橡胶周报：多空交织缺乏驱动，或将维持区间震荡

橡胶研周究报报告 多空交织缺乏驱动，或将维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年10月14日星期一 摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17745-19850元/吨之间运行，期货价格震荡下行，总体跌幅较大。 截至2024年10月11日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501下跌1545点，跌幅7.86%，报收18100元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，未来两周东南亚主产区仍然降雨偏多，供应端偏紧格局对胶价存在一定支撑。 从需求端来看，上周半钢胎开工率小幅回落，全钢胎企业开工率大幅上升。9月中国汽车产销量环比均小幅增长，同比均略微下降。9月中国重卡市场销量同比环比均下降。目前处于传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。从库存方面来看，上周上期所库存有所回升；中国天然橡胶 社会库存和青岛总库存继续下降，库存去化有所减速。 【后市展望】 上周受欧盟零毁林法（EUDR）推迟的利空影响，国内天然橡胶期货主力合约期货价格震荡下行，总体跌幅较大。展望后市，宏观方面，美联储经济数据超预期；国内经济政策连续出台，并且以旧换新政策继续推进。从基本面来看，未来两周东南亚主产区仍然降雨偏多导致产区上量预期延后，供应端偏紧格局对胶价存在一定支撑。9月汽车产销情况一般，重卡销量不佳。传统消费旺季加上汽车以旧换新政策持续推进，提振橡胶消费预期。上周上期所库存有所回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存继续下降，库存去化有所减速。综上所述，在宏观情绪和需求预期转暖，终端需求一般，供给依然偏紧，库存持续去化的情况下，预计胶价未来或将有所支撑，在短期大幅回调之后，下周或将维持区间震荡。后续关注主产区气候变化情况、橡胶进口情况、欧美央行降息进展、需求变化情况和去库情况。 【操作策略】 预计RU2501合约短期或将维持区间震荡。操作上，建议暂时保持观望。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 上周天然橡胶主力合约RU2501价格在17745-19850元/吨之间运行，期货价格震荡下行，总体跌幅较大。 截至2024年10月11日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约RU2501下跌1545点，跌幅7.86%，报收18100元/吨。 Page1 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月11日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格16750元/吨，较上周下 跌1000元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格23800元/吨，较上周下跌450元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格18000元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至10月11日，青岛天然橡胶到港价2840美元/吨，较上周下跌160美元/吨。 Page2 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差大幅收缩。 截至2024年10月11日，二者基差维持在-1350元/吨，较上周缩小了545元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月11日，天然橡胶内外盘价格较上周均明显下跌。 Page3 二、重要市场信息 1.美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分与会者指 出，在7月份的会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。部分与会者表示，他们更倾 向于在九月份的会议上降息25个基点，另有少数与会者表示他们可能会支持这一举措。所 有官员均支持在九月份会议上降息；降息50个基点，预计将使利率与经济“更好地保持一 致”。部分与会者表示，降息25个基点可能意味着更可预测的正常化路径。官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。 2.美国9月CPI涨幅超预期，通胀下降进程停滞。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。交易员押注，美联储11月降息25基点的可能性高于80%。 3.美国9月PPI同比升1.8%，预期升1.6%，前值上修为1.9%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，预期升2.7%，前值上修为2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。 4.美国上周初请失业金人数大幅增加3.3万人，达到25.8万人，远高于预期的23万 人，创2023年8月初以来的最高。前一周续请失业金人数增加4.2万人，达到186.1万人。美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9，预期70.8，9月终值70.1。一年期 通胀预期初值2.9%，9月终值2.7%；五年期通胀预期初值3%，9月终值3.1%。 5.欧洲央行管委内格尔表示，对10月降息持开放态度。欧洲央行管委瓦斯莱称，2025年底利率可能下调至中性水平，10月份降息是一个选项。 6.澳洲联储会议纪要：当前的现金利率在通胀和劳动力市场风险之间达到了最佳平衡；考虑到经济前景的不确定性，降息、维持利率不变和加息的情景均在可想范围之内。 