2024年三季报点评：营收稳定增长，利润短期受汇兑影响

普洛药业2024年三季报显示，公司业绩稳定增长，2024Q1-Q3营收92.90亿元（+9.30%），归母净利润8.70亿元（+2.15%）；Q3单季度营收28.62亿元（+12.41%），归母净利润2.45亿元（-2.21%）。营收符合预期，但利润增速不及营收增速主要受汇兑损失影响。公司毛利率短期承压，2024Q1-Q3毛利率24.23%，同比下降2.55pct，Q3单季度毛利率23.18%，同比下降4.02pct，主要系原料药部分产品2023年同期价格高基数以及低毛利外贸产品占比提升；费用率持续改善，2024Q1-Q3销售费用率4.20%，同比下降0.76pct；管理费用率3.92%，同比下降0.29pct；研发费用率5.03pct，同比下降0.66pct。受汇兑损失影响，2024Q1-Q3财务费用同比增加7414万元，财务费用率-0.15%，同比增加0.89pct。公司项目数和客户数持续扩容，一体化增长可期：截至2024H1，原料药方面2个API品种注册获批，20个原料药品种新递交国内外DMF；CDMO报价项目731个，同比增长51%；进行中项目876个，同比增长44%，其中商业化阶段项目317个，同比增长28%；研发阶段项目559个，同比增长54%。API项目总共103个，同比增长49%，其中18个已进入商业化阶段。制剂方面已拥有120多个品种，截至2024H1，在研项目51个。公司丰富产品管线，2024年9月与百葵锐达成战略合作，增强合成生物学、酶催化技术、多肽技术平台研发能力。维持“增持”评级，2024-2026年EPS预测为0.98/1.15/1.42元，目标价19.55元。催化剂：药品获批进展加快，产品终端需求超预期；风险提示：原料药价格波动风险，制剂集采降价风险。