶进口情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将维持区间震荡，关注上方18500元/吨附近的压力和下方17500元/吨附近的支撑。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17615-18525元/吨之间运行，期货价格维持区间震荡，总体小幅上涨。 截至2024年10月18日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501上涨195点，涨幅7.86%，报收18295元/吨。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月18日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格17200元/吨，较上周上 涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格24200元/吨，较上周上涨400元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格18250元/吨，较上周上涨250元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至10月18日，青岛天然橡胶到港价2780美元/吨，较上周下跌60美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。 截至2024年10月18日，二者基差维持在-1095元/吨，较上周缩小了2555元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月18日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨。 Page3 二、重要市场信息 1.美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。 2.欧佩克月报将2024年全球经济增长预测维持在3%，将2025年预测维持在2.9%；将 2024年美国经济增长预测从2.4%上调至2.5%；维持2024年欧元区经济增长预测在0.8%，维持2025年经济增长预测在1.2%。 3.欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点， 符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。 4.中国前三季度经济运行稳中有进，向好因素累积增多。国家统计局公布数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。其中，一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。从环比看，三季度增长0.9%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额增长3.3%，全国固定资产投资增长3.4%，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。 5.下周降LPR、年底前择机再降准。央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上对货币政策即将采取的措施进行了“预告”。潘功胜表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个 百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点；下周一（10月21日）公布的贷款市场报 价利率（LPR）也会下行0.2-0.25个百分点。 6.10月18日起多个国家大行将再度下调人民币存款挂牌利率，此次下调存款利率涉及活期和定期等多种类。这是继7月后，时隔不到3个月大行再度下调存款利率，也将是自2022年9月以来大行第六次主动下调存款利率。东部省份一大行员工透露，该行此次将下调活期存款挂牌利率5bp至0.1%，定期存款挂牌利率下调25bp。另有其他大行人士补充，其所在银行的三个月期、一年期、三年期等主要期限定期存款挂牌利率均下调25bp，7天期通知存款利率下降25bp。 7.中国9月CPI同比上涨0.4%，环比持平。PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%。专家 表示，在近期存量政策有效落实、增量政策加力推出的“组合拳”作用下，预计消费者与 Page4 生产者信心和预期将得到有效提振，市场需求将逐步回暖，社会需求将稳中有升。 8.中国9月金融数据重磅出炉！央行发布数据显示，9月末M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为 25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。整体来看，9月金融总量指标保持平稳，信贷结构持续优化。市场普遍认为，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。 9.海关总署发布数据显示，2024年前三季度，中国货物贸易进出口总值32.33万亿元，历史同期首破32万亿元，同比增长5.3%。其中出口18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1%。值得注意的是，一、二、三季度中国进出口均超过10万亿元，在历史同期也是首次。前三季度，中国出口产品结构进一步优化，高端装备出口增长超四成，机电产品占出口总值近六成。从供给看，制造业高端化、智能化、绿色化趋势明显。9月当月，中国出口同比增长1.6%，进口降0.5%，贸易顺差5826.2亿元。 10.中国前三季度房地产开发投资78680亿元，同比下降10.1%，预期降10.3%，前值降10.2%。其中，住宅投资59701亿元，下降10.5%。新建商品房销售额下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。房地产开发企业到位资金下降20.0%。9月份，房地产开发景气指数为92.41。 11.国家统计局数据显示，9月份，70个大中城市中，房价环比降幅总体趋稳，新房价格上涨的城市有上海、太原、徐州3个，较8月增加1个；二手房价格下跌城市数量较8 月增加1个。上海新房价格环比涨幅已经连续7个月位居全国第一，但涨幅持平。问卷调查结果显示，9月下旬以来，房地产市场信心增强、预期改善。业内人士认为，当前市场数据已开始筑底，随着9月底出台的一揽子房地产新政的落实，“银十”有望变成“金十”。 12.财政部副部长廖岷在谈及下一步支持房地产平稳发展举措时称，正在抓紧研究明确与取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税、土地增值税政策。分析指出，普通住房享受的增值税优惠政策力度更大，只要对个人持有两年及以上住房销售，就可以享受免征增值税优惠政策。但如果属于非普通住房，依然需要缴纳房屋增值部分5%税款，这对于房价较高的北上广深来说，依然是一笔不小的费用。 13.近段时间以来，多地楼市都出现回暖迹象，新房成交量同比大幅增长，甚至出现房企收回折扣“涨价”的声音。而在二手房市场，业主“反价”也成为了热议话题。调研后 发现，有“反价”较少的房源成交，但这些成交的房源都是此前挂牌价格较低的房源。 Page5 14.近期居民提前偿还房贷现象有所减少。某国有大行深圳市分行反映，9月25日以来，个人按揭提前还贷日均申请量较9月上中旬日均水平下降六成。 15.中国汽车工业协会数据显示，今年1至9月份，我国汽车产销量分别为2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产量和销量双双超过2000万辆。其中，新能源汽车产销量均超过830万辆，同比增长均超过30%。在汽车产销的结构中，新能源汽车销量已经占全部汽车销量的近40%。 16.中汽协的数据同时显示，汽车出口也稳中有升，1至9月份，汽车出口431.2万辆，同比增长27.3%。其中，新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。 17.乘联分会数据显示，9月份国内狭义乘用车市场零售销量达210.9万辆，同比增长 4.5%，环比增长10.6%；1-9月份累计销量1557.4万辆，同比增长2.2%。 18.中国汽车流通协会数据显示，9月全国二手车市场交易量165.84万辆，环比增长 5.89%，同比增长4.19%，交易金额为1063.91亿元。1-9月，二手车累计交易量1421.68万辆，同比增长5.37%，累计交易金额为9392.32亿元。 19.中汽协披露，9月，乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长 12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%；1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和 1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。 20.乘联会披露，10月1-13日，乘用车市场零售82.3万辆，同比增长20%，环比增长 17%；乘用车新能源市场零售40.8万辆，同比增长64%，环比增长8%。 21.中汽协发布数据显示，9月，我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别完成 130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，占汽车新车总销量的45.8%。22.中汽协公布数据显示，9月，我国汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长 21.4%。其中，纯电动汽车出口8.9万辆，环比增长1.1%，同比下降3.6%；插混汽车出口 2.2万辆，环比下降0.1%，同比增长4.9倍。 23.中汽协数据显示，9月新能源汽车月度产销创历史新高，分别完成130.7万辆和 128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%；1-9月