7.世界银行预测，东亚与太平洋地区2024年经济增长率为4.8%，2025年将放缓至4.4%。世行认为，工业机器人、AI等正在对劳动力市场产生影响。 8.韩国央行宣布下调基准利率25个基点至3.25%，为38个月来首次放宽货币政策。韩国央行指出，通胀已显示出明显的稳定趋势，而国内需求则复苏缓慢。 9.国家统计局10月13日公布数据显示，2024年9月，全国工业生产者出厂价格（PPI） Page4 同比下降2.8%，环比下降0.6%；工业生产者购进价格同比下降2.2%，环比下降0.8%。1 —9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.1%。10..存量房贷京沪深外统一降至LPR-30BP。工行、农行、中行、交行、建行等国有五 大行及招行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房贷利率调整常见问答，明确除北京、上海、深圳二套房贷外，当前房贷利率高于LPR-30BP的，将统一调整为 LPR-30BP。其中，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。11.国有六大行及招行、浦发、中信、光大、民生、广发、平安等多家股份行、城商行 集体发布公告，将于10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为LPR-30BP。除部分情况需要借款人主动提出申请外，符合条件的借款人无需提出申请或提供材料。 12.中指研究院最新数据显示，多数城市调研新房项目国庆假期平均认购量超过9月全 月。一线城市中，广州、深圳监测项目假期平均认购量达9月全月2倍水平，北京、上海 超过9月全月认购量。重点城市二手房成交套数较去年国庆假期普遍增长，其中青岛增幅为216%、深圳为168%、温州为144%。 13.据中国物流与采购联合会，9月份中国物流业景气指数为52.4%，环比回升0.9个百分点；中国仓储指数为49.8%，回落0.4个百分点。 14.据乘联分会，初步预估9月全国新能源乘用车厂商批发销量122.8万辆，同比增长 48%，环比增长17%。 15.据乘联分会初步统计，9月，乘用车市场零售206.3万辆，同比增长2%，环比增长 8%。其中，新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%。 16.据中国汽车流通协会，9月份二手车经理人指数为49.4%，同比增长0.7个百分点，环比增长7.8个百分点。预计9月份二手车交易量将达到165万辆，较8月环比增长5.3%，同比增长3.8%。 17.中汽协发布数据显示，9月，我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别完成 130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，占汽车新车总销量的45.8%。18.中汽协公布数据显示，9月，我国汽车出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长 21.4%。其中，纯电动汽车出口8.9万辆，环比增长1.1%，同比下降3.6%；插混汽车出口 2.2万辆，环比下降0.1%，同比增长4.9倍。 Page5 19.乘联会数据显示，9月全国狭义乘用车零售210.9万辆，同比增长4.5%，环比增长 10.6%。其中，新能源乘用车市场零售112.3万辆，同比增长50.9%，环比增长9.6%，新能源车零售渗透率53.3%。 20.据中国汽车流通协会，9月份汽车经销商综合库存系数为1.29，环比上升11.2%，同比下降14.6%，库存水平处于警戒线以下。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：同花顺、华龙期货投资咨询部 截至2024年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：越南主产区产量较上月大幅增长；泰国和印度较上月小幅增长；印度尼西亚产量较上月微幅增长；马来西亚产量与上月持平；中国主产区产量较上月微幅下降。 Page6 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，合成橡胶中国月度产量为79.1万吨，同比下降1.4%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，合成橡胶中国累计产量为588.5万吨，同比增长1.7%。 Page7 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.07万吨，环比上涨11.46%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年10月10日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为74.96%，较上周下降1.55%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为49.7%，较上周上升7.7%。 Page8 中国汽车月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国汽车月度产量249.23万辆，同比下降3.22%，环比上涨9.01%。 中国汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国汽车月度销量245.33万辆，同比下降5%，环比上涨8.47%。 Page9 中国重卡月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国重卡月度销量62450辆，同比下降12.24%，环比上升7.13%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2024年8月31日，中国轮胎外胎月度产量为9500.4万条，同比增长6.4%。 Page10 新的充气橡胶轮胎中国出口量