2024年三季报点评：机械、海外建材助增营收，汇兑波动影响短期利润

公司2024年前三季度实现营收85.64亿元（同比+21.85%），归母净利7.03亿元（同比-65.19%），扣非归母净利6.36亿元（同比-67.46%）。其中，Q3营收30.70亿元（同比+34.57%），归母净利2.48亿元（同比-66.93%），扣非净利2.36亿元（同比-68.29%）。毛利率26.90%（同比-4.41pct），净利率9.77%。Q3毛利率29.16%（环比+4.59pct），净利率9.20%（环比+4.20pct）。

陶瓷机械业务：海外订单占比60%，全球化、多元化发展顺利，推进土耳其及佛山新基地建设，与阿联酋RAK、巴西客户等达成重要订单，拓展铝型材挤压机业务，德力泰“氨氢零碳燃烧窑炉”实现量产。

海外建材业务：产品量价齐升，Q3非洲瓷砖价格提升、毛利率环比增加，但部分非洲货币贬值导致汇兑损失大幅增加，盈利承压。截至Q3，已在非洲6国投产19条陶瓷产线、2条洁具产线等，规划覆盖非洲7国、美洲2国，在建多条产线。

锂电业务：受锂价下行、费用回溯影响，前三季度蓝科锂业贡献归母净利2.35亿元（同比减少11.73亿元）。Q3贡献归母净利0.97亿元。

投资建议：陶机龙头地位稳固，全球化、多元化发展顺利；纵深陶瓷产业链，挖掘出海红利，积极布局非洲、美洲“大建材”产业；延伸锂电新能源业务持续贡献正收益。预计2024-26年归母净利10.8、13.3、15.5亿元，对应PE为15、12、10倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外建材竞争加剧、汇率波动、国内陶瓷机械需求下降过快、碳酸锂价格波动